Cập nhật cổ phiếu PNJ – Doanh số bán lẻ quý 2 yếu nhưng lợi nhuận vượt mức kỳ vọng

Doanh số bán lẻ quý 2/2023 yếu nhưng lợi nhuận vượt mức kỳ vọng – Báo cáo KQKD & Họp NĐT

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 31/07/2023. Nguồn: Tradingview

• Chúng tôi đã tham dự cuộc họp gặp gỡ NĐT của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) vào ngày 21/07, trong đó ban lãnh đạo công bố KQKD quý 2/2023 và kỳ vọng của công ty trong thời gian còn lại của năm. Sau đây là những điểm đáng chú ý:
• KQKD sơ bộ nửa đầu năm 2023: Doanh thu thuần đạt 16,5 nghìn tỷ đồng (-9,6% YoY) và LNST đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-0,5% YoY), lần lượt hoàn thành 52% và 61% dự báo cả năm của chúng tôi. Mặc dù doanh thu và lợi nhuận gộp phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, nhưng LNST lại cao hơn kỳ vọng do tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu trong quý 2/2023 thấp hơn dự kiến. Chúng tôi hiện nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo năm 2023, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Ngoài ra, ban lãnh đạo cho biết giá trị thị trường của trang sức Việt Nam giảm khoảng 40% trong nửa đầu năm 2023, điều này cho thấy PNJ đã giành được thị phần trong 2 quý vừa qua.
• KQKD sơ bộ quý 2/2023: Doanh thu thuần giảm 17,4% YoY và LNST giảm 8,8% YoY. Doanh số bán lẻ (58% tổng doanh số trong quý 2/2023) giảm 21,3% YoY. Theo ban lãnh đạo, doanh số bán lẻ giảm đều ở các phân khúc (từ bình dân đến cao cấp); tuy nhiên, ban lãnh đạo đã nhận thấy sự cải thiện nhẹ ở phân khúc trung cao cấp trong thời gian gần đây. Ngoài ra, doanh số bán sỉ (9% tổng doanh số trong quý 2/2023) giảm 41,5% YoY.
• Trong tháng 6/2023, doanh thu thuần của PNJ đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (-17,1% YoY) và LNST đạt 113 tỷ đồng (-9,3% YoY) — đi ngang và cao hơn 2% so với mức tương ứng trong tháng 5/2023.
• Khả năng sinh lời: Biên lợi nhuận gộp của PNJ cải thiện khoảng 20 điểm cơ bản YoY trong quý 2/2023 lên 18,1%, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận gộp của doanh số bán lẻ cải thiện khoảng 120 điểm cơ bản YoY (theo ước tính của chúng tôi), phù hợp với kỳ vọng. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp gộp của PNJ sẽ đạt 18,7% (+120 điểm cơ bản YoY) trong năm 2023 do chi phí đầu vào giảm YoY và đóng góp doanh thu từ kim cương, vốn có biên lợi nhuận thấp, ít hơn. Tuy nhiên, biên EBIT vượt xa kỳ vọng của chúng tôi khi đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản YoY trong quý 2/2023, được ban lãnh đạo cho rằng là nhờ các biện pháp của PNJ nhằm tối ưu hóa chi phí hoạt động như chi phí marketing.
• Trong 6 tháng đầu năm 2023, PNJ đã mở 21 cứa hàng nhưng đã đóng cửa 4 cửa hàng. Số lượng cửa hàng đã tăng 17 so với cuối năm 2022, đạt mức 381 cửa hàng vào cuối tháng 6/2023, vượt dự báo của chúng tôi là 15 cửa hàng mới vào năm 2023.
• Trong viễn cảnh tốt nhất, ban lãnh đạo kỳ vọng mức chi tiêu của người tiêu dùng sẽ phục hồi trong quý 4/2023. Quan điểm này được duy trì kể từ ĐHCĐ của PNJ vào ngày 27/04

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.