Cập nhật KQKD 5T2021
Đồ thị cổ phiếu MBB phiên giao dịch ngày 28/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Bảng cân đối kế toán tăng trưởng đáng kể. Tăng trưởng tín dụng và huy động của ngân hàng mẹ tăng lần lượt +10% và +6% so với đầu năm. MBB đã xin nâng hạn mức tăng trưởng tín dụng và đang chờ NHNN xem xét.
- Chất lượng tài sản không có thay đổi đặc biệt. Tỷ lệ nợ xấu vào cuối tháng 5 ở mức dưới 1% (so với mức 1,14% vào cuối Q1/2021) và dư nợ tái cơ cấu chiếm tỷ trọng dưới 1% tổng dư nợ. Đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4 dường như chưa có tác động đến MBB tại thời điểm hiện tại.
- Lợi nhuận tăng trưởng mạnh. Đối với ngân hàng mẹ, tổng thu nhập hoạt động trong 5T2021 tăng khoảng +50% so với cùng kỳ, do thu nhập phí ròng (NFI) tăng +60% so với cùng kỳ. NIM cũng được cải thiện nhờ tận dụng hệ số LDR cao hơn cũng như tiếp tục cắt giảm được chi phí vốn khi CASA tăng. Theo đó, LNTT của ngân hàng mẹ tăng +77% so với cùng kỳ trong 5T2021. Lợi nhuận từ các công ty liên kết trong nửa đầu năm 2021 ước tính đạt khoảng 1 nghìn tỷ đồng (so với 579 tỷ đồng trong 6T2020). Nếu xu hướng tăng trưởng trong 5T2021 cũng được duy trì trong tháng 6/2021, LNTT hợp nhất của Cổ phiếu MBB trong 6T2021 có thể đạt khoảng 8,5 nghìn tỷ đồng – 9 nghìn tỷ đồng – hoàn thành 64% kế hoạch tại ĐHCĐ.
- Ngân hàng số phát triển đúng kế hoạch. Tổng số người dùng thường xuyên sử dụng ứng dụng MBB là 3,2 triệu người vào cuối tháng 5 (so với 2,6 triệu trong Q1/2021). MBB dự kiến tổng số người dùng thường xuyên sẽ đạt 3,5 triệu người vào cuối tháng 6.
- CASA bán lẻ tiếp tục tăng trưởng đáng kể. Tỷ trọng CASA bán lẻ chiếm khoảng 33% -35% trong tổng CASA trong cuối T5/2021 (so với 22% vào cuối năm 2020).
- Kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu 35%. Vào đầu tháng 6/2021, NHNN đã chấp thuận MBB tăng vốn điều lệ thêm 9,7 nghìn tỷ đồng (35%) thông qua cổ tức bằng cổ phiếu. Ngày 24/6/2021, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xác nhận đã nhận được hồ sơ của MBB liên quan đến việc chia cổ tức bằng cổ phiếu. Do đó, chúng tôi kỳ vọng ngày giao dịch không hưởng quyền có thể sẽ rơi vào những tuần đầu tháng 7/2021.
- Chúng tôi nâng ước tính lợi nhuận thêm 17% lên 15,9 nghìn tỷ đồng (+49% so với cùng kỳ), với giả định NIM tăng 27 bps và tăng trưởng thu nhập phí tăng 17% so với dự phóng trước. Điều kiện thị trường thuận lợi giúp MBB có thể đạt doanh thu phí môi giới cao hơn trong năm 2021. Trong khi đó, đội ngũ đại lý bảo hiểm nhân thọ đã tăng lên đáng kể trong vòng 1 năm qua (từ khoảng 4.700 nhân viên trong Q1/2020 lên hơn 15.500 nhân viên trong Q1/2021) sẽ thúc đẩy tăng trưởng phí bảo hiểm trong kinh doanh bảo hiểm nhân thọ trong những quý sau của năm 2021.
- Chúng tôi ước tính ROE năm 2021 và 2022 có khả năng đạt 23,7% và 22,3% (so với 20,7% và 20,8% theo ước tính trước đó). Với mức tăng ước tính ROE, chúng tôi áp dụng hệ số P/B mục tiêu cao hơn cho MBB ở mức 2,0x (so với 1,6x như trước đó), và giá mục tiêu 1 năm là 47.500 đồng/cổ phiếu – tăng từ 36.000 đồng/cổ phiếu, triển vọng tăng giá là 13%. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MBB.
Nguồn: SSI
Từ khóa: MBB
