Nghị định mới sẽ thúc đẩy tăng trưởng của ngành hàng không Việt Nam
- Chúng tôi tin rằng nghị định mới của Chính phủ – về việc nới trần sở hữu của NĐTNN tại các doanh nghiệp kinh doanh vận tải hàng không, và khả năng đầu tư vào các doanh nghiệp kinh doanh cảng hàng không – sẽ giúp ngành hàng không tại Việt Nam phát triển.
- Theo quan điểm của chúng tôi, lợi ích từ việc thâm nhập vào các thị trường vốn mới và giảm bớt thủ tục rườm rà sẽ lớn hơn nhiều so với thách thức từ các đối thủ cạnh tranh gia nhập vào thị trường.
- Mặc dù chúng tôi không thay đổi đánh giá hoặc ước tính, v.v. tại thời điểm này (đang chờ phân tích thêm), chúng tôi tin rằng nghị định này có tác động tích cực đối với các công ty mà chúng tôi phân tích, cụ thể là Tổng Công ty Hàng không Việt Nam (HVN, Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 40,443đ/cp), CTCP Hàng không VietJet (VJC, Nắm giữ, giá mục tiêu 126,710đ/cp) và Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV, Mua vào, giá mục tiêu 95,000đ/cp), trong số các công ty khác.
- Đối với các doanh nghiệp kinh doanh vận tải hàng không, nghị định cho phép tỷ lệ sở hữu tối đa của NĐTNN tăng lên 34% (từ mức 30% như hiện nay). Chúng tôi cho rằng đây là một động lực tích cực đối với ngành hàng không và chúng tôi lưu ý rằng VJC đang tìm kiếm một đối tác chiến lược trong các kế hoạch ngắn hạn của công ty.
- Đối với các đơn vị kinh doanh cảng hàng không, nghị định mới giúp các NĐT tham gia vào lĩnh vực này dễ dàng hơn về mặt thủ tục, đơn giản hóa mức vốn điều lệ tối thiểu để thành lập và duy trì doanh nghiệp (ở mức 100 tỷ đồng, cho cả sân bay nội địa và quốc tế). Tỷ lệ sở hữu của NĐTNN trong lĩnh vực này không thay đổi (ở mức 30%); chúng tôi thấy những tác động liên tục này là thông tin tích cực đối với ACV.
Bảng 1: Dự báo năm 2019-2020 (đơn vị: triệu VNĐ)
Bảng 2: Các doanh nghiệp hàng không liên quan
Sự nới lỏng một chút quy định sẽ hỗ trợ ngành hàng không
Chính phủ vừa mới ban hành Nghị định 89/2019/NĐ-CP sửa đổi một số điều của Nghị định 92/2016/NĐ-CP về các ngành, nghề kinh doanh có điều kiện trong lĩnh vực hàng không dân dụng và Nghị định số 30/2013/NĐ-CP về kinh doanh vận chuyển hàng không và hoạt động hàng không chung. Nghị định 89/2019/NĐ-CP có hiệu lực từ ngày 1/1/2020.
Bảng 3: Thay đổi trong quy định đối với doanh nghiệp kinh doanh vận tải hàng không
Thông tin chi tiết về doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không
Nghị định mới sửa đổi một số quy định kinh doanh vận chuyển hàng không với mục đích giản hóa các điều kiện kinh doanh và tạo điều kiện thuận lợi cho NĐT tiếp cận thị trường hàng không. Những quy định sửa đổi gồm (bảng 3):
- Room nước ngoài tại các doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không sẽ được nâng lên 34% từ mức 30% hiện nay.
- Doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không phải có ít nhất một pháp nhân Việt Nam giữ phần vốn điều lệ lớn nhất. Trường hợp pháp nhân Việt Nam có vốn đầu tư nước ngoài góp vốn thì phần vốn góp nước ngoài chiếm không quá 49% vốn điều lệ của pháp nhân.
- Ngoài ra Nghị định mới không yêu cầu doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không khai thác các tuyến quốc tế phải có vốn điều lệ cao hơn doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không chỉ khác thác các tuyến nội địa.
- Nghị định mới quy định mức vốn tối thiểu của doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không khai thác từ 10 tàu bay trở xuống là 300 tỷ đồng; khai thác từ 11 đến 30 tàu bay là 600 tỷ đồng và khai thác trên 30 tàu bay là 700 tỷ đồng.
- Theo quy định hiện hành, mức vốn tối thiểu của doanh nghiệp kinh doanh vận chuyển hàng không khai thác từ 10 tàu bay trở xuống là 700 tỷ đồng nếu khai thác tuyến quốc tế và 300 tỷ đồng nếu khai thác tuyến nội địa; mức vốn tối thiểu của doanh nghiệp khai thác từ 11-30 tàu bay là 1 nghìn tỷ đồng nếu khai thác tuyến quốc tế và 600 tỷ đồng nếu khai thác tuyến nội địa; mức vốn tối thiểu của doanh nghiệp khai thác từ 30 tàu bay trở lên là 1,3 nghìn tỷ đồng nếu khai thác tuyến quốc tế và 700 tỷ đồng nếu khai thác tuyến nội địa.
Quan điểm của HSC: Việc nới room có lợi cho các doanh nghiệp hiện hữu – là Vietnam Airlines và Vietjet – vì những doanh nghiệp này có thể tăng vốn để mở rộng. Chúng tôi cho rằng VJC sẽ là doanh nghiệp đầu tiên có thể đạt mức room mới vì chúng tôi được biết doanh nghiệp này sẽ tìm kiếm đối tác chiến lược vào khoảng năm 2020. Tuy nhiên, quy định mới giảm bớt yêu cầu vốn tối thiểu sẽ làm giảm rào cản gia nhập ngành hàng không; theo đó có thể làm mức độ cạnh tranh gia tăng. Hiện tại có 3 hãng hàng không đang chờ giấy phép hoạt động gồm Vinpearl Air, Vietravel Air và Kite Air of Vietnam.
Thông tin chi tiết về doanh nghiệp cảng hàng không
Về doanh nghiệp cảng hàng không, theo nghị định mới (bảng 4):
- Doanh nghiệp không cần có chấp thuận về mặt nguyên tắc của Bộ Giao thông Vân tải trong trường hợp thành lập doanh nghiệp cảng hàng không hoặc chuyển nhượng cổ phần tại doanh nghiệp cảng hàng không cho nhà đầu tư nước ngoài.
- Ngoài ra, mức vốn tối thiểu của doanh nghiệp cảng hàng không là 100 tỷ đồng đối với cảng hàng không quốc tế và nội địa; còn trong quy định trước đây mức vốn tối thiểu của doanh nghiệp cảng hàng không là 100 tỷ đồng đối với cảng hàng không nội địa và 200 tỷ đồng đối với cảng hàng không quốc tế.
- Quy định còn lại về điều kiện cấp giấy phép kinh doanh cảng hàng không giữ nguyên: tỷ lệ vốn của nhà đầu tư nước ngoài chiếm không quá 30% vốn điều lệ.
Bảng 4: Thay đổi trong quy định đối với doanh nghiệp cảng hàng không
Quan điểm của HSC: Chúng tôi tin rằng nghị định mới sẽ đơn giản hóa quy trình mua cổ phần tại các cảng hàng không tại Việt Nam của nhà đầu tư nước ngoài. Ngoài ra, việc giữ nguyên mức room của nhà đầu tư nước ngoài là 30% đối với doanh nghiệp cảng hàng không được coi là thông tin tích cực đối với ACV vì trước đây NĐT lo ngại rủi ro mua lại cổ phiếu được nắm giữ bởi nhà đầu tư không phải nhà nước tại ACV. Hiện có 4 doanh nghiệp cảng hàng không tại Việt Nam gồm ACV và 3 doanh nghiệp tư nhân chưa niêm yết là Cảng hàng không Quốc tế Đà Nẵng, Cảng hàng không Quốc tế Cam Ranh và Cảng hàng không Quốc tế Vân Đồn.
Nguồn: HSC