Sự khởi đầu thuận lợi cho quý 3 với mức nền thấp
Trong tháng 7, doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ tăng 42,6% so với cùng kỳ), mức cao nhất ghi nhận trong tháng 7 kể từ khi số liệu bắt đầu được thu thập. Bán lẻ hàng hóa & dịch vụ được thúc đẩy nhờ doanh số bán lẻ hàng hóa (tăng 29,4% so với cùng kỳ), doanh số bán lẻ dịch vụ lưu trú & ăn uống (tăng 134,7%) và dịch vụ du lịch (tăng 3.450,6%).
Trong 7 tháng đầu năm, tổng lượng khách du lịch đạt 954,6 nghìn người, tăng 897,3% so với cùng kỳ. Giả định lượng khách du lịch quốc tế tăng 15% so với tháng trước trong các tháng còn lại của Q3/2022 trước khi tăng chậm lại 10% so với tháng trước trong Q4/2022, HSC dự báo số lượng khách du lịch quốc tế sẽ tăng lên 3,5 triệu người trong năm 2022 từ 157.300 người trong năm 2021, cao hơn so với dự báo trước đó là 2,46 triệu người.
CPI tạm thời giảm xuống 3,14% so với cùng kỳ nhờ giá năng lượng giảm, nhưng áp lực vẫn tiếp tục gia tăng từ lạm phát nhóm lương thực & thực phẩm, đặc biệt là giá thịt lợn và chi phí dịch vụ ăn uống tăng. Lạm phát tổng thể giảm đã tạo điều kiện cho NHNN ổn định tỷ giá VND/USD khi giá USD đang liên tục tăng.
Tuy nhiên, kim ngạch thương mại đã tăng trưởng chậm lại một con số, sát với dự báo của chúng tôi do nhu cầu toàn cầu suy yếu và tỷ giá VND/USD tăng ít hơn so với các đối tác thương mại chủ chốt khác. Điều này đã làm giảm lợi thế cạnh tranh đối với hàng hoá xuất khẩu của Việt Nam.
Vốn FDI giải ngân tăng 10% trong 7 tháng đầu năm 2022, sát với dự báo cả năm 2022 của HSC là 13,3%.
Trong khi đó, trong 7 tháng đầu năm 2022, ngân sách nhà nước thặng dư 250,8 nghìn tỷ đồng. Lưu ý, thu ngân sách từ dầu thô trong 7 tháng đầu năm 2022 đạt 43 nghìn tỷ đồng, tương đương 152,5% kế hoạch cả năm và tăng 91,6% so với cùng kỳ. Điều này tạo điều kiện cho Chính phủ có khả năng tiếp tục giảm thuế lên giá xăng dầu trong nước (10% thuế nhập khẩu, 10% thuế tiêu thụ đặc biệt và 10% thuế giá trị gia tăng) trong các tháng tới.
Chi ngân sách nhà nước trong 7 tháng đầu năm 2022 chỉ đạt 43,3% kế hoạch năm 2022 của Chính phủ. HSC kỳ vọng tốc độ giải ngân vốn đầu tư công sẽ tăng từ nay đến cuối năm trong bối cảnh giá cả hàng hoá toàn cầu gần đây đang trên đà giảm.
Bảng 1: Xu hướng của các chỉ số kinh tế 
Cập nhật số liệu kinh tế vĩ mô
Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ tiếp tục là điểm nổi bật trong tháng 7 sau khi hồi phục 42,6% so với cùng kỳ từ mức nền thấp trong tháng 7/2021 (giảm 26,1% so với cùng kỳ), thời điểm Việt Nam áp đặt tình trạng phong toả do dịch COVID-19. HSC điều chỉnh tăng dự báo số lượng khách du lịch quốc tế năm 2022 lên 3,5 triệu người từ 2,46 triệu người theo dự báo trước đó, với giả định số lượng khách du lịch quốc tế tăng 15% so với tháng trước trong các tháng còn lại của Q3/2022 trước khi tăng chậm lại 10% so với tháng trước trong Q4/2022. CPI đã giảm xuống 3,14% so với cùng kỳ do giá năng lượng giảm, nhưng áp lực vẫn tiếp tục gia tăng từ lạm phát nhóm lương thực & thực phẩm, đặc biệt là giá thịt lợn và chi phí dịch vụ ăn uống tăng. Kim ngạch thương mại đã tăng trưởng chậm lại một con số, sát với dự báo của chúng tôi do nhu cầu toàn cầu suy yếu và đồng VND tăng ít hơn so với các đối tác thương mại chủ chốt khác. Vốn FDI giải ngân tăng 10% trong 7 tháng đầu năm 2022, sát với dự báo cả năm 2022 của HSC là 13,3%.
CPI tăng chậm lại 3,14% so với cùng kỳ nhờ giá năng lượng giảm
Trong tháng 7/2022, lạm phát tổng thể tăng 3,14% so với cùng kỳ so với tăng 3,37% so với cùng kỳ trong tháng 6/2022, trong khi CPI cơ bản tăng 2,63% so với cùng kỳ – mức tăng cao nhất kể từ tháng 4/2020 (Bảng 2). Nguyên nhân chủ yếu do lạm phát giao thông tăng chậm lại đáng kể 15,2% so với cùng kỳ sau khi tăng 21,41% so với cùng kỳ trong tháng 6/2022 (Bảng 3). Giá dầu thế giới trong tháng giảm đã khiến giá xăng dầu trong nước điều chỉnh giảm 3 lần trong kỳ, bình quân giảm 8,68% so với tháng trước.
Trong khi đó, chi phí lương thực & thực phẩm đã tăng 2,98% so với cùng kỳ – tháng tăng thứ 5 liên tiếp – mặc dù vẫn tăng chậm hơn so với lạm phát tổng thể. Lưu ý, lạm phát thực phẩm đã tăng 1,94% so với cùng kỳ, mức tăng cao nhất kể từ tháng 11/2020 khi giá thịt lợn tăng 4,29% so với tháng trước. Trong khi đó, chi phí dịch vụ ăn uống cũng tiếp tục tăng 5,7% so với cùng kỳ, đánh dấu tháng tăng thứ 12 liên tiếp và phản ánh nhu cầu đi lại trong nước mạnh mẽ.
Một thành phần chính khác của CPI – chi phí nhà ở & vật liệu xây dựng đã tăng chậm lại 1,13% so với cùng kỳ từ tăng 1,53% so với cùng kỳ trong tháng 6/2022 nhờ giá khí đốt trong tháng 7 tiếp tục giảm 1,54% so với tháng trước sau khi giảm 6,17% so với tháng trước trong tháng 6/2022.
Biểu đồ 2: Lạm phát tổng thể 
Biểu đồ 3: Đóng góp vào lạm phát tổng thể 
Biểu đồ 4: Lạm phát bình quân 6 tháng đầu năm 
Áp lực lạm phát đã tăng chậm lại còn 0,4% so với tháng trước sau khi tăng 0,69% so với tháng trước trong tháng 6/2022, đánh dấu tháng tăng thứ 7 liên tiếp, chủ yếu do chi phí lương thực & thực phẩm tăng 1,37% so với tháng trước, đóng góp 0,46% điểm phần trăm vào lạm phát tổng thể.
Nhìn chung, bình quân lạm phát tổng thể và lạm phát cơ bản trong 7 tháng gần đây lần lượt là 2,54% và 1,44% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với mục tiêu của Chính phủ là 4% và dự báo cả năm của HSC là 3,8% (Bảng 4). (Mời xem: GDP năm 2022 kỳ vọng đạt 6,83% nhờ số liệu kinh tế khả quan trong 6 tháng đầu năm, ngày 11/7/2022, HSC).
Giá trị sản xuất công nghiệp tăng trưởng ổn định trong tháng 7
Theo Tổng cục Thống kê, giá trị sản xuất công nghiệp trong tháng 7 đã tăng 11,2% so với cùng kỳ, đánh dấu tháng tăng thứ 10 liên tiếp. Chỉ số công nghiệp chế biến & chế tạo tăng 12,8% so với cùng kỳ sau khi tăng 13,1% so với cùng kỳ trong tháng trước (Bảng 5). Trong khi đó, chỉ số điện & khí đốt, cấp nước & quản lý chất thải tăng lần lượt 8,7% và 9,2% so với cùng kỳ, tăng chậm hơn đáng kể so với chỉ số chung.
Trong 7 tháng đầu năm 2022, giá trị sản xuất công nghiệp và chỉ số công nghiệp chế biến & chế tiếp tục tăng mạnh lần lượt 8,8% và 9,7% so với cùng kỳ, so với tăng lần lượt 7,9% và 9,9% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021.
Cơ cấu theo lĩnh vực chính, tốc độ tăng trưởng cao đối với sợi (tăng 6,8% so với cùng kỳ), giày dép (tăng 25,5% so với cùng kỳ) và điện tử tiêu dùng (tăng 17,2% so với cùng kỳ do mức nền thấp trong tháng 7/2021), trong khi tốc độ tăng trưởng chậm lại đối với với linh kiện điện tử (tăng 14,6% so với cùng kỳ), và thiết bị truyền thông (tăng 6,1% so với cùng kỳ) (Bảng 6).
Biểu đồ 5: PMI và chỉ số công nghiệp chế biến & chế tạo 
Biểu đồ 6: Động lực tăng trưởng chính cho hoạt động sản xuất 
Chỉ số PMI sản xuất của Việt Nam đã giảm xuống 51,2 trong tháng 7/2022 từ 54 trong tháng 6, nhưng vẫn đánh dấu tháng hồi phục thứ 10 liên tiếp của môi trường kinh doanh do nguồn cung hồi phục trong khi tốc độ gia tăng lạm phát chi phí đầu vào đã chậm lại đáng kể trong bối cảnh số lượng đơn đặt hàng mới tăng trưởng ổn định (Bảng 5). Điều này khuyến khích các doanh nghiệp sản xuất tiếp tục gia tăng sản lượng trong tháng 7 và tạo ra tâm lý tích cực trong tương lai.
Tăng trưởng thương mại chậm lại đáng kể trong tháng 7
KNXK trong tháng 7 tăng 8,9% so với cùng kỳ đạt 30,3 tỷ USD, sau khi tăng 20,7% so với cùng kỳ trong tháng 6/2022 (Bảng 7).
Biểu đồ 7: Đóng góp vào tăng trưởng xuất khẩu 
Theo các mặt hàng chính, KNXK tăng đối với giày dép (tăng 65,6% so với cùng kỳ) và dầu thô (tăng 124,3% so với cùng kỳ), trong khi tăng chậm lại đối với máy tính và sản phẩm điện tử (tăng 8,6% so với cùng kỳ), máy móc (tăng 26,1% so với cùng kỳ), hàng dệt may (tăng 14,8% so với cùng kỳ), thủy sản (tăng 6,3% so với cùng kỳ), cao su (tăng 1,6% so với cùng kỳ), gạo (tăng 42,9% so với cùng kỳ) và cà phê (tăng 21% so với cùng kỳ).
Ngược lại, tổng KNXK giảm do KNXK điện thoại các loại giảm 4,7% so với cùng kỳ, sắt thép giảm 34,7% so với cùng kỳ, nhựa giảm 16,9% so với cùng kỳ, sản phẩm nhựa giảm 2,1% so với cùng kỳ, rau quả giảm 1,8% so với cùng kỳ, gỗ và sản phẩm từ gỗ giảm 3,5% so với cùng kỳ và sợi giảm 34,8% so với cùng kỳ.
Biểu đồ 8: Đóng góp vào tăng trưởng nhập khẩu 
Trong khi đó, KNNK trong tháng 7 tăng nhẹ 3,4% so với cùng kỳ đạt 30,3 tỷ USD, thấp hơn đáng kể so với tăng 15,8% so với cùng kỳ trong tháng 6/2022 (Bảng 8) nhưng vẫn đánh dấu tháng tăng thứ 23 liên tiếp của KNNK.
KNNK tăng nhanh đối với nguyên phụ liệu dệt may và da giày (tăng 1,2% so với cùng kỳ) và ô tô (tăng 6,8% so với cùng kỳ). Trong khi đó, KNNK tăng chậm lại đối với máy tính và sản phẩm điện tử (tăng 10% so với cùng kỳ), nhựa (tăng 1,7% so với cùng kỳ), sản phẩm nhựa (tăng 6,7% so với cùng kỳ), hoá chất (tăng 28,3% so với cùng kỳ), than (tăng 67,6% so với cùng kỳ) và sản phẩm xăng dầu (tăng 109,6% so với cùng kỳ).
Ngược lại, KNNK điện thoại các loại giảm 8,4% so với cùng kỳ, máy móc giảm 9,1% so với cùng kỳ, phân bón giảm 55,6% so với cùng kỳ, vải giảm 1,9% so với cùng kỳ, sắt thép giảm 9,1% so với cùng kỳ và sản phẩm hoá học giảm 6,3% so với cùng kỳ.
So với tháng trước, KNXK và KNNK giảm lần lượt 7,7% và 6%.
Trong tháng 7/2022, Việt Nam ghi nhận thặng dư thương mại ước tính khoảng 21 triệu USD, tương đương thặng dư thương mại 0,76 tỷ USD luỹ kế 7 tháng đầu năm 2022 so với thâm hụt 3,3 tỷ USD trong 7 tháng đầu năm 2021.
Trong 7 tháng đầu năm 2022, KNXK (216,3 tỷ USD) và KNNK (215,6 tỷ USD) tăng lần lượt 16,1% và 13,6% so với cùng kỳ, chậm lại so với mức tăng lần lượt 26,2% và 36,5% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021.
Trong nửa sau năm 2022, trong bối cảnh thế giới bất ổn và tồn tại nhiều trở ngại về ngoại thương, HSC dự báo KNXK và KNNK sẽ chững lại nhưng vẫn tăng ổn định lần lượt 9,3% và 9,0% so với cùng kỳ (Mời xem: Hoạt động thương mại dự kiến tiếp tục tăng trưởng mạnh trong nửa cuối năm 2022, ngày 21/7/2022, HSC). Trong năm 2022, chúng tôi dự báo KNXK sẽ tăng trưởng chậm lại 13,1% từ 12,0% trong năm 2021 (Mời xem: Căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng tới nền kinh tế Việt Nam, ngày 25/3/2022, HSC).
Vốn FDI giải ngân tăng 10,2% trong 7 tháng đầu năm 2022
Tính từ đầu năm, vốn FDI giải ngân đã tăng 10,2% so với cùng kỳ lên 11,6 tỷ USD – mức cao nhất ghi nhận trong 7 tháng đầu năm kể từ năm 2016 (Bảng 9). Tuy nhiên, FDI cam kết (14 tỷ USD) đã giảm 7,1% so với cùng kỳ so với giảm 11,1% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021.
Về vốn FDI giải ngân, ngành công nghiệp chế biến & chế tạo (8,87 tỷ USD) đã nhận khoản đầu tư lớn nhất (đóng góp 76,7%), theo sau là hoạt động kinh doanh BĐS (1 tỷ USD) đóng góp 8,7% và lĩnh vực sản xuất, phân phối điện, khí đốt (912,9 triệu USD) đóng góp 7,9%.
Vốn FDI đăng ký mới (5,72 tỷ USD) giảm 43,5% so với cùng kỳ so với tăng 7% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021 và tập trung vào ngành công nghiệp chế biến & chế tạo (3,98 tỷ USD), đóng góp 69,5% và lĩnh vực kinh doanh BĐS (998,2 triệu USD), đóng góp 17,4%.
Trong khi đó, vốn bổ sung cho các dự án hiện hữu (7,24 tỷ USD) tăng 59,3% so với cùng kỳ so với giảm 3,7% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021, trong đó đáng chú ý là khoản đầu tư bổ sung 920 triệu USD của Samsung cho nhà máy tại Thái Nguyên và 941 triệu USD vào KCN Việt Nam Singapore (VSIP) tại Bắc Ninh.
Góp vốn mua cổ phần (2,58 tỷ USD) tăng 25,7% so với cùng kỳ so với giảm 55,8% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2021.
Biểu đồ 9: Vốn FDI giải ngân 
Biểu đồ 10: Đầu tư công sử dụng ngân sách 
Trong năm 2022, HSC dự báo vốn FDI giải ngân và FDI đăng ký mới sẽ tăng trưởng lần lượt 13,3% và 16,2% (Mời xem: Nền kinh tế Việt Nam năm 2022-2023: Bức tranh tươi sáng, ngày 21/2/2022, HSC).
Trong tháng, đầu tư công đạt 46,2 nghìn tỷ đồng (tăng 22,5% so với cùng kỳ) (Bảng 10). Trong 7 tháng đầu năm 2022, đầu tư công (237,6 nghìn tỷ đồng) tương đương chỉ 43,3% kế hoạch năm 2022 của Chính phủ (526,1 nghìn tỷ đồng), tăng 11,9% so với cùng kỳ, cao hơn so với mức tăng 6,3% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021.
Trong 7 tháng đầu năm 2022, ngân sách nhà nước thặng dư 250,8 nghìn tỷ đồng so với mục tiêu thâm hụt 372,9 nghìn tỷ đồng theo kế hoạch năm 2022 (“Quyết định 2432” của Bộ Tài chính). Trong đó, thu ngân sách cao hơn (1.904 nghìn tỷ đồng, tương đương 77,5% kế hoạch năm 2022) so với chi ngân sách (843 nghìn tỷ đồng, tương đương 47,2% kế hoạch năm 2022) tính từ đầu năm đến nay. Lưu ý, thu ngân sách từ dầu thô trong 7 tháng đầu năm 2022 đạt 43 nghìn tỷ đồng, tương đương 152,5% kế hoạch cả năm và tăng 91,6% so với cùng kỳ.
Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ tăng 42,6% so với cùng kỳ trong tháng 7 nhờ mức nền thấp & nhu cầu mạnh mẽ
Trong tháng 7, doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ hàng tháng (486 nghìn tỷ đồng) tăng 42,6% so với cùng kỳ (tăng 2,4% so với tháng trước), mức cao nhất ghi nhận trong tháng 7 kể từ khi số liệu bắt đầu được thu thập. Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ đặc biệt được thúc đẩy nhờ doanh số bán lẻ hàng hóa (đạt 381,5 nghìn tỷ đồng, tăng 29,4% so với cùng kỳ), doanh số bán lẻ dịch vụ lưu trú & ăn uống (đạt 53,9 nghìn tỷ đồng, tăng 134,7% so với cùng kỳ) và dịch vụ du lịch (đạt 3,2 nghìn tỷ đồng, tăng 3.450,6% so với cùng kỳ) (Bảng 11).
Doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ (3.205,8 nghìn tỷ đồng) trong 7 tháng đầu năm 2022 đã tăng 16% so với cùng kỳ so với giảm 0,3% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021, nhờ tiêu dùng hồi phục mạnh mẽ.
Trong năm 2022, HSC dự báo doanh số bán lẻ hàng hóa & dịch vụ sẽ tăng trưởng 10,1% so với giảm 3,8% trong năm 2021 (Mời xem: Nền kinh tế Việt Nam năm 2022- 2023: Bức tranh tươi sáng, ngày 21/2/2022, HSC).
Sự phục hồi của doanh số bán lẻ cũng được hỗ trợ nhờ hoạt động di chuyển trong nước cải thiện so với cùng kỳ. Số lượng hành khách trong nước đã tăng 289,6% so với cùng kỳ trong tháng 7/2022 (Bảng 11), dù vẫn thấp hơn số lượng hành khách trong nước ghi nhận trong tháng 7/2019 (trước dịch COVID-19) là 425.664 người.
Biểu đồ 11: Số hành khách nội địa hàng tháng 
Ngoài ra, số lượng khách du lịch quốc tế trong tháng 7/2022 tiếp tục tăng mạnh 4.618% so với cùng kỳ (tăng 49% so với tháng trước) lên 352,6 nghìn người – mức cao nhất kể từ tháng 3/2020 (Bảng 12); trong đó khách du lịch chủ yếu đến từ Hàn Quốc (88,3 nghìn người), châu Âu (46,5 nghìn người), Mỹ (34,8 nghìn người), Nhật Bản (17,7 nghìn người), Thái Lan (17,6 nghìn người), Malaysia (13,6 nghìn người), Đài Loan (12,5 nghìn người), Australia (17,2 nghìn người) và Trung Quốc (10,8 nghìn người). Trong 7 tháng đầu năm 2022, tổng lượng khách du lịch đạt 954,6 nghìn người, tăng 897,3% so với cùng kỳ (so với giảm 97,5% so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2021).
Giả định số lượng khách du lịch quốc tế tiếp tục duy trì mức tăng 15% so với tháng trước trong các tháng còn lại của Q3/2022 trước khi tăng chậm lại 10% so với tháng trước trong Q4/2022, HSC dự báo số lượng khách du lịch quốc tế sẽ tăng lên 3,5 triệu người trong năm 2022 từ 157.300 người trong năm 2021, cao hơn so với dự báo trước đó là 2,46 triệu người (Mời xem: Nền kinh tế Việt Nam năm 2022-2023: Bức tranh tươi sáng, ngày 21/2/2022, HSC).
Biểu đồ 12: Doanh số bán lẻ hàng hóa, dịch vụ hàng tháng 
Biểu đồ 13: Lưu lượng hành khách quốc tế hàng tháng
Dự báo kinh tế vĩ mô của HSC
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
