Kế hoạch thận trọng do lo ngại về dịch COVID-19 – Báo cáo ĐHCĐ
Đồ thị cổ phiếu IMP phiên giao dịch ngày 27/04/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Dược phẩm Imexpharm (Cổ phiếu IMP) diễn ra ngày 24/04/2021. Nhìn chung, chúng tôi không nhận thấy có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo hiện tại – dù cần thêm đánh giá chi tiết – khi chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan đối với IMP dựa trên (1) bối cảnh chính sách thuận lợi đối với thuốc chất lượng cao, sản xuất trong nước và (2) công nghệ sản xuất tiên tiến của IMP (dây chuyền sản xuất theo tiêu chuẩn EU-GMP) sẽ giúp công ty giành được thị phần trong kênh bệnh viện – đặc biệt là đối với các nhóm thuốc chất lượng cao.
- Dịch COVID-19 ảnh hưởng nghiêm trọng cho ngành dược vào năm 2020. Theo IMP, tăng trưởng chi tiêu dược phẩm của Việt Nam giảm tốc còn 3% YoY vào năm 2020 (so với tốc độ tăng trưởng kép/CAGR đạt 12% trong giai đoạn 2015-2019) trong khi số lượt người đến khám tại bệnh viện giảm 10%-15% YoY trong 9 tháng năm 2020 do lo ngại về dịch COVID-19. Dù doanh thu từ kênh bệnh viện của IMP (chiếm 41% tổng doanh thu từ sản phẩm tự sản xuất vào năm 2020) tăng 19% YoY trong năm 2020, con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của ban lãnh đạo. IMP2 và IMP3 – 2 nhà máy đạt tiêu chuẩn EU-GMP của IMP – chỉ đạt được 60% mục tiêu doanh thu mà ban lãnh đạo đã đặt ra trước dịch COVID-19.
- Ban lãnh đạo kỳ vọng thị trường dược phẩm sẽ tăng trưởng khoảng 9% trong năm 2021 trong bối cảnh dịch COVID-19 là rủi ro chính đối với ngành. Do đó, IMP đặt kế hoạch thận trọng với doanh thu/LNTT đạt 1,53 nghìn tỷ đồng/290 tỷ đồng trong năm 2021 và 1,8 nghìn tỷ đồng/330 tỷ đồng trong năm 2022. Các mục tiêu này tương đương với 85%/86% dự báo của chúng tôi cho năm 2021 và 80%/74% dự báo của chúng tôi cho năm 2022. Dù ban lãnh đạo đặt mục tiêu thận trọng, KQKD quý 1/2021 tích cực của IMP và thành tích kiểm soát dịch COVID-19 tốt của Việt Nam tiếp tục củng cố quan điểm lạc quan hơn của chúng tôi cho triển vọng tăng trưởng của công ty.
- Việc IMP tích trữ đúng thời điểm giúp giảm thiểu áp lực chi phí do giá hoạt chất đầu vào (API) tăng. Theo IMP, hầu hết giá API đã tăng trong quý 1/2021 với paracetamol (được sử dụng trong sản xuất thuốc giảm đau và hạ sốt) tăng vọt khoảng 300% YoY. Tuy nhiên, IMP đã dự trữ hàng tồn kho để sản xuất đến cuối quý 3/2021 (và thậm chí đến quý 4/2021 đối với một số loại hoạt chất) với giá tốt. Ngoài ra, thuốc giảm đau và hạ sốt đóng góp dưới 10% vào doanh thu của IMP.
- Các nghị quyết ĐHCĐ đáng chú ý khác:
- Cổ tức tiền mặt cho năm tài chính ở mức 1.500 đồng/cổ phiếu (sẽ được thanh toán trong vòng 6 tháng sau ĐHCĐ) trong khi cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2021 dự kiến trong mức từ 1.500 đồng/cổ phiếu đến 2.000 đồng/cổ phiếu. Những con số này phù hợp với dự báo của chúng tôi cho năm tài chính 2020 và 2021 lần lượt là 1.500 đồng/CP và 2.000 đồng/CP.
- Các cổ đông đã thông qua việc miễn quy định chào mua công khai đối với tập đoàn SK Group của Hàn Quốc (‘SK’), theo đó cho phép SK mua 5,18% cổ phần từ VinaCapital mà không cần thực hiện chào mua công khai. Nếu được thực hiện, SK sẽ nâng tỷ lệ sở hữu tại IMP từ 24,02% lên 29,2%.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: IMP
