Cập nhật cổ phiếu PNJ – Trên đà phục hồi hậu giãn cách

Trên đà phục hồi hậu giãn cách

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 11/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• KQKD 3Q2021 của Cổ phiếu PNJ chịu ảnh hưởng nặng nề từ các biện pháp giãn cách phòng chống dịch, đặc biệt tại khu vực phía Nam với doanh thu ghi nhận mức sụt giảm 75% yoy, chỉ đạt 877 tỷ VNĐ và mức lỗ sau thuế gần 160 tỷ.
• Lũy kế 9M2021, nhờ kết quả ấn tượng đạt được trong 1H2021, Công ty ghi nhận doanh thu và LNST đạt lần lượt 12.514 tỷ VNĐ (+7% yoy) và 576 tỷ VNĐ (-10% yoy), tương đương 56% dự báo gần nhất của chúng tôi.
• Trong ngắn hạn, trong Quý 4/2021, chúng tôi kỳ vọng sức mua trang sức sẽ tích cực hơn bởi (1) các hoạt động kinh tế xã hội được khôi phục, (2) sức mua bị gián đoạn trong suốt giai đoạn giãn cách, đặc biệt là nhóm trang sức cưới và (3) các sự kiện Lễ, Tết cuối năm. Thực tế, theo chia sẻ từ Ban lãnh đạo, tống doanh số sơ bộ các cửa hàng của PNJ trong tháng 10/2021 đạt mức tăng trưởng 12%- 15% yoy dù bức tranh chung của thị trường vẫn chưa khởi sắc trở lại. Do đó, dù với mức nền ở mức cao của 4Q20 trong điều kiện bình thường, PNJ được dự báo đạt mức LNST 4Q21 là 432 tỷ VNĐ (+1% yoy). Lũy kế cả năm 2021, doanh thu và LNST dự báo đạt lần lượt 19,176 tỷ VNĐ (+10% yoy) và 1,011 tỷ VNĐ (- 5% yoy).
• Trong năm 2022, với kỳ vọng về tiến độ tiêm vắc xin cũng sẽ hỗ trợ các hoạt động kinh tế xã hội không bị gián đoạn nặng nề như 2020 và 2021, BVSC dự báo tăng trưởng kết quả kinh doanh đầy tích cực với doanh thu và LNST đạt 23,454 tỷ VNĐ (+22% yoy) và 1,477 tỷ VNĐ (+48% yoy).
• Khuyến nghị: BVSC xác định mức giá mục tiêu của PNJ là 121.800 VNĐ/CP sau khi chuyển mô hình DCF sang cuối 2022, tương đương mức lợi nhuận kỳ vọng là 15% tại giá đóng cửa 09/11/2021. PNJ đang được giao dịch tại mức PE dự phóng 2022 là 16,6 là tương đối hấp dẫn so với mức PE trượt bình quân từ 2016 đến nay là 19x. Do đó, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PNJ và duy trì đánh giá tích cực với triển vọng trung và dài hạn của (1) thị trường bán lẻ trang sức Việt Nam cũng như (2) khả năng chiếm lĩnh thị trường nhờ các lợi thế cạnh tranh về thương hiệu, tập khách hàng, năng lực phân tích nắm bắt xu hướng thị trường cũng như chế tác của PNJ.
• Rủi ro: (1) diễn biến phức tạp của dịch COVID-19 tiếp diễn trên Toàn cầu cũng như tại Việt Nam với sự xuất hiện của các biến chủng mới đe dọa kỳ vọng các hoạt động kinh tế không bị gián đoạn và (2) rủi ro lạm phát đình trệ của nền kinh tế sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu tiêu dùng của người dân, đặc biệt với nhóm sản phẩm trang sức.

Nguồn: BVSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.