Cập nhật cổ phiếu CTR – Triển vọng tăng trưởng mạnh trên tất cả các mảng kinh doanh

Triển vọng tăng trưởng mạnh trên tất cả các mảng kinh doanh – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu CTR phiên giao dịch ngày 07/03/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho (Cổ phiếu CTR) khi chúng tôi kỳ vọng Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR) sẽ tận dụng đà tăng trưởng tiêu thụ dữ liệu di động ngày càng tăng của Việt Nam, nhờ mảng cho thuê hạ tầng (towerco) hấp dẫn. Ngoài ra, các mảng xây dựng và tích hợp hệ thống của CTR đang tăng trưởng nhanh chóng dựa trên năng lực kỹ thuật của công ty.
• Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 13% khi tăng dự báo EBITDA giai đoạn 2022-2024 thêm 32% chủ yếu do chúng tôi dự báo cao hơn cho số lượng trạm viễn thông xây mới (mảng towerco) và doanh thu mảng xây dựng.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EBITDA đạt 40% trong giai đoạn 2021-2024 – dẫn dắt bởi CAGR mảng towerco đạt 87% – khi chúng tôi dự phóng CTR sẽ mở rộng số lượng trạm viễn thông của công ty từ 2.500 vào cuối năm 2021 lên 9.400 vào cuối năm 2024. Chúng tôi dự báo mảng towerco sẽ gia tăng đóng góp EBITDA từ 22% trong năm 2021 lên 53% trong năm 2024.
• Chúng tôi định giá CTR bằng cách sử dụng kết hợp các phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và EV/EBITDA. Chúng tôi duy trì EV/EBITDA mục tiêu ở mức 16 lần đối với mảng towerco (cao hơn 30% so với mức trung bình 5 năm của các công ty towerco tại thị trường Châu Á mới nổi) và 7-9 lần đối với các mảng kinh doanh khác.
• Yếu tố hỗ trợ: Hiện thực hóa kế hoạch Tập đoàn Viettel (Viettel – công ty mẹ của CTR) chuyển giao 15.000 trong số 45.000 trạm viễn thông hiện có sang CTR trong giai đoạn 2022-2025; triển khai 5G nhanh chóng thúc đẩy nhu cầu small cell.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tăng trưởng tiêu thụ dữ liệu di động chậm; Viettel ưu tiên sở hữu trạm thay vì thuê CTR; không muốn chia sẻ trạm giữa các công ty viễn thông.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.