Tốc độ tăng trưởng mảng cho thuê bán lẻ phục hồi; các gói hỗ trợ giảm dần – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 24/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Vincom Retail (Cổ phiếu VRE) với giá mục tiêu là 40.000 đồng/CP. Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu chủ yếu nhờ số dư tiền mặt ròng cao hơn tính đến cuối quý 2/2022 bù đắp cho giảm dự phóng tỷ lệ lấp đầy của các trung tâm thương mại (TTTM) VCP và VC+ và giả định lãi suất phi rủi ro của chúng tôi tăng 0,5 điểm %.
- Mảng cho thuê bán lẻ của VRE tiếp tục phục hồi so với quý trước (QoQ) trong quý 2/2022, tái khẳng định quan điểm của chúng tôi đối với dự báo cho năm 2022. Chúng tôi duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) do chúng tôi kỳ vọng các gói hỗ trợ khách thuê sẽ giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước và sự phục hồi kinh doanh của các khách thuê sẽ hỗ trợ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong 6 tháng cuối năm 2022.
- VRE đã khai trương VMM Smart City trong tháng 4/2022 và 2 TTTM VCP trong tháng 6/2022 với tỷ lệ lấp đầy khoảng 98%-99%. Chúng tôi kỳ vọng VRE sẽ tăng diện tích sàn cho thuê mới (GFA) thêm tổng cộng 1,28 triệu m2 trong giai đoạn 2023-2026, nâng tổng diện tích GFA cho thuê lên mức 3,03 triệu m2 vào cuối năm 2026 (so với mức 3,17 triệu m2 trong dự báo trước đây của chúng tôi) từ 1,75 triệu m2 hiện tại.
- VRE hiện có định giá hấp dẫn với P/E 2022/2023 lần lượt là 27,1/20,0 lần (theo dự báo của chúng tôi) so với mức trung vị P/E năm 2022 của một số công ty cùng ngành trong khu vực là 32,2 lần, và dự phóng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 là 29% theo dự báo của chúng tôi cho VRE hỗ trợ bởi kỳ vọng đóng góp lợi nhuận từ các TTTM mới và biên lợi nhuận được cải thiện.
- Rủi ro: Tiến độ mở TTTM mới chậm hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VRE
