DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 127.600đ

Lượt xem: 289 - Ngày:
Chia sẻ

PNJ (Cổ phiếu PNJ) là nhà sản xuất và bán lẻ trang sức hàng đầu Việt Nam, trong đó mảng bán lẻ vàng trang sức là mảng kinh doanh trọng yếu của PNJ với thị phần đầu ngành 27%.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 01/03/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 01/03/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 01/03/2019. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế doanh nghiệp

Nhu cầu vàng trang sức năm 2017 đạt 16.5 tấn, cao nhất trong 10 năm. Mảng bán lẻ trang sức vàng ở Việt Nam có 80% là những cửa hàng nhỏ lẻ truyền thống, phân khúc có thương hiệu chỉ chiếm 20%.

PNJ là nhà sản xuất và bán lẻ trang sức hàng đầu Việt Nam, trong đó mảng bán lẻ vàng trang sức là mảng kinh doanh trọng yếu của PNJ với thị phần đầu ngành 27%.

Mô hình kinh doanh

Chiến lược kinh doanh tập trung vào trang sức vàng thay vì vàng miếng, cùng với khả năng tìm được nguồn nguyên liệu tái chế trong nước giúp PNJ đạt biên LN ròng cao nhất ngành 19%, bỏ xa công ty lớn thứ hai trong ngành là SJC với biên LN ròng chỉ 1%.

Đối tượng khách hàng của PNJ là khách hàng thuộc tầng lớp trung và cao cấp. Mạng lưới bán lẻ và chiến lược marketing của PNJ đều vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh trong nước (Doji, SJC, Precita, Bảo Tín Minh Châu). Với vị thế và quy mô của mình, PNJ không gặp nhiều áp lực cạnh tranh trong mảng bán lẻ trang sức có thương hiệu tại Việt Nam.

KQKD năm 2018 của PNJ ghi nhận mức tăng trưởng 32.8% về doanh thu và 32.4% về LN ròng, lần lượt đạt 14,573 tỉ và 960 tỉ. Trong đó đáng chú ý biên LNG của PNJ đạt mức cao nhất lịch sử 19.1%. Đồng thời, mạng lưới cửa hàng cũng tăng trưởng 20%, lên mức 324 địa điểm. Tăng trưởng doanh số trên mỗi cửa hàng đạt 20%.

Giá sản phẩm trang sức vàng thay đổi theo giá vàng do được tính theo hàm lượng vàng trong sp nhân với giá vàng trong ngày, nên PNJ không gặp rủi ro về giá đầu vào.

Triển vọng tương lai

Ngành bán lẻ Việt Nam trong giai đoạn 2019 – 2022 có nhiều tích cực, nhờ hưởng lợi từ tăng trưởng kinh tế dẫn tới thu nhập tăng cao. Tầng lớp trung lưu dự kiến sẽ đạt 33 triệu người trong 2020. Tỷ lệ tiêu thụ trang sức vàng bạc trên đầu người của VN còn thấp trong khu vực. Đây là cơ hội tốt với PNJ do đối tượng khách hàng công ty hướng đến là phân khúc trung và cao cấp.

Thị trường bán lẻ trang sức vàng có 80% vẫn là phân khúc truyền thống không thương hiệu. Với vị thế và quy mô đầu ngành cùng bối cảnh kinh tế thuận lợi, PNJ được kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng thị phần phân khúc trung cao cấp, đồng thời có khả năng chiếm được thị phần từ phân khúc không thương hiệu. Tăng trưởng sẽ đến từ nỗ lực tiếp tục mở rộng chuỗi bán lẻ trên toàn quốc lên 600 – 700 cửa hàng trong 5 năm tới.

Ngoài lĩnh vực kinh doanh chính là vàng trang sức, PNJ đã tiến hành bán thử nghiệm các mặt hàng phụ kiện thời trang (đồng hồ) tại một số cửa hàng và cho tỉ suất lợi nhuận và tăng trưởng ấn tượng. Nhắm tới cùng một đối tượng khách hàng, các sản phẩm này khi chính thức được đưa vào tất cả hệ thống PNJ sẽ giúp gia tăng đáng kể doanh thu và biên LN cho PNJ.

Trong bối cảnh thương mại điện tử phát triển, PNJ đã đầu tư 6.5 triệu USD vào hệ thống ERP và 1.8 triệu USD vào hai hệ thống CRM và RFID mới để cải thiện khả năng phân tích dữ liệu, với mục đích phân tích hành vi khách hàng nhằm đưa ra những sản phẩm riêng biệt cho từng nhóm người. Các hệ thống này khi hoàn thành sẽ giúp PNJ tiếp tục duy trì ưu thế về khả năng nắm bắt nhu cầu người dùng, đồng thời chủ động trong các chiến dịch quảng cáo và truyền thông nhắm tới đối tượng khách hàng trung lưu trẻ tuổi.

Sức khỏe tài chính

Tuy các chỉ số thanh toán và đòn bẩy tài chính của PNJ có dấu hiệu giảm, nhưng vẫn ở mức cao. Cụ thể, tỉ lệ vay trên vốn chủ đạt 0.42 (so với mức 0.3 của năm 2017), tỉ lệ thanh toán hiện thời đạt 2.08 (so với 2.62).

Dự phóng LNST 2019 đạt 1,252 tỷ, tương đương EPS (sau KTPL) là 6,631đ/cp

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác