Sự kiện: Đánh giá chi tiết KQKD Q3/2025
Lợi nhuận thuần Q3/2025 thấp hơn dự báo của HSC 12%; theo đó KQKD 9 tháng đầu năm 2025 đạt 74% dự báo cũ của chúng tôi trước kỳ công bố KQKD. Nguyên nhân chính khiến lợi nhuận quý 3 thấp hơn dự báo liên quan đến việc giá quặng apatit nhập khẩu tăng cao – hệ quả của việc DGC phải tăng nhập khẩu để bù đắp tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong nước do chậm trễ trong quá trình gia hạn giấy phép khai thác tại địa phương. Bên cạnh áp lực chi phí, thời tiết bất lợi gần đây cũng khiến nhu cầu phân bón trong nước suy yếu, và chúng tôi dự kiến yếu tố này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến KQKD Q4/2025.
Đồ thị cổ phiếu DGC phiên giao dịch ngày 02/12/2025
Tác động: Giảm bình quân 6% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025-2027
Mặc dù HSC dự kiến tình trạng hạn chế nguồn cung trong nước sẽ phần nào được giải quyết từ 2026 sau khi các giấy phép khai thác được cấp trở lại, hai áp lực kép kể trên khiến chúng tôi giảm bình quân 6% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025-2027 xuống lần lượt 3.229 tỷ đồng, 3.644 tỷ đồng và 3.907 tỷ đồng, tương đương tăng trưởng 8%, 13%, 7%, và tốc độ CAGR 3 năm đạt 9,4% (dự báo trước đó: 9,7%).
Đáng chú ý, theo dự báo mới cho năm 2025, lợi nhuận thuần Q4/2025 ước đạt 826 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ và tăng 10% so với quý trước. Nhu cầu ổn định đối với phốt pho vàng cùng với giá bán bình quân cải thiện (ước tính tăng 8% so với cùng kỳ tính theo VND) vẫn là động lực chính hỗ trợ lợi nhuận.
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu tăng 12% trong 1 tháng qua và diễn biến tích cực hơn VN Index (nhiều khả năng liên quan đến việc một dự án BĐS mới được phê duyệt, dù đóng góp tài chính từ dự án này chỉ bắt đầu từ 2027), Cổ phiếu DGC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,2 lần, tương đối rẻ so với bình quân 3 năm là 11,6 lần. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DGC đồng thời tăng 5% giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 115.300đ (tiềm năng tăng giá 19%), được hỗ trợ bởi mức cắt giảm 2,1 điểm phần trăm trong giả định WACC.
Các động lực tăng trưởng trong ngắn hạn bao gồm đóng góp doanh thu đầu tiên từ dự án Nghi Sơn (bắt đầu từ 2026) và khả năng được phê duyệt dự án bauxite – yếu tố mà chúng tôi đánh giá là động lực mạnh mẽ hơn trong thời gian tới. DGC cũng sở hữu bảng CĐKT lành mạnh, với tiền mặt thuần trên mỗi cổ phiếu tại thời điểm cuối tháng 9 đạt 29.318đ, tương đương 30% thị giá.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.