CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) vừa công bố KQLN Quý 4/2018 khả quan với LNST tăng mạnh 20% so với cùng kỳ 2017. Tính chung cả năm 2018, công ty đạt tăng trưởng LNST 32%, chủ yếu nhờ mảng bán lẻ trang sức. Các kết quả nói trên nhìn chung phù hợp với dự báo của chúng tôi. Vì vậy, chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo và giá mục tiêu hiện nay. Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho PNJ.
Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 18/01/2019. Nguồn: AmiBroker
Mảng bán lẻ trang sức duy trì tốc độ tăng trưởng mạnh. Tốc độ mở cửa hàng vượt dự báo của chúng tôi một chút là 50 cửa hàng trang sức vàng/năm đến 2022. Biên lợi nhuận gộp từ bán lẻ trang sức tăng nhờ tỷ lệ doanh thu từ trang sức nạm đá quý tăng đột biến. Chi phí quản lý tăng để phục vụ chiến lược số hóa.
Lượng hàng tồn kho tính đến cuối năm 2018 vượt dự báo của chúng tôi vì số cửa hàng tăng, Tết Âm lịch năm nay đến sớm và kế hoạch tung ra chương trình khuyến mãi trong Quý 1; chúng tôi cho rằng đây không phải là tín hiệu đáng lo ngại.
Nguồn: VCSC
