VPL có thể được thêm vào giỏ chỉ số, trong khi CTR có nguy cơ bị loại
Tính đến ngày 25/11/2025, HSC nhận thấy vốn hóa thị trường của CTR không nằm trong top 90% vốn hóa free float tích lũy trong số các cổ phiếu đủ điều kiện trong đợt review này, nên cổ phiếu có nguy cơ bị loại ra khỏi giỏ chỉ số.
Ngoài ra, cổ phiếu mới niêm yết – VPL đã ghi nhận thanh khoản bình quân khoảng 1,5 triệu USD/ngày trong ba tháng qua, đồng thời duy trì vốn hóa thị trường lớn, tỷ lệ free-float trên 10% và room sở hữu nước ngoài vượt quá 10%. Với những yếu tố này, VPL gần như đáp ứng tất cả các tiêu chí để được thêm vào giỏ chỉ số. Do đó, chúng tôi tin rằng VPL có khả năng được thêm vào trong đợt review này.
Mối lo ngại duy nhất của chúng tôi là thanh khoản của VPL từ ngày niêm yết vào tháng 5/2025 đến tháng 8 vẫn tương đối khiêm tốn, dưới 1 triệu USD/ngày.
Ngoài VPL, chúng tôi không nhận thấy có bất kỳ cổ phiếu nào có tiềm năng được thêm vào giỏ chỉ số. Do đó, nếu VPL không được thêm vào, MarketVector Vietnam Local Index có khả năng sẽ không có cổ phiếu mới nào được thêm vào trong đợt review này.
Những cổ phiếu sẽ được mua/bán để tái cơ cấu danh mục
Kịch bản 1 – VPL được thêm vào
Quỹ VanEck Vietnam ETF lấy MarketVector Vietnam Local Index làm chỉ số cơ sở. Nếu VPL được thêm vào giỏ chỉ số, HSC dự báo quỹ VanEck VNM ETF sẽ mua vào khoảng 4,5 triệu cổ phiếu VPL và bán toàn bộ khoảng 0,6 triệu cổ phiếu CTR. Ngoài ra, VIC có thể bị bán ra mạnh, với khoảng 3,9 triệu cổ phiếu. Ngược lại, các cổ phiếu như SSI, VIX, HPG và VCB dự kiến sẽ được mua vào mạnh.
Kịch bản 2 – VPL không được thêm vào
Nếu VPL không được thêm vào giỏ chỉ số, quỹ VanEck VNM ETF vẫn sẽ bán toàn bộ 0,6 triệu cổ phiếu CTR. Chúng tôi cũng dự báo VIC có thể đối mặt với áp lực bán ra mạnh, với khoảng 3,9 triệu cổ phiếu, trong khi SSI, VIX, HPG và VCB có khả năng sẽ được mua vào mạnh hơn so với kịch bản 1.
Ngày cuối để hoàn thành tái cơ cấu danh mục là ngày 19/12/2025.
Bảng 1: Các tiêu chí của chỉ số MarketVector Vietnam Local Index
MarketVector VN Local có thể sẽ thêm một cổ phiếu vào giỏ chỉ số
MarketVector Vietnam Local Index sẽ công bố kết quả review Q4/2025 vào ngày 13/12/2025, với mọi thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 22/12/2026. VPL có thể được thêm vào (≈4,5 triệu cổ phiếu) trong khi CTR đối mặt với khả năng bị loại. VIC có thể bị bán ra khoảng 3,9 triệu cổ phiếu do điều chỉnh tỷ trọng xuống 8% (tỷ trọng tối đa cho phép trong giỏ chỉ số), trong khi SSI, VIX, HPG và VCB có thể được mua vào mạnh.
VPL có cơ hội được thêm vào & CTR có thể bị loại
MarketVector Vietnam Local sẽ dựa trên dữ liệu đóng cửa của ngày làm việc cuối trong tháng 11/2025. Dựa trên các tiêu chí và dữ liệu tính đến ngày 25/11/2025, HSC nhận thấy cổ phiếu mới được niêm yết – VPL đáp ứng tất cả các tiêu chí để được thêm vào giỏ chỉ số MarketVector Vietnam Local.
Hiện tại, vốn hóa thị trường của VPL vào khoảng 6,1 tỷ USD, tỷ lệ sở hữu nước ngoài khả dụng và tỷ lệ free-float khoảng 48,9% & 14%, trong khi giá trị giao dịch bình quân 3 tháng đạt khoảng 1,5 triệu USD/ngày (cao hơn 1 triệu USD/ngày – tiêu chí thanh khoản tối thiểu). Chúng tôi ước tính VPL có thể được thêm vào giỏ chỉ số MarketVector VN Local Index với tỷ trọng khoảng 2,7%.
Cổ phiếu VPL mới được niêm yết vào ngày 13/5/2025, do đó không có đầy đủ dữ liệu giao dịch trong 9 tháng như các cổ phiếu khác. Tuy nhiên, theo tiêu chí của chỉ số, các cổ phiếu mới được niêm yết đã giao dịch khoảng 3 tháng và đáp ứng tất cả các tiêu chí đủ điều kiện khác – bao gồm vốn hóa thị trường đầy đủ trên 150 triệu USD, tỷ lệ free-float tối thiểu 10%, khối lượng giao dịch bình quân hằng ngày tối thiểu 1 triệu USD và khối lượng giao dịch hằng tháng tối thiểu 0,25 triệu cổ phiếu – vẫn có thể được thêm vào chỉ số MarketVector Vietnam Local.
Điều chúng tôi lo ngại là thanh khoản của VPL từ ngày niêm yết đến cuối tháng 8/2025 tương đối thấp, bình quân dưới 1 triệu USD/ngày. Chúng tôi không rõ liệu Market Vectors Index Solutions có tính đến thanh khoản giai đoạn đầu này hay không. Tuy nhiên, trong ba tháng qua, hoạt động giao dịch đã cải thiện đáng kể, hiện vượt 1 triệu USD/ngày.
Mặt khác, vốn hóa thị trường và tỷ lệ free-float của CTR đã nằm ngoài top 90% vốn hóa free float tích lũy trong số các cổ phiếu đủ điều kiện trong đợt review này. Do đó, cổ phiếu này có thể bị loại khỏi giỏ chỉ số MarketVector VN Local Index trong đợt review vào Q4/2025. Tỷ trọng hiện tại của CTR trong giỏ chỉ số đạt khoảng 0,4%.
Trong đợt review vào Q4/2025, chúng tôi dự báo 5 cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất trong quỹ VanEck Vietnam ETF sẽ là Vingroup (VIC) ở mức 8%, Vinhomes (VHM) ở mức 8%, Saigon Securities (SSI) ở mức 7%, Hoa Phat (HPG) ở mức 6,5% và VIX Securities (VIX) ở mức 6%, cùng nhau chiếm 35,5% tổng danh mục.
Quỹ VanEck Vietnam ETF, lấy chỉ số MarketVector Vietnam Local làm cơ sở có tổng tài sản quản lý đạt 564 triệu USD.
Kịch bản 1: Thêm vào VPL, loại ra CTR
HSC dự báo quỹ VanEck Vietnam ETF sẽ cần phải mua thêm khoảng 4,5 triệu cổ phiếu VPL và bán ra 0,6 triệu cổ phiếu CTR cho danh mục đầu tư. Ngoài ra, quỹ ETF có thể sẽ bán 3,9 triệu cổ phiếu VIC do điều chỉnh tỷ trọng, đồng thời có khả năng tăng tỷ trọng các cổ phiếu SSI (3,9 triệu cổ phiếu), VIX (3,2 triệu cổ phiếu), HPG (2,7 triệu cổ phiếu) và VCB (2,7 triệu cổ phiếu).
Giá cổ phiếu VIC đã tăng mạnh kể từ đầu năm – tăng 108% kể từ đầu tháng 9/2025 và tăng 5,4 lần từ đầu năm đến nay. Đợt tăng giá mạnh này đã đẩy tỷ trọng của VIC lên 14,69% trong giỏ chỉ số MarketVector Vietnam Local cũng như trong danh mục của quỹ VanEck Vietnam ETF. Theo tiêu chí của giỏ chỉ số, tỷ trọng tối đa cho phép đối với bất kỳ cổ phiếu đơn lẻ nào được giới hạn ở mức 8%. Đây là lý do chính khiến VIC có thể phải đối mặt với áp lực bán mạnh từ VanEck VN ETF.
Đây là một phần của quá trình tái cơ cấu danh mục định kỳ của ETF. Việc mua vào hoặc bán ra một lượng lớn cổ phiếu riêng lẻ trong giai đoạn review thường được quản lý tốt để đảm bảo không tạo ra biến động quá mức đối với giá cổ phiếu hoặc thị trường chung trong ngắn hạn.
Kịch bản 2: Không thêm vào cổ phiếu nào, loại ra CTR
Trong kịch bản này, quỹ ETF sẽ bán toàn bộ 0,6 triệu cổ phiếu CTR. Ngoài ra, quỹ này có thể sẽ bán ra 3,9 triệu cổ phiếu VIC do điều chỉnh tỷ trọng, đồng thời có khả năng tăng tỷ trọng các cổ phiếu SSI (3,9 triệu cổ phiếu), VIX (4,5 triệu cổ phiếu), HPG (2,7 triệu cổ phiếu) và VCB (2,7 triệu cổ phiếu).
Lưu ý, biến động giá cổ phiếu và số lượng chứng chỉ quỹ từ nay đến khi kết thúc đợt tái cơ cấu danh mục có thể làm thay đổi tỷ trọng cũng như khối lượng mua bán dự kiến của từng cổ phiếu. Đợt review chỉ số theo quý tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 1/2026.
Quỹ VanEck Vietnam ETF hiện có tổng tài sản quản lý khoảng 564 triệu USD, tăng 35,4% so với đầu năm, với 31,6 triệu chứng chỉ quỹ đang lưu hành. Cổ phiếu Việt Nam chiếm 100% danh mục. Từ đầu năm đến nay, quỹ ETF này bị rút ròng khoảng 23,6 triệu USD. Với chứng chỉ quỹ hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu 0,8%, HSC tin rằng tiềm năng thu hút vốn có thể hạn chế tại thời điểm này.
Bảng 2: Ước tính tỷ trọng mới và số lượng cổ phiếu mua vào/bán ra của quỹ VanEck Vietnam ETF
Bảng 3: Ước tính tỷ trọng mới và số lượng cổ phiếu mua vào/bán ra của quỹ VanEck Vietnam ETF
Bảng 4: Các cổ phiếu được đề cập trong báo cáo này
Biểu đồ 5: Dòng vốn hàng tháng của quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF (triệu USD)
Bảng 6: Thông tin quỹ VanEck Vietnam ETF
Bảng 7: MarketVector Vietnam Local Index Review – mốc thời gian review
Bảng 8: Chênh lệch giữa NAV và giá CCQ VanEck Vietnam ETF (%) & dòng vốn hàng ngày (triệu USD)
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.