DN hưởng lợi chính từ việc giá cao su thiên nhiên tăng – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GVR phiên giao dịch ngày 24/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA và nâng giá mục tiêu thêm 4,9% lên 30.200 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời cổ phiếu dự kiến là 20,7%, bao gồm lợi suất cổ tức 1,6%.
- Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu phản ánh (1) dự báo khả quan hơn của chúng tôi đối với mảng cao su tự nhiên của GVR trong năm 2021 cũng như (2) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2022 và tỷ lệ WACC thấp hơn 0,5 điểm %. Tuy nhiên, giá mục tiêu của chúng tôi bị ảnh hưởng tiêu cực bởi kéo dài thời gian dự báo của chúng tôi đối với việc bán đất KCN của GVR và các khoản bồi thường do chuyển đổi đất cao su.
- Chúng tôi nâng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 lên 6,1%, chủ yếu do dự báo lợi nhuận cao hơn cho mảng cao su tự nhiên và bù đắp một phần bởi dự báo thu nhập từ đền bù năm 2021 thấp hơn của chúng tôi. Trong khi đó, chúng tôi cắt giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tổng cộng 8,7% trong giai đoạn 2022-2025 chủ yếu do việc phê duyệt phát triển KCN và chuyển đổi đất chậm hơn dự kiến.
- Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2021 là 24 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 4,6 nghìn tỷ đồng (+7,0% YoY). Dự báo tăng trưởng lợi nhuận của chúng tôi đối với GVR chủ yếu được thúc đẩy bởi LN từ HĐKD tăng mạnh 43% YoY nhờ mảng cao su tự nhiên khả quan, được bù đắp một phần bởi doanh thu tài chính giảm mạnh YoY từ hoạt động thoái vốn.
- Chúng tôi tin rằng Cổ phiếu GVR là công ty hưởng lợi chính từ nhu cầu đất KCN ở Việt Nam và giá cao su tự nhiên đang gia tăng.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Giá cao su tự nhiên giảm; quá trình phê duyệt và phát triển các KCN trong tương lai bị trì hoãn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GVR
