Cập nhật cổ phiếu NLG – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 33.900 đồng/cp

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 33.900 đồng/cp, xác định dựa trên việc kết hợp 2 phương pháp RNAV và phương pháp so sánh. Chúng tôi đánh giá cao tiềm năng phát triển trong trung và dài hạn của NLG khi thịtrường bất động sản phục hồi, với quỹ đấtsẵn cótại Long An, Cần Thơ, Hải Phòng, Đồng Nai.

Đồ thị cổ phiếu NLG phiên giao dịch ngày 12/11/2020. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi đánh giá cao chiến lược “Affordable Housing – Nhà ở vừa túi tiền” của Nam Long giúp công ty tồn tại qua cuộc khủng hoảng bất động sản giai đoạn 2010-2012. Chúng tôi cho rằng kinh nghiệm trải qua cuộc khủng hoảng sẽ giúp công ty tiếp tục duy trì và phát triển trong tình hình thị trường bất động sản khó khăn hiện nay.
• Việc mở rộng cấu trúc sản phẩm với 3 loại hình nhà ở Bình dân –Trung cấp –Cao cấp (Ehome –Flora –Valora) giúp đa dạng hóa sản phẩm, đáp ứng nhu cầu khách hàng ở các phân khúc khác nhau và cải thiện biên lợi nhuận của Cổ phiếu NLG so với trước đây khi tập trung chủ yếu vào các phân khúc Bình dân –Trung cấp.
• Chiến lược phát triển hợp vốn 50/50 theo từng dựán với các đối tác Nhật Bản (Hankyu Hanshin, Nishiteshu) giúp Nam Long tận dụng kinh nghiệm về phát triển dự án, khu đô thị đặc trưng, và tận dụng chi phí sử dụng vốn giá rẻ tạiNhật Bản.
• KQKD 9 tháng đầu năm 2020:Doanh thu và lợi nhuận sau thuế (LNST) lần lượt đạt 1.298 tỷ đồng (-2% yoy) và 217 tỷ đồng (-52% yoy), EPS đạt 823 đồng/cổ phiếu (cp) (-52% yoy). LNST giảm mạnh do biên lợi nhuận gộp suy giảm ở các phân khúc nhà ở (-14% yoy) và xây dựng (-20% yoy), đồng thời, không có khoản thu nhập bất thường như 9T2019 (139 tỷ đồng).
• Cho năm 2020: Chúng tôi dự phóng doanh thu đạt 1.542 tỷ đồng (-39% yoy) và LNST đạt 895 tỷ đồng (-11% yoy). Lợi nhuận trong năm 2020 chủ yếu đến từ thu nhập tài chính với kỳ vọng chuyển nhượng thành công một phần vốn góp tại 2 dự án Waterfront và Paragon Đại Phước, dự kiến mang lại LNST xấp xỉ 500 tỷ đồng.Ngoài doanh thu từ bàn giao căn hộ, đất nền, biệt thự tại các dự án sẵn có, chúng tôi cho rằng Nam Long sẽ ghi nhận doanh thu xây dựng từ việc thi công các dự án Mizuki, Waterpoint. Đây là các dự án được Nam Long góp vốn dưới dạng công ty liên kết.

Nguồn: MASVN