Tăng trưởng LNTT cao từ mức thấp cùng kỳ, khả năng sinh lời cải thiện
Đồ thị cổ phiếu BVH phiên giao dịch ngày 31/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Lợi nhuận thuần hoạt động bảo hiểm cải thiện. LNTT tăng mạnh (+292% so với cùng kỳ) trong Q1/2021, đạt 590 tỷ đồng. Điều này đã được kỳ vọng trước do trong cùng kỳ 2020 BVH có khoản trích lập dự phòng lớn đối với danh mục đầu tư cổ phiếu (340 tỷ đồng). Tuy nhiên, mảng kinh doanh cốt lõi của Cổ phiếu BVH cũng có những cải thiện đáng ghi nhận. Doanh thu phí bảo hiểm nhân thọ tăng 13,3% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận khai thác mới tăng lên mức ~30% và lợi nhuận hoạt động bảo hiểm phi nhân thọ cũng tăng vọt.
- Tăng trưởng lợi nhuận có thể hồi phục từ 2022. Chúng tôi tin rằng xu hướng lãi suất giảm sẽ có khả năng đảo chiều vào nửa cuối năm 2021. Tuy nhiên, điều này chỉ tác động đến lợi nhuận BVH vào năm 2022, khi lãi suất tham chiếu để tính dự phòng toán học chỉ có thể tăng từ nửa đầu năm 2022. Theo đó, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2021 và 2022 ước tính là 1,5 nghìn tỷ đồng (-2% so với cùng kỳ) và 1,9 nghìn tỷ đồng (+27% so với cùng kỳ).
- Nhắc lại khuyến nghị KHẢ QUAN, với giá mục tiêu 1 năm là 71.000 đồng/cp (từ 62.700 đồng/cp) khi chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang giữa năm 2022 và áp dụng PB mục tiêu là 2,4x (thấp hơn 10% so với PB lịch sử từ khi niêm yết của BVH).
- Yếu tố tác động giảm khuyến nghị: Lãi suất và lợi suất TPCP giảm nhiều hơn dự kiến.
- Yếu tố tác động tăng khuyến nghị: Lợi suất TPCP tăng mạnh hơn dự kiến
Nguồn: SSI
Từ khóa: BVH
