HCM (Cổ phiếu HCM) luôn đứng trong TOP 3 CTCK hàng đầu Việt Nam về thị phần giao dịch.
Đồ thị cổ phiếu HCM phiên giao dịch ngày 21/09/2018. Nguồn: AmiBroker
Ngành và vị thế công ty trong ngành:
- Ngành chứng khoán cung cấp nhân sự và kỹ thuật để kêu gọi vốn cho nhiều ngành nghề kinh doanh và doanh nghiệp khác, cũng như trong ngắn hạn giúp chính phủ thoái vốn các doanh nghiệp nhà nước bổ sung ngân sách.
- Theo thông tư 210, từ đầu 2017 các CTCK sẽ hạch toán theo giá thị trường đối với các khoản tự doanh.
- Giá trị giao dịch toàn thị trường HOSE năm 2017 đạt 1,044K tỷ, tăng tới gần ~72% so với năm 2016 và tiếp tục có khả năng tăng mạnh trong năm 2018 khi các CTCK đẩy mạnh các nghiệp vụ mới như sản phẩm index future và cover warrant.
- Việc nâng hạng thị trường vẫn đang được UBCK đặt lên hàng đầu, đây là bước ngoặt quan trọng để “nâng tầm” cho TTCK VN.
- HCM luôn đứng trong TOP 3 CTCK hàng đầu Việt Nam về thị phần giao dịch.
Mô hình kinh doanh:
- Tổng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (chưa trừ đi chi phí quản lý) của HCM 6 tháng đầu năm đạt ~670 tỷ, trong đó môi giới chiếm ~43.6%, DT từ cho vay ký quỹ chiếm 44.5%, tự doanh chiếm 3%, tư vấn (IB) 8.5%, còn lại là các nghiệp vụ khác.
- Lợi nhuận gộp tăng trưởng tới 98% giúp cho LNST 6 tháng 2018 tăng trưởng vượt bậc lên tới ~104% so với cùng kỳ 2017.
- Trong 6 tháng/2018, danh mục tự doanh giảm mạnh từ 860 tỷ xuống chỉ còn 216 tỷ: cổ phiếu niêm yết và UPCOM 43 tỷ, chưa niêm yết 66 tỷ vào 3 tổ chức là VFM 22 tỷ HD Saison 17 tỷ, trái phiếu (CII Bond) 104 tỷ, và chứng chỉ quỹ ETF 47 tỷ. – Số dư cho vay margin cũng giảm từ 4.5K tỷ xuống còn 3K tỷ
Triển vọng doanh nghiệp:
- Triển vọng TTCK năm 2018 vẫn được đánh giá hết sức hấp dẫn trên cơ sở 3 yếu tố: 1) Vĩ mô VN tiếp tục ổn định, lãi suất thấp, tín dụng tăng tốt trong khi CPI được kiểm soát và GDP tăng trưởng tốt; 2) LNST các DN trên sàn tăng trưởng cao, theo ước tính của HSC Research, top 70 DN trên sàn tăng trưởng ~20% trong năm 2018; 3) nhiều yếu tố hỗ trợ sẽ giúp thu hút dòng tiền của nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài như bán vốn DN nhà nước, IPO các DN lớn, kỳ vọng nâng hạng lên Emerrging Market bởi MSCI…
- Hoạt động IB của HCM 2018 đang rất khả quan, mang lại tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận lớn với các deal khả quan như Yeah 1…
- Dư nợ margin của HCM hiện đang ở mức ~3.5tỷ ở mức cao, ngang với cùng kỳ 2017 cũng tạo ra nguồn thu nhập đáng kể cho hoạt động giao dịch ký quỹ, lãi suất trên thị trường dù đang tăng nhẹ 0.1%-0.3% nhưng vẫn ở mức rất thấp.
- Riêng trong quý 3, dù nền kinh tế và ttck gặp phải 1 số rủi ro như: 1) chiến tranh thương mại Mỹ – Trung; 2) FED tăng lãi suất khiến khối ngoại rút vốn khỏi thị trường mới nổi; 3) lạm phát tăng và lãi suất có xu hướng tăng nhẹ; tuy nhiên, giá trị giao dịch trung bình toàn thị trường vẫn đạt ~3,960 tỷ đồng/phiên, tăng 5.3% vs cùng kỳ.
Sức khỏe tài chính:
- Đến tháng 6/2018, VCSH đạt 2.934 tỷ, tiền mặt lên tới 762 tỷ, dư nợ cho vay margin đạt 3K tỷ, công ty đang vay ngắn hạn 1,232 tỷ (chưa bao gồm 800 tỷ huy động trong tháng 12/2017 với lãi suất 9%/năm) để tài trợ thêm cho hoạt động cho vay và thực hiện các nghiệp vụ tự doanh.
- Tuy nhiên, BCTC của HCM vẫn được đánh giá ở mức tốt do tài sản đang tồn tài chủ yếu ở dư nợ cho vay margin (~65% tổng tài sản) và các cty chứng khoán hoàn toàn có thể thay đổi tỷ lệ margin cho khách hàng theo tình hình thị trường để tăng/giảm số dư tiền mặt, số dư nợ vay giảm mạnh từ gần 3.3K tỷ xuống 1.2K tỷ . Ngoài ra, chỉ số thanh khoản hiện thời và tỷ lệ vốn/nợ phải trả đều ở mức cao lần lượt là 2.64 và 1.76 lần
- LNST 2018 và 2019 ước đạt 818 tỷ và 850 tỷ, tương đương EPS ~5,682đ và 5,904đ.
Nguồn: HSC
Từ khóa: HCM
