Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2022
ACB đã công bố KQKD Q2/2022 rất tích cực với LNTT đạt 4.914 tỷ đồng (tăng 51,3% so với cùng kỳ), xuất phát từ: hoàn nhập 267 tỷ đồng chi phí dự phòng, tổng thu nhập HĐ tăng trưởng khiêm tốn (tăng 11,2% so với cùng kỳ) và chi phí HĐ tăng mạnh (tăng 42,9% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 03/08/2022. Nguồn : AmiBroker
Lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm đạt 7.231 tỷ đồng (tăng 42,6% so với cùng kỳ), bằng 53,2% dự báo của HSC cho cả năm 2022 và sát với kỳ vọng của chúng tôi.
Tín dụng tăng trưởng tích cực
Tín dụng tăng trưởng tích cực trong Q2/2022, tăng 4,1% so với quý trước và tăng 9,3% so với đầu năm. Tăng trưởng tín dụng Q2/2022 tương đương tăng trưởng tín dụng Q2/2021 (tăng 9,7% so với đầu năm). ACB đã sử dụng gần hết hạn mức tăng trưởng tín dụng được giao (10%) và đang xin thêm hạn mức.
Về mặt huy động, tổng vốn huy động tăng 1,9% so với đầu năm đạt 474 nghìn tỷ đồng, trong đó tiền gửi khách hàng tăng 2,2% so với đầu năm, giấy tờ có giá tăng 14,1% so với đầu năm trong khi vốn huy động từ thị trường liên ngân hàng giảm 6,8% so với đầu năm.
Bảng 1: KQKD Q2/2022 và 6T/2022, ACB 
Nói chung, hệ số LDR điều chỉnh tăng lên 83,5% từ 82,4% trong Q1/2022. ACB kỳ vọng hệ số LDR sẽ duy trì quanh mức trên (82%) trong 6 tháng cuối năm 2022.
Tỷ lệ NIM gần như giữ nguyên
So với quý trước, tỷ lệ NIM gần như giữ nguyên ở mức 4,43% (giảm 2 điểm cơ bản) với chi phí huy động tăng nhẹ lên 3,18% (tăng 6 điểm cơ bản) trong khi lợi suất gộp giữ nguyên ở 7,41%.
Trong bối cảnh lãi suất huy động tăng (chủ yếu ở kỳ hạn trên 6 tháng), Ngân hàng có kế hoạch nâng lãi suất cho vay cũng như cải thiện tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn nhằm giữ ổn định tỷ lệ NIM trong 6 tháng cuối năm 2022.
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q2/2022 là 25%, giảm từ 26,9% tại thời điểm cuối Q1/2022. ACB cho biết tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm là vấn đề chung của ngành ngân hàng, một phần là vì hiện tăng trưởng tín dụng bị hạn chế. Ngân hàng kỳ vọng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn sẽ tăng trở lại mức 27% của Q1/2022 trong 6 tháng cuối năm 2022.
Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng khiêm tốn
Thu nhập ngoài lãi Q2/2022 tăng trưởng khiêm tốn, chỉ đạt 1.317 tỷ đồng (tăng 6,5% so với cùng kỳ). Các nguồn thu nhập ngoài lãi trong Q2/2022 cụ thể như sau:
- Lãi thuần HĐ dịch vụ đã đánh mất đà tăng trưởng và chỉ tăng 12,1% so với cùng kỳ sau khi đã tăng trưởng mạnh trong năm ngoái.
- Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đạt 145 tỷ đồng, giảm 37,3% so với cùng kỳ trong bối cảnh thị trường ngoại hối có nhiều biến động trong Q2/2022.
- Ngân hàng ghi nhận lỗ đáng kể HĐ mua bán trái phiếu là 226 tỷ đồng trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài tăng.
- ACB tiếp tục thu hồi được nợ xấu với thu nhập khác đạt 356 tỷ đồng. Thu nhập khác 6 tháng đầu năm 2022 đạt 725 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mức 139 tỷ đồng trong năm 2021.
Theo đó, tổng thu nhập HĐ tăng 11,2% so với cùng kỳ đạt 6.923 tỷ đồng.
Chi phí HĐ tăng mạnh vì không có hoàn nhập
Chi phí HĐ tăng 42,9% so với cùng kỳ lên 2.276 tỷ đồng với chi phí nhân viên tăng 32,5%. ACB cũng đã trích lập 48 tỷ đồng giảm giá đầu tư dài hạn (chứng khoán đầu tư) trong Q2/2022 thay vì hoàn nhập dự phòng từ tài sản xấu từ trước để lại như trong Q1/2022.
Chất lượng tài sản duy trì ở mức tốt
Tính đến cuối Q2/2022, tổng nợ xấu là 3.183 tỷ đồng (giảm 3,9% so với quý trước và tăng 28,7% so với cùng kỳ), bằng 0,76% tổng dư nợ cho vay (so với 0,82% tại thời điểm cuối Q1/2021). Hệ số LLR giảm nhẹ xuống còn 185,1% (từ 187,8% tại thời điểm cuối Q1/2022).
ACB hoàn nhập 267 tỷ đồng chi phí dự phòng trong Q2/2022 từ hoàn nhập dự phòng cho nợ tái cơ cấu (hoàn nhập 985 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2022). Nói chung, nếu chất lượng tài sản vẫn tích cực, HSC kỳ vọng ACB có thể tiếp tục hoàn nhập dự phòng trong năm 2022, từ đó đóng góp quan trọng vào lợi nhuận. Trong kịch bản tích cực, chúng tôi tin rằng hầu hết 1.300 tỷ đồng dự phòng nợ tái cơ cấu sẽ được hoàn nhập trong 6 tháng cuối năm 2022.
Định giá và khuyến nghị
HSC duy trì dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị. Hiện Cổ phiếu ACB có P/B dự phóng năm 2022 là 1,42 lần; cao hơn 13,6% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân. Chúng tôi tin rằng định giá hiện tại là hợp lý dựa trên KQKD khả quan trong Q2/2022 và triển vọng tích cực trong 6 tháng cuối năm 2022. HSC đánh giá chất lượng tài sản của ACB thuộc nhóm tốt nhất trong các NHTM chúng tôi khuyến nghị. Theo đó, HSC kỳ vọng Ngân hàng có thể hoàn nhập được dự phòng và điều này sẽ bù đắp cho những khó khăn từ hạn chế room tín dụng, giúp ACB đạt được KQKD tích cực trong năm 2022.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.