Vững vàng trước khó khăn
Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 12/09/2023. Nguồn: Tradingview
Luận điểm đầu tư
Chất lượng tài sản duy trì mức tốt trước bối cảnh khó khăn nhờ vào cách tiếp cận cho vay thận trọng
- ACB là một trong những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất ngành với cách tiếp cận cho vay thận trọng và tệp khách hàng có sức khỏe tài chính tương đối tốt, cũng như mức phơi nhiễm thấp đối với phân khúc bất động sản. Do đó, rủi ro nợ xấu với Cổ phiếu ACB cũng duy trì ở mức thấp, tại thời điểm Q2/23 nợ xấu nội bảng (loại trừ CIC) của ACB ghi nhận 0,96%. Trong năm 2023, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng của ACB dự kiến tăng do ngân hàng đã thực hiện hoàn nhập dự phòng (270 tỷ) trong 1H2022. Theo đó, ACB đã trích lập 962 tỷ trong nửa đầu 2023.
Động lực tăng trưởng thu nhập ngoài lãi từ kênh bancassurance ổn định khi thị trường hồi phục trong bối cảnh nguồn thu nhập lãi chậm lại do đặc thù cơ cấu bảng cân đối
- ACB ghi nhận tăng trưởng 13% YoY cho thu nhập lãi thuần trong nửa đầu năm 2023, với tăng trưởng tín dụng đạt 4,6% YTD và NIM thu hẹp tương đối (-10 bps YoY, 1H23 quy năm). Do cơ cấu cho vay chủ yếu có kỳ hạn ngắn trong khi cấu trúc huy động tập trung nhiều ở các kỳ hạn dài, NIM của ACB dự kiến sẽ giảm nhẹ trong thời gian tới khi lãi suất trong xu hướng giảm.
- Thu nhập phí 6T2023 tăng trưởng âm 17% YoY nhưng hoạt động bán bảo hiểm vẫn duy trì tích cực. Cụ thể, doanh số APE của ACB sau 6 tháng vẫn đứng đầu thị trường đạt 653 tỷ đồng dù ghi nhận sụt giảm so với cùng kỳ. Với nguồn thu ngoài lãi khác tương đối tốt từ mua bán chứng khoán đầu tư và kinh doanh vàng, ngoại hối, ACB đạt mức tăng 16% YoY tổng TNHĐ và 11% YoY LNTT trong 6T2023.
Nhu cầu tín dụng phục hồi từ nửa sau 2023
- Trong bối cảnh mảng cho vay phân khúc khách hàng cá nhân chịu ảnh hưởng bởi nhu cầu tiêu dùng yếu và thu nhập suy giảm, ACB đã tích cực dịch chuyển sang phân khúc khách hàng doanh nghiệp, chọn lọc các doanh nghiệp đầu ngành có sức khỏe tài chính tốt để thu hút nguồn CASA lớn và tăng thu phí dịch vụ, phần nào bù đắp cho biên NIM kém hấp dẫn so với mảng KHCN. Dự kiến từ nửa sau 2023 khi bức tranh kinh tế có dấu hiệu khởi sắc và nhu cầu tín dụng tiêu dùng phục hồi trở lại, ACB với vị thế là ngân hàng bán lẻ hàng đầu sẽ nhanh chóng hưởng lợi từ tệp khách hàng sẵn có giúp cải thiện biên lãi thuần.
Rủi ro đối với khuyến nghị
- Chi phí tín dụng và nợ xấu tăng cao hơn khi nền kinh tế không đi đúng kỳ vọng hồi phục.
- Đóng góp của kênh bancassurance làm thu nhập phí tăng trưởng chậm lại.
Nguồn: VDSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
