DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu PNJ – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 126.000đ

Lượt xem: 286 - Ngày:
Chia sẻ

Ở mức giá hiện tại, P/E forward 2018 của Cổ phiếu PNJ vào khoảng 16 lần, không quá rẻ so với mức P/E trung bình của ngành trang sức. Tuy nhiên với vị thế dẫn đầu bền vững trong ngành cùng với kỳ vọng tăng trưởng cao trong các năm tới từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, chúng tôi tin rằng PNJ là cổ phiếu đáng để đầu tư.

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 27/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 27/11/2018. Nguồn: AmiBroker

KQKD 3Q/2018: Duy trì tăng trưởng cao:

  • Doanh thu và LNST tăng lần lượt 35% và 38% so với cùng kỳ nhờ đóng góp chủ yếu của mảng kinh doanh trang sức vàng.
  • Tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu cao, đạt 23%. Giá trị mỗi đơn hàng tăng 15% so với cùng kỳ. Số khách hàng mới và cũ tăng lần lượt 50% và 58%.
  • Mở rộng mạnh mẽ mạng lưới bán lẻ từ 269 lên 308 cửa hàng trong 9 tháng, hoàn thành kế hoạch năm.

2019: Tiếp tục mở rộng hệ thống bán lẻ:

Mảng kinh doanh trang sức sẽ tăng trưởng tốt trong năm sau nhờ việc tiếp tục đẩy mạnh mở mới cửa hàng. Thị trường TP Hồ Chí Minh (chiếm gần 60% doanh thu trang sức) vẫn chưa cho thấy dấu hiệu bão hòa khi SSSG vẫn duy trì ở mức cao. Các cửa hàng tại miền Bắc cũng dần cải thiện nhờ thương hiệu PNJ tại đây đang trở nên phổ biến, cùng với sự gia tăng của thế hệ người tiêu dùng trẻ và có nhu cầu trang sức cao.

Bên cạnh đó, các khoản đầu tư vào hệ thống quản lý ERP (sẽ hoàn tất trong năm 2019), phát triển dữ liệu lớn (big data) và bán hàng đa kênh (omni-channel) sẽ giúp cải thiện hiệu quả vận hành và gia tăng khoảng cách giữa PNJ và các đối thủ cạnh tranh.

Quan điểm và Định giá:

Ở mức giá hiện tại, P/E forward 2018 của PNJ vào khoảng 16 lần, không quá rẻ so với mức P/E trung bình của ngành trang sức. Tuy nhiên với vị thế dẫn đầu bền vững trong ngành cùng với kỳ vọng tăng trưởng cao trong các năm tới từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, chúng tôi tin rằng PNJ là cổ phiếu đáng để đầu tư. Thông tin bất lợi từ ngân hàng Đông Á, nếu có, sẽ chỉ có tác động tâm lý ngắn hạn và không ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn của PNJ.

Chúng tôi sử dụng kết hợp phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền DCF và định giá so sánh theo P/E trung bình của các doanh nghiệp trang sức lớn, chủ yếu tại châu Á do tính tương đồng cao với thị trường Việt Nam. Theo đó mức giá mục tiêu trong 12 tháng cho cổ phiếu PNJ là 126.000 đồng, cộng với 1.800 cổ tức tiền mặt, mức sinh lời dự kiến đạt 34% so với giá đóng cửa ngày 26/11/2018 . Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PNJ.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác