Sự kiện: Công bố BCTC Q4/2024
LNTT, lợi nhuận thuần và doanh thu thuần Q4/2024 của GMD đạt lần lượt 351 tỷ đồng, 235 tỷ đồng (tăng 104% so với cùng kỳ, giảm 30% so với quý trước) và 1,4 nghìn tỷ đồng (tăng 37% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước). Nếu không tính đến khoản lỗ không thường xuyên 218 tỷ đồng trong Q4/2024 (Q4/2023 không có khoản mục này; Q3/2024 lỗ không thường xuyên 75 tỷ đồng), LNTT từ HĐKD cốt lõi đạt 569 tỷ đồng, tăng 125% so với cùng kỳ (nhưng giảm 2% so với quý trước).
LNTT từ HĐKD cốt lõi tăng mạnh so với cùng kỳ nhờ sản lượng tăng trưởng mạnh nhưng giảm nhẹ so với quý trước do chi phí HĐKD tăng lên, do GMD thường ghi nhận chi phí HĐKD cao hơn (nhân công, thuê ngoài, v.v.) trong quý cuối năm. Trong quý, GMD đã trích lập dự phòng 334 tỷ đồng liên quan đến các dự án cao su và dự phòng tai nạn tàu biển (hiện chưa có thông tin chi tiết về từng khoản mục dự phòng này) đồng thời ghi nhận khoản lợi nhuận 115 tỷ đồng từ việc hoàn nhập thuế phải trả từ các năm trước cho các dự án cao su.
Tăng trưởng doanh thu thuần đến từ mảng cảng biển
Trong Q4/2024, doanh thu thuần tăng 37% so với cùng kỳ và 12% so với quý trước chủ yếu nhờ mảng cảng biển, với doanh thu đạt 1,3 nghìn tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ và 17% so với quý trước. Trong khi đó, mảng logistic chỉ ghi nhận 134 tỷ đồng doanh thu, giảm 35% so với cùng kỳ và 20% so với quý trước.
GMD không công bố chi tiết sản lượng, nhưng theo Hiệp hội Cảng biển Việt Nam, cảng Nam Đình Vũ (chưa niêm yết, GMD sở hữu 60% cổ phần) – cảng biển chính của GMD ở miền Bắc – đã tiếp nhận xử lý 425.572 TEU hàng hoá, tăng 58% so với cùng kỳ và 27% so với quý trước, nhờ các tuyến dịch vụ mới từ tháng 7/2024 sau khi luồng Kênh Hà Nam hoàn thành nạo vét.
Bảng 1: KQKD Q4/2024, GMD
Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh so với cùng kỳ nhờ sản lượng cải thiện
Lợi nhuận gộp Q4/2024 đạt 629 tỷ đồng, tăng 48% so với cùng kỳ và 8% so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên mức 44,6% so với 41,2% trong Q4/2023 khi công suất hoạt động của cảng tăng lên do sản lượng tích cực hơn. So với quý trước, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 1,4 điểm phần trăm từ mức 46,0% trong Q3/2024 do chi phí nhân công tăng (Công ty tăng chi phí thưởng hằng năm cho nhân viên).
Lợi nhuận từ các công ty liên doanh & liên kết tăng mạnh trong Q4/2024
GMD ghi nhận lợi nhuận từ các công ty liên doanh & liên kết ở mức cao kỷ lục 312 tỷ đồng trong Q4/2024, tăng 125% so với cùng kỳ và 41% so với quý trước. Kết quả này có được chủ yếu nhờ lợi nhuận tăng mạnh tại cảng nước sâu Gemalink (GIL, chưa niêm yết, GMD sở hữu 65% cổ phần, hạch toán là công ty liên kết của GMD) và CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS; Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 85.000đ, GMD sở hữu 36,24% cổ phần).
Trong Q4/2024, GMD ghi nhận lợi nhuận kỷ lục 229 tỷ đồng từ GIL, tăng 217% so với cùng kỳ và 50% so với quý trước, nhờ sản lượng tăng mạnh và quản lý chi phí hiệu quả. GIL đã tiếp nhận xử lý 443.700 TEU hàng hoá trong Q4/2024, tăng 91% so với cùng kỳ nhờ các tuyến dịch vụ mới nhận được từ Q4/2023 nhưng giảm 9% so với quý trước do sản lượng chuyển tải nhận được từ từ tình trạng tắc nghẽn cảng Singapore đã giảm bớt.
SCS cũng ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh 33% so với cùng kỳ trong Q4/2024 đạt 170 tỷ đồng (giảm 8% so với quý trước) nhờ sản lượng tích cực (có sự đóng góp của một khách hàng mới từ tháng 2/2024).
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm
Chi phí bán hàng & quản lý đạt 270 tỷ đồng trong Q4/2024, giảm 2% so với cùng kỳ nhưng tăng 48% so với quý trước. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 19,1% so với mức 26,7% trong Q4/2023 và 14,4% trong Q3/2024. Tỷ lệ này giảm so với cùng kỳ nhờ việc quản lý chi phí hiệu quả hơn, trong khi tỷ lệ này tăng so với quý trước do GMD thường ghi nhận chi phí HĐKD cao hơn (nhân công, thuê ngoài, v.v.) trong quý cuối năm.
Xem xét lại dự báo
Sau khi giá cổ phiếu giảm 5% trong 1 tháng qua, Cổ phiếu GMD đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 18,9 lần, thấp hơn bình quân 3 năm ở mức 20,7 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 81.800đ (tiềm năng tăng giá 31%).
Do LNTT từ HĐKD cốt lõi trong Q4/2024 vượt dự báo của HSC nhờ sản lượng hàng hoá qua cảng Nam Đình Vũ tăng mạnh hơn dự kiến và việc quản lý chi phí hiệu quả hơn, HSC đang xem xét lại dự báo của mình. Lưu ý, GMD vẫn đang tìm kiếm nhà đầu tư để thoái vốn khỏi các dự án cao su và dự kiến sẽ hoàn thành việc này vào năm 2025. Hiện tại, HSC chưa đưa việc thoái vốn này vào mô hình dự báo của mình do chưa xác định được tiến độ và thông tin không đầy đủ.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
