Trong năm 2020, chúng tôi cho rằng GVR có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh, trong đó lợi nhuận từ hoạt động khai thác cao su giảm 6% YoY, hoạt động cho thuê KCN vẫn giữ được tăng trưởng 36% YoY nhờ vào diện tích thuê mới tại KCN Rạch Bắp mở rộng sẽ đi vào hoạt động trong Q4/2020. Lợi nhuận từ đền bù đất sân bay Long Thành tại CTCP Cao su Đồng Nai (GVR sở hữu 100%), tiếp tục ghi nhận trong năm 2020 với 1.100 tỷ đồng (năm 2019 đã ghi nhận phần trả trước 40%). Đồng thời, lợi nhuận trước thuế của PHR (GVR sở hữu 66,62%) đạt 1.378 tỷ đồng (+127% YoY) nhờ vào tiền đền bù đất NTC. Các hoạt động thoái vốn dự kiến đem lại lợi nhuận trước thuế 900 tỷ đồng. EPS dự kiến đạt 1.007 đồng/CP (+6% YoY) tương đương P/E năm 2020 là 12,31x- bằng với mức trung bình ngành ở mức 12,7x.
Đồ thị cổ phiếu GVR phiên giao dịch ngày 25/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Trong dài hạn, chúng tôi kỳ vọng vào việc chuyển đổi đất trồng cây cao su sang phát triển hạ tầng khu công nghiệp. Với đất trồng cao su chủ yếu ở Đồng Nai và Bình Dương – 2 trung tâm công nghiệp của phía Nam, là 1 lợi thế so với các doanh nghiệp phát triển KCN khác trong bối cảnh không còn nhiều quỹ đất để phát triển KCN, chi phí đền bù giải phóng mặt bằng cao và diện tích đền bù không liền thửa. Nếu theo kế hoạch phát triển và cho thuê mỗi năm 600-1.000 ha KCN trong giai đoạn 2020-2025 sẽ giúp Cổ phiếu GVR trở thành 1 trong những nhà phát triển công nghiệp lớn nhất khu vực miền Nam bên cạnh Becamex, Tín Nghĩa, Sonadezi, VSIP. Tỷ lệ nợ vay/VCSH đạt 0,23x – ít rủi ro vay nợ hơn so với Becamex (0,92x) và Idico (0,62x), bên cạnh lượng tiền mặt 7.114 tỷ đồng (chiếm 9% tổng tài sản).
- Năm 2019, doanh thu thuần đạt 19.803 tỷ đồng (+0,5% YoY) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 3.833 tỷ đồng (+15% YoY). Trong đó hoat động sản xuất và kinh doanh mủ cao su, chế biến gỗ và phát triển khu công nghiệp là những hoạt động mang đến lợi nhuận chính cho tập đoàn.
- Kế hoạch kinh doanh năm 2020 với doanh thu đạt 24.647 tỷ đồng (+7,7% YoY) và LNST đạt 4.029 tỷ đồng (+5,1% YoY). Trong đó, lợi nhuận trước thuế sản xuất cao su dự kiến đạt 1.000 tỷ đồng (-6% YoY), sản xuất và kinh doanh sản phẩm từ cao su không có lợi nhuận, Chế biến gỗ đạt 800 tỷ đồng (+7% YoY), Đền bù đất trên cây cao su cho dự án sân bay Long Thành là 1.100 tỷ đồng; Hoạt động phát triển khu công nghiệp 700-800 tỷ đồng (+36% YoY), các hoạt động khác trong đó có thoái vốn ngoài ngành dự kiến đem lại lợi nhuận hơn 900 tỷ đồng. Chi trả cổ tức 6% bằng tiền mặt.
Nguồn: SSI
