Sự kiện: ĐHCĐ năm 2023
GMD tổ chức ĐHCĐ vào sáng ngày 9/6/2023. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình. Những thông tin chính trong ĐHCĐ như sau:
Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 15/06/2023. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thoái vốn cảng NHĐV
Cổ phiếu GMD đã thoái toàn bộ 85% cổ phần tại cảng NHĐV và lợi nhuận có thể sẽ được ghi nhận trong Q3/2023. GMD ước tính lợi nhuận từ thương vụ thoái vốn sẽ đạt khoảng 2.000 tỷ đồng (trước thuế), sát với dự báo của chúng tôi là 1.900 tỷ đồng (trước thuế) và 1.520 tỷ đồng (sau thuế).
Thương vụ thoái vốn không ảnh hưởng đến sản lượng hàng hóa qua cảng của GMD do Công ty đã luân chuyển khách hàng và nhân viên tại cảng NHĐV sang cảng mới, Nam Đình Vũ (NĐV) giai đoạn 2, đi vào hoạt động từ Q1/2023. Theo đó, hiệu suất hoạt động của cảng mới này sẽ tăng nhanh chóng và GMD có thể giảm chi phí vận hành khi toàn bộ hoạt động quản lý được đưa về cảng NĐV (giai đoạn 1 và 2).
Nhờ khoản vốn nhận được từ thương vụ thoái vốn này, GMD sẽ đẩy mạnh đầu tư vào dự án cảng NĐV giai đoạn 3 và khởi công xây dựng vào cuối năm 2023. Giai đoạn này dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm 2024. Sau khi đi vào hoạt động, cảng NĐV sẽ là cảng lớn nhất tại khu vực Hải Phòng, với chiều dài bến 1,5km trên diện tích 65ha.
Chính sách cổ tức bằng tiền mặt
Nhờ khoản lợi nhuận từ thương vụ thoái vốn, GMD sẽ cân nhắc chi trả cổ tức đặc biệt bằng tiền mặt vào cuối năm 2023. Lưu ý, trong năm 2018, GMD đã chi trả cổ tức tiền mặt đặc biệt là 8.000đ/cp nhờ khoản lãi từ các thương vụ thoái vốn 2 công ty con mảng logistic và vận tải biển cho Tập đoàn CJ.
BLĐ chia sẻ mức cổ tức bằng tiền mặt đặc biệt sau khi thoái vốn cảng NHĐV sẽ thấp hơn so với năm 2018 do nhu cầu vốn đầu tư cao cho các dự án đầu tư của GMD, bao gồm dự án cảng NĐV giai đoạn 3 và Gemalink giai đoạn 2. Giá trị chính xác của khoản cổ tức đặc biệt này sẽ được quyết định vào cuối năm 2023 và phụ thuộc vào lợi nhuận trong năm nay. Chúng tôi chưa bao gồm phương án chi trả khoản cổ tức đặc biệt này vào mô hình dự báo.
Ngoài ra, ĐHCĐ đã thông qua phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt từ lợi nhuận năm 2022 là 2.000đ/cp, tương đương lợi suất cổ tức là 4% và tỷ lệ chi trả cổ tức là 61% trên lợi nhuận. Kế hoạch này sát với dự báo của chúng tôi.
Hủy phương án phát hành cổ phiếu
GMD hủy phương án phát hành cổ phiếu đã được thông qua tại ĐHCĐ năm 2022. Lưu ý, GMD đã lên kế hoạch phát hành 100 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với giá phát hành là 20.000đ/cp để huy động 2.000 tỷ đồng cho các khoản đầu tư của Công ty.
Tuy nhiên, do chậm trễ nộp hồ sơ lên cơ quan chức năng và khoản vốn nhận được từ thương vụ thoái vốn cảng NHĐV nên kế hoạch này đã bị hủy bỏ. Theo BLĐ, GMD sẽ xem xét phương án phát hành cổ phiếu trong tương lai nếu cần thiết.
Kế hoạch thận trọng trong năm 2023
GMD đặt kế hoạch trong năm 2023 với doanh thu và LNTT lần lượt là 3.920 tỷ đồng (tăng trưởng 1%) và 1.136 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ). Kế hoạch LNTT dựa trên HĐKD cốt lõi và không bao gồm khoản lãi từ thương vụ thoái vốn cảng NHĐV.
Kết hợp với khoản lãi từ thương vụ thoái vốn như đã đề cập, GMD đặt kế hoạch tổng LNTT đạt 3.136 tỷ đồng (tăng trưởng 140%), sát với dự báo của chúng tôi là 3.143 tỷ đồng (tăng trưởng 140%).
HSC duy trì dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC duy trì dự báo với lợi nhuận thuần năm 2023 đạt 2.416 tỷ đồng (tăng trưởng 143%) và lợi nhuận cốt lõi là 936 tỷ đồng (giảm 11% so với cùng kỳ).
Trong năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ giảm 54% so với cùng kỳ do không còn khoản lãi từ thoái vốn cảng NHĐV nhưng lợi nhuận cốt lõi sẽ cải thiện 18% đạt 1.101 tỷ đồng nhờ sản lượng hàng hóa qua cảng hồi phục. Trong năm 2025, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 22% đạt 1.339 tỷ đồng. Trong giai đoạn 2023-2025, chúng tôi kỳ vọng tốc độ CAGR lợi nhuận cốt lõi sẽ đạt 20%.
Diễn biến cổ phiếu GMD kém tích cực hơn so với chỉ số VNIndex trong 1 tháng vừa qua do lợi nhuận thuần Q1/2023 giảm 26% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy sản lượng hàng hóa qua cảng hồi phục trong những tháng gần đây và tin rằng lợi nhuận sẽ cải thiện so với quý trước sau khi chạm đáy trong Q1/2023 (phân tích chi tiết đã được trình bày trong báo cáo: Nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng nhờ định giá rẻ; tăng 6% giá mục tiêu, ngày 7/6/2023).
GMD đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,6 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 17,3 lần. Với triển vọng lợi nhuận khả quan nhờ các dự án đầu tư của Công ty, chúng tôi tin rằng GMD xứng đáng được nâng định giá. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 58.100đ (tiềm năng tăng giá là 16,2%).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.