Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022
MBB đã công bố lợi nhuận thuần Q1/2022 tăng 29,8% so với cùng kỳ đạt 4.907 tỷ đồng nhờ tổng thu nhập HĐ tăng trưởng mạnh (tăng 26,5% so với cùng kỳ). KQKD Q1/2022 nói chung sát kỳ vọng và bằng 28,6% dự báo của HSC cho cả năm 2022.
Đồ thị cổ phiếu MBB phiên giao dịch ngày 04/05/2022. Nguồn: AmiBroker
Tăng trưởng tín dụng
Tín dụng tăng 14,8% so với đầu năm, gần chạm hạn mức tăng trưởng tín dụng được giao ban đầu là 15%. Trong đó, cho vay khách hàng tăng 14,3% so với đầu năm và đầu tư trái phiếu doanh nghiệp tăng 19,5% so với đầu năm. Tại thời điểm cuối Q1/2022, đầu tư trái phiếu doanh nghiệp chiếm 10,9% tổng tín dụng, trong đó trái phiếu doanh nghiệp BĐS chiếm xấp xỉ 4% tổng tín dụng.
MBB tiếp tục tập trung vào cho vay khách hàng cá nhân (tăng 19% so với đầu năm) với tỷ trọng là 47,9% (tại thời điểm cuối năm 2021: 46%). Về cơ cấu cho vay theo ngành nghề, cho vay lĩnh vực BĐS tăng 52,9% so với đầu năm (chiếm 4,6% tổng dư nợ cho vay) và là động lực tăng trưởng cho vay khách hàng. HSC cho rằng cho vay lĩnh vực BĐS sẽ chậm lại trong quý tới.
Tiền gửi khách hàng tăng 1,4% so với đầu năm nhưng tiền gửi không kỳ hạn giảm 7% so với đầu năm, khiến cho tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm còn 44,7% (tại thời điểm cuối năm 2021: 48,7%). Điều này có lẽ là do yếu tố mùa vụ. Hệ số LDR điều chỉnh Q1/2022 tăng lên 75,7% từ 71,1% tại thời điểm cuối năm 2021.
Bảng 1: KQKD Q1/2022, MBB 
Tỷ lệ NIM cải thiện nhờ lợi suất gộp tăng
So với quý trước, tỷ lệ NIM Q1/2022 tăng 39 điểm cơ bản lên 5,38%; nhờ lợi suất gộp tăng 35 điểm cơ bản lên 7,72% và chi phí huy động giảm 3,3 điểm cơ bản xuống còn 2,54%.
Về mặt cho vay, lãi suất liên ngân hàng tăng khiến lợi suất gửi tiền liên ngân hàng tăng lên 3% (từ 1,09% tại thời điểm cuối năm 2021). Sự dịch chuyển sang đầu tư trái phiếu doanh nghiệp đã giúp lợi suất đầu tư trái phiếu tăng lên 6,2% (từ 5,6% tại thời điểm cuối năm 2021).
Về mặt huy động, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm được bù đắp từ chi phí huy động từ giấy tờ có giá giảm nhờ tỷ trọng trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn ngắn tăng.
Theo đó, thu nhập lãi thuần Q1/2022 tăng mạnh, tăng 41% so với cùng kỳ và đạt 8.385 tỷ đồng.
Thu nhập ngoài lãi đi ngang
Thu nhập ngoài lãi về cơ bản giữ nguyên so với cùng kỳ tại 3.248 tỷ đồng (tăng 0,2% so với cùng kỳ):
- Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng nhẹ 4,8% so với cùng kỳ nhờ thu nhập dịch vụ thanh toán và thu nhập HĐ nguồn vốn (tăng 39,5% so với cùng kỳ), thu nhập HĐ bancassurance (tăng 23,9% % so với cùng kỳ) và thu nhập HĐ môi giới (tăng 57,8% % so với cùng kỳ) tăng. Tuy nhiên, thu nhập khác giảm.
- Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đạt 467 tỷ đồng (tăng 97,8% % so với cùng kỳ), duy trì được đà tăng trưởng cao.
- Lãi mua bán trái phiếu tăng mạnh lên 1.124 tỷ đồng (tăng 62,8% % so với cùng kỳ), chủ yếu từ hiện thực hóa danh mục trái phiếu chính phủ với lợi nhuận cao. Giá trị danh mục trái phiếu Q1/2022 của MBB đã giảm xuống còn 11.793 tỷ đồng (từ 17.679 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2021).
- Thu nhập khác (chủ yếu từ thu hồi nợ xấu) giảm 55,8% so với cùng kỳ.
Theo đó, tổng thu nhập HĐ tăng 26,5% so với cùng kỳ lên 11.633 tỷ đồng.
Hệ số CIR giảm
Tổng chi phí HĐ tăng 28,3% so với cùng kỳ do chi phí nhân viên (tăng 33,9% so với cùng kỳ) tăng. Tuy nhiên, nhờ tổng thu nhâp HĐ tăng trưởng mạnh (tăng 26,5% so với cùng kỳ), hệ số CIR đã giảm xuống còn 30,9% (từ 34,2% tại thời điểm cuối năm 2021).
Tỷ lệ nợ xấu tăng nhưng vẫn trong tầm kiểm soát
Nợ xấu của MBB tăng 26,4% so với đầu năm lên 4.130 tỷ đồng, theo đó tỷ lệ nợ xấu tăng lên 0,99% từ 0,9% tại thời điểm cuối năm 2021.
Nợ nhóm 2 cũng tăng mạnh 24,2% so với đầu năm lên 4.859 tỷ đồng; theo đó tỷ lệ nợ nhóm 2 là 1,17% (tại thời điểm cuối năm 2021: 1,08%). Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành trong tổng dư nợ cho vay là 0,34% (so với 0,21% trong Q4/2021 và 1,1% trong năm 2021).
Chi phí dự phòng tăng 17,5% so với cùng kỳ, tương đương chi phí tín dụng 2,18%. Hệ số LLR giảm còn 250% (từ 268% tại thời điểm cuối năm 2021) nhưng vẫn thuộc nhóm cao nhất ngành.
Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành cao hơn một chút so với dự đoán, nhưng chúng tôi thấy chất lượng tài sản của MBB vẫn trong tầm kiểm soát.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
Giá cổ phiếu giảm gần đây trước tác động tiêu cực từ lo ngại rủi ro đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và cho vay lĩnh vực BĐS trong ngành ngân hàng.
Tỷ trọng đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và cho vay lĩnh vực BĐS trong tổng tín dụng của MBB khoảng 8,5%; tương đương mức bình quân ngành ở khoảng 7%. HSC tin rằng hoạt động đầu tư trái phiếu doanh nghiệp và cho vay lĩnh vực BĐS đã được kiểm soát tốt.
Hiện Cổ phiếu MBB có P/B dự phóng năm 2022 là 1,46 lần; tương đương bình quân nhóm NHTM tư nhân. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.