DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu TCM – Đại hội cổ đông thường niên năm 2018

Lượt xem: 401 - Ngày:
Chia sẻ

Kế hoạch kinh doanh năm 2018 “thận trọng”: Với mức tăng trưởng lợi nhuận 67,4% trong năm 2017, việc TCM đặt LN kế hoạch năm 2018 chỉ ~189.5 tỷ đồng (giảm 1,6% so với 2017) tỏ ra khá thận trọng. Tuy nhiên, nếu nhìn sâu hơn về cơ cấu lợi nhuận của TCM, kế hoạch của Công ty thực ra lại có phần hơi lạc quan.

Đồ thị cổ phiếu TCM cập nhật ngày 10/04/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu TCM cập nhật ngày 10/04/2018. Nguồn: AmiBroker

 

Sự sụt giảm về doanh thu là điều khó tránh khỏi, khi mà công suất mảng sợi cắt giảm gần một nửa, trong khi TCM chưa có kế hoạch mở rộng hai mảng còn lại là vải và may mặc

Cần lưu ý rằng: việc đóng cửa hai nhà máy sợi số 2 và số 3 sẽ khiến doanh thu bị ảnh hưởng, nhưng bù lại, lợi nhuận sẽ được cải thiện. Nhà máy sợi số 3 tỏ ra kém hiệu quả khi sản phẩm sợi OE mang lại biên lãi gộp âm (-3%), trong khi nhà máy sợi số 4  đang sản xuất sợi CD có thể mang lại biên lãi gộp đến 5%.

Bên cạnh mảng sợi bị thu hẹp, việc TCM “do dự” đầu tư mở rộng cũng khiến doanh thu khó tăng. Do mục tiêu dài hạn của TCM là dời toàn bộ hoạt động đến KCN Hòa Phú, Vĩnh Long, việc đầu tư thêm lúc này vào các nhà máy ở TP. HCM tỏ ra không cần thiết. Ngoài ra, mảng may mặc vẫn đang chịu áp lực cạnh tranh cao, trong khi các nhà máy vải vẫn chưa hoạt động hết công suất cũng là hai nguyên nhân khiến TCM chưa thể mạnh tay đầu tư.

Kế hoạch lợi nhuận năm 2018 của TCM thật ra không quá “cẩn trọng”. Năm 2017, nếu loại đi 35 tỷ đồng ở các khoản mục bất thường, thì hoạt động cốt lõi chỉ mang về 158 tỷ đồng lợi nhuận. Do đó, con số tăng trưởng kế hoạch của TCM thực ra lên đến 20% (kế hoạch của TCM không bao gồm các khoản lợi nhuận bất thường). Dựa trên mức độ cạnh tranh cao trong ngành dệt may, chúng tôi đánh giá kế hoạch này có phần hơi lạc quan.

Tuy vậy, có một điểm đáng lưu ý là TCM vẫn có khả năng ghi nhận 30-40 tỷ đồng lợi nhuận bất thường trong năm 2018 (bao gồm lãi bán khu đất nhà máy sợi 3 và khu đất rộng 2 ha tại KCN Trảng Bảng, cùng với lợi nhuận thoái vốn khỏi Chứng khoán Thành Công).

Khả năng cao TCM sẽ chưa thể nới room cho nhà đầu tư ngoại

Eland, sở hữu 43,2% cổ phần TCM, đang thể hiện quyết tâm cao trong việc phát triển các trung tâm thương mại trên các lô đất mà TCM đang sở hữu tại TP. Hồ Chí Minh. Do đó, TCM nhiều khả năng sẽ không chuyển nhượng hay bán đi những lô đất có vị trí thuận lợi như khu đất ở Quận 4 hay ở quận Tân Phú. Từ đó chúng tôi tin rằng khả năng nới room của TCM là khá thấp do quy định hiện hành vẫn đang hạn chế sở hữu nước ngoài đối với lĩnh vực kinh doanh bất động sản.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác