Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2023
LNTT Q3/2023 tăng 12,5% so với cùng kỳ đạt 5.035 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu nhập ngoài lãi tăng 109,2% so với cùng kỳ. Cụ thể, Ngân hàng đã ghi nhận lãi mua bán trái phiếu tổng cộng 950 tỷ đồng (so với lỗ 41 tỷ đồng trong Q3/2022) và lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đạt 316 tỷ đồng (tăng 229,5% so với cùng kỳ).
Đồ thị cổ phiếu ACB phiên giao dịch ngày 27/10/2023. Nguồn: AmiBroker
Tính chung 9 tháng đầu năm 2023, LNTT bằng 75% dự báo của HSC cho cả năm 2023 và nói chung sát kỳ vọng với thu nhập ngoài lãi tăng mạnh đã bù đắp cho tỷ lệ NIM giảm và chi phí hoạt động tăng.
Tín dụng tăng trưởng ổn định trong Q3/2023
Tổng tín dụng Q3/2023 tăng 3,6% so với quý trước đạt 450 tỷ đồng (tăng 8,7% so với đầu năm, khá tốt so với mức tăng trưởng 4,9% so với đầu năm trong 6 tháng đầu năm 2023). Ngân hàng tiếp tục không có TPDN. Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng tăng 3% so với quý trước lên 445 nghìn tỷ đồng (tăng 7,6% so với đầu năm) và giấy tờ có giá tăng 9,4% so với quý trước lên 49 tỷ đồng (tăng 10,3% so với đầu năm) trong khi vay liên ngân hàng giảm 7% so với quý trước xuống 64 nghìn tỷ đồng (giảm 5,5% so với đầu năm). Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn của ACB giảm nhẹ 21 điểm cơ bản trong kỳ xuống còn 20,6% nhưng vẫn cao so với nhiều NHTM khác.
Bảng 1: KQKD Q3/2023, ACB 
Tỷ lệ NIM Q3/2023 giảm do lợi suất cho vay chịu sức ép
Tỷ lệ NIM Q3/2023 giảm 15 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 51 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống còn 3,99% với lợi suất gộp (giảm 64 điểm cơ bản so với quý trước nhưng tăng 67 điểm cơ bản so với cùng kỳ) giảm mạnh hơn chi phí huy động (giảm 54 điểm cơ bản so với quý trước nhưng tăng 135 điểm cơ bản so với cùng kỳ). Đáng chú ý là lợi suất cho vay đã giảm 68 điểm cơ bản so với quý trước trong khi chi phí huy động tiền gửi khách hàng chỉ giảm 58 điểm cơ bản so với quý trước.
Tỷ lệ NIM Q3/2023 thấp hơn kỳ vọng của HSC vì lợi suất cho vay thấp hơn ước tính. Theo chúng tôi, những yếu tố gồm chương trình khuyến mãi dưới hình thức giảm lãi suất cho vay, giảm lãi vay dành cho các khách hàng khó khăn và mức độ cạnh tranh trở nên gay gắt hơn trong bối cảnh nhu cầu tín dụng yếu đã gây sức ép lên lợi suất cho vay của ACB.
Chất lượng tài sản vẫn ở mức tốt
Tỷ lệ nợ xấu Q3/2023 của ACB đã tăng 14 điểm cơ bản lên 1,2% (từ 1,06% tại thời điểm cuối Q2/2023). Trong khi đó, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm 6 điểm cơ bản so với quý trước xuống còn 0,81% từ 0,87% tại thời điểm cuối Q2/2023.
Chi phí dự phòng Q3/2023 tăng gần 6 lần so với cùng kỳ lên 521 tỷ đồng, theo đó chi phí tín dụng là 0,47% (tăng từ nền thấp là 0,04% trong Q3/2022). Ngân hàng đã xóa 384 tỷ đồng nợ xấu trong kỳ (tương đương 0,35% tổng dư nợ), xấp xỉ với mức nợ xấu đã xóa trong Q1/2023-Q2/2023 và tăng từ gần như bằng không trong Q3/2022. Hệ số LLR giảm còn 95% từ 159%/108% tại thời điểm cuối Q4/2022-Q2/2023.
Mặc dù tăng nhẹ trong Q3/2023, tỷ lệ nợ xấu của ACB ở mức 1,2% vẫn thuộc nhóm thấp nhất trong ngành và là con số rất ấn tượng trong giai đoạn này của chu kỳ kinh tế/tín dụng. Vì vậy, HSC vẫn lạc quan về chất lượng tài sản thuộc top đầu của Ngân hàng và tin rằng tỷ lệ nợ xấu đã lập đỉnh vào Q3/2023 & có thể cải thiện trong thời gian tới.
Thu nhập ngoài lãi tăng nhờ lãi mua bán trái phiếu và lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối
Thu nhập ngoài lãi Q3/2023 tăng 109,3% so với cùng kỳ lên 2.215 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lãi mua bán trái phiếu đạt 950 tỷ đồng so với lỗ 41 tỷ đồng trong Q3/2022. Lợi suất TPCP đã giảm đáng kể từ đầu năm (giảm gần 200 điểm cơ bản) và tạo ra cơ hội tốt cho ACB hiện thực hóa lợi nhuận.
Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối đạt 316 tỷ đồng (tăng 229,5% so với cùng kỳ) cũng đóng góp vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi. Trong khi đó, lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 11,9%; nhiều khả năng là do thu nhập từ bancassurance giảm.
Chi phí hoạt động tăng tốc so với 6 tháng đầu năm
Chi phí hoạt động Q3/2023 tăng 13,6% so với cùng kỳ lên 2.868 tỷ đồng (chi phí hoạt động giảm 0,4% trong 6 tháng đầu năm 2023) với cả chi phí nhân viên (tăng 9,7% so với cùng kỳ lên 1.600 tỷ đồng) và chi phí ngoài nhân viên (tăng 18,9% so với cùng kỳ lên 1.268 tỷ đồng). Số lượng nhân viên của ACB đã tăng 1,6% so với quý trước và tăng 6,5% so với cùng kỳ lên 13.404 người. Tỷ lệ CIR Q3/2023 của Cổ phiếu ACB tăng lên 34% từ 31% trong Q2/2023 nhưng vẫn thấp hơn so với mức 35,6% trong Q3/2022.
HSC giữ nguyên khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo sau khi Ngân hàng công bố KQKD Q3/2023 nói chung sát kỳ vọng. Hiện ACB có P/B dự phóng năm 2023 là 1,2 lần; cao hơn 18% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,01 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
