Các số liệu kinh tế vĩ mô chính công bố trong tuần
Các thông tin chính trong tuần này bao gồm chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc trong tháng 9/2021 và GDP Q2/2021 chính thức của Mỹ sẽ được công bố vào thứ năm, chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021 của khu vực Eurozone & Mỹ và tỷ lệ lạm phát tháng 9/2021 của khu vực Eurozone sẽ được công bố vào thứ sáu.
Tại Việt Nam, Tổng cục Thống kê sẽ công bố số liệu kinh tế tháng 9/2021 vào thứ tư cùng với GDP & tỷ lệ thất nghiệp Q3/2021. HSC dự báo kim ngạch xuất khẩu sẽ tăng 2,5% so với cùng kỳ trong khi kim ngạch nhập khẩu có thể tăng chậm lại 15,2% so với cùng kỳ trong tháng 9. Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ dự kiến sẽ giảm trong tháng thứ 5 liên tiếp do các biện pháp phong tỏa kéo dài, trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên 2,72%.
Tính đến sáng ngày 26/9/2021, Việt Nam đã ghi nhận 746.625 ca nhiễm COVID-19 trong cộng đồng kể từ ngày 27/4/2021 tại 62/63 tỉnh thành phố trên cả nước. Tỷ lệ được tiêm chủng một phần và đầy đủ lần lượt là 23,3% và 7,8% dân số.
Bảng 1: Số liệu kinh tế vĩ mô chính 
Thế giới
Thông tin nổi bật trong tuần này bao gồm chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021 của Trung Quốc, khu vực Eurozone và Mỹ. Thị trường dự báo hoạt động sản xuất tại Mỹ và khu vực Eurozone sẽ tăng chậm lại trong khi hoạt động sản xuất của Trung Quốc có thể giảm trong tháng thứ 2 liên tiếp. Các nhà đầu tư cũng sẽ chú ý tới lạm phát sơ bộ khu vực Eurozone. Thị trường dự báo lạm phát khu vực này có thể tăng 3,3% do giá năng lượng tăng mạnh. Trong khi đó, GDP Q2/2021 của Mỹ có thể sẽ được xác nhận tăng 6,6% so với tăng 6,3% trong Q1/2021.
Mỹ
Thị trường lao động
Số người Mỹ nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ tăng trong tuần thứ 2 liên tiếp lên 351.000 đơn trong tuần kết thúc ngày 18/9/2021, cao hơn nhiều so với dự báo của thị trường là 320.000 đơn. Đây là số lượng đơn cao nhất trong vòng 4 tuần do biến thể Delta của dịch COVID-19 tiếp tục ảnh hưởng đến sự phục hồi kinh tế.
Trong tháng 8/2021, nền kinh tế Mỹ đã có thêm 235.000 việc làm phi nông nghiệp, chậm lại từ mức 1.053.000 việc làm trong tháng 7/2021 và thấp hơn đáng kể so với dự báo là 750.000 việc làm trong bối cảnh biến thể Delta cản trở các doanh nghiệp tuyển dụng và người lao động tìm kiếm việc làm. Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 5,2% từ 5,4% trong tháng 7/2021.
Trong cuộc họp tuần trước, Fed đã cập nhật dự báo về tỷ lệ thất nghiệp giai đoạn 2021-2023. Theo Fed, tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm xuống mức 4,8% vào tháng 12/2021 (điều chỉnh tăng từ mức 4,5% trong dự báo tháng 6/2021). Trong khi đó, các nhà hoạch định chính sách vẫn giữ nguyên dự báo năm 2022 và 2023 với dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm xuống lần lượt 3,8% và 3,5%, trong khi tỷ lệ thất nghiệp mục tiêu dài hạn là 4,0%.
Các nhà hoạch định chính sách cũng điều chỉnh tăng dự báo lạm phát PCE lên 4,2% (từ mức 3,4%) đồng thời điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP xuống 5,9% (từ mức 7,0%) trong năm 2021.
Trong năm 2022 và 2023, lạm phát PCE được dự báo tăng 2,2% trong khi GDP được dự báo sẽ tăng trưởng lần lượt 3,8% và 2,5%.
Lãi suất Fed
Fed thông báo sẽ duy trì phạm vi mục tiêu đối với lãi suất là 0-0,25% và mua trái phiếu với tốc độ 120 tỷ USD hàng tháng như hiện tại trong cuộc họp tháng 9/2021, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương cho biết mục tiêu việc làm và lạm phát có tiến độ khả quan và nếu có thể duy trì tiến độ này như dự kiến, tốc độ mua tài sản có thể sớm được rút dần.
Fed cũng đưa ra những dấu hiệu cho thấy kế hoạch tăng lãi suất có thể diễn ra nhanh hơn dự kiến, với 9/18 nhà hoạch định chính sách dự kiến lãi suất sẽ cần phải điều chỉnh tăng trong năm 2022.
Chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021
Theo ước tính sơ bộ, chỉ số PMI sản xuất của Mỹ đã giảm xuống 60,5 trong tháng 9/2021 từ 61,1 trong tháng 8/2021, thấp hơn dự báo thị trường là 61,5 và là mức thấp nhất trong 5 tháng sau khi đạt mức cao kỷ lục trong tháng 7/2021.
Hạn chế về nguồn cung và tình trạng thiếu hụt nguyên liệu khiến sản lượng giảm trong tháng 9/2021, mức tăng thấp nhất trong 11 tháng. Lạm phát đầu vào giảm trong khi lạm phát đầu ra cao kỷ lục. Nhà sản xuất lạc quan hơn nhờ kỳ vọng về sự sẵn có của nguyên liệu và nhân viên trong những tháng tới và nhu cầu gia tăng, mặc dù chỉ số PMI giảm xuống mức thấp nhất trong 5 tháng.
Thị trường kỳ vọng số liệu sơ bộ này sẽ được xác nhận sau khi số liệu chính thức được công bố trong tuần này.
Trung Quốc
Chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021
Chỉ số PMI sản xuất giảm xuống 49,2 trong tháng 8/2021 từ 50,3 trong tháng 7/2021, thấp hơn dự báo của thị trường là 50,2. Đây là đợt giảm đầu tiên của hoạt động sản xuất kể từ tháng 4/2020 do các biện pháp hạn chế phòng dịch COVID-19, tắc nghẽn nguồn cung và nguyên vật liệu thô.
Sản lượng giảm lần đầu tiên sau 17 tháng; số lượng đơn đặt hàng mới giảm trong tháng thứ 2 liên tiếp với tốc độ cao nhất trong 16 tháng và doanh thu xuất khẩu giảm lần đầu tiên kể từ tháng 2/2021.
Số lượng việc làm đã giảm nhẹ sau khi hầu như không thay đổi trong một tháng trước đó, với lượng công việc tồn đọng tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 5/2021. Lạm phát chi phí đầu vào tăng lần đầu tiên trong 3 tháng, trong khi giá thành phẩm chỉ tăng khiêm tốn, mặc dù tốc độ tăng đang tăng lên. Cuối cùng, tâm lý tiêu dùng vẫn mạnh mẽ, mặc dù mức độ lạc quan vẫn không thay đổi so với mức thấp nhất trong 15 tháng trong tháng 7/2021.
Trong tháng 9/2021, thị trường dự báo chỉ số PMI sẽ cải thiện, nhưng khu vực sản xuất vẫn giảm so với tháng trước.
Khu vực Eurozone
Chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021
Theo ước tính sơ bộ, chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021 của khu vực Eurozone đã giảm xuống 58,7 từ 61,4 trong tháng 8/2021, thấp hơn so với dự báo của thị trường là 60,3. Đây là tháng thứ 3 liên tiếp tăng trưởng chậm lại kể từ mức cao kỷ lục trong tháng 6/2021.
Tốc độ tăng trưởng của cả sản lượng và đơn đặt hàng mới giảm xuống mức thấp nhất trong 8 tháng, chủ yếu do những hạn chế đối với chuỗi cung ứng và lo ngại về tình hình đại dịch. Số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu mới cũng tăng chậm lại và tốc độ tạo việc làm mới giảm xuống mức thấp nhất trong 6 tháng. Trong khi đó, thời gian giao hàng của các nhà cung cấp trong tháng 9/2021 kéo dài hơn. Về mặt giá cả, lạm phát giá đầu vào sản xuất vẫn ở gần mức cao nhất mọi thời đại.
Thị trường kỳ vọng số liệu sơ bộ sẽ được xác nhận bởi số liệu chính thức trong tuần này.
Lạm phát tháng 9/2021
CPI được xác nhận tăng 3,0% so với cùng kỳ trong tháng 8/2021, mức cao nhất kể từ tháng 11/2011 và cao hơn nhiều so với mục tiêu của ECB là 2,0%. Tuy nhiên, một số nhà hoạch định chính sách cho rằng áp lực lạm phát chỉ là tạm thời, trong khi những người khác bày tỏ lo ngại về tốc độ tăng nhanh hơn dự kiến, chủ yếu do mức nền thấp và nguồn cung toàn cầu bị siết chặt.
Chi phí năng lượng chiếm phần lớn trong mức tăng của lạm phát, tăng 15,4% so với cùng kỳ trong tháng 8/2021 sau khi tăng 14,3% so với cùng kỳ trong tháng 7/2021. Ngoài ra, áp lực tăng giá có thể đến từ dịch vụ (tăng 1,1% so với cùng kỳ so với tăng 0,9% so với cùng kỳ trong tháng 7/2021), hàng công nghiệp phi năng lượng (tăng 2,6% so với cùng kỳ so với tăng 0,7% so với cùng kỳ trong tháng 7/2021) và thực phẩm (tăng 2,0% so với cùng kỳ so với tăng 1,6% so với cùng kỳ trong tháng 7/2021). Lạm phát cơ bản, không bao gồm biến động giá năng lượng, thực phẩm và rượu & thuốc lá, cũng tăng 1,6% so với cùng kỳ, mức cao nhất kể từ tháng 7/2021.
Lạm phát sơ bộ sẽ được công bố vào thứ năm tuần này (9 giờ tối theo giờ Việt Nam) có thể sẽ tiếp tục tăng lên 3,3% so với cùng kỳ.
Việt Nam
Thông tin nổi bật trong tuần này bao gồm GDP và tỷ lệ thất nghiệp trong Q3/2021 và giá trị sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ, kim ngạch thương mại và lạm phát tháng 9/2021. Báo cáo này sẽ được Tổng cục Thống kê công bố vào thứ tư, ngày 29/9/2021. GDP có thể lần đầu tiên tăng trưởng âm so với tăng 6,61% so với cùng kỳ trong Q1/2021. Lạm phát cũng có thể tiếp tục tăng lên 3,1% so với cùng kỳ so với tăng 2,8% so với cùng kỳ trong tháng 8/2021 do áp lực từ tăng giá năng lượng. Chỉ số PMI sản xuất tháng 9/2021 sẽ cho biết diễn biến của hoạt động sản xuất sau dịch COVID-19, sau khi giảm 3 tháng liên tiếp. Trong tháng 8/2021, chỉ số PMI cho thấy sản lượng tăng chậm nhất kể từ tháng 4/2020.
GDP Q3/2021 và số liệu kinh tế tháng 9/2021
GDP có thể giảm lần đầu tiên trong lịch sử ghi nhận số liệu
HSC dự báo GDP Q3/2021 sẽ tăng 2,39% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, hoạt động kinh tế trong Q3/2021 có thể thấp hơn nhiều so với dự báo do các biện pháp phong tỏa tại nhiều tỉnh thành trọng điểm. Theo đó, GDP Q3/2021 có thể tăng trưởng âm lần đầu tiên trong lịch sử ghi nhận số liệu.
Lạm phát có thể tiếp tục tăng lên 3,1% so với cùng kỳ so với tăng 2,8% so với cùng kỳ trong tháng 8/2021 do áp lực từ tăng của giá năng lượng.
Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ dự kiến sẽ giảm tháng thứ 5 liên tiếp, trong khi tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên 2,72% từ 2,62% trong Q2/2021.
Biểu đồ 2: Hoạt động thương mại – số liệu nửa đầu các tháng 
Về mặt tích cực, thâm hụt thương mại có thể thu hẹp xuống 25 triệu USD so với 109 triệu USD trong tháng 8/2021 nhờ hoạt động xuất khẩu phục hồi trong nửa đầu tháng 9/2021, tăng lên 11,6 tỷ USD so với 11,4 tỷ USD trong nửa đầu tháng 8/2021 (Bảng 2).
Biểu đồ 3: Tỷ lệ tiêm chủng tại ASEAN 
Biểu đồ 4: Dữ liệu di chuyển tại ASEAN 
Biểu đồ 5: Lãi suất hàng tuần và diễn biến TT chứng khoán 
Biểu đồ 6: Diễn biến tỷ giá USD/VND hàng tuần 
Dự báo kinh tế vĩ mô của HSC 2
Nguồn: HSC