Mảng cho thuê bán lẻ kỳ vọng tiếp tục phục hồi trong năm 2023 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 25/11/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Vincom Retail (Cổ phiếu VRE) với giá mục tiêu là 37.500 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 6,3% chủ yếu do điều chỉnh dự báo thận trọng hơn đối với việc khai trương trung tâm thương mại (TTTM) mới trong giai đoạn 2024-2027F, dự báo thấp hơn đối với mảng bán bất động sản và giả định tỷ lệ WACC cao hơn 0,5 điểm phần trăm và giả định tỷ lệ vốn hóa cao hơn 0,5 điểm phần trăm, một phần được bù đắp bởi tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2023.
- Chúng tôi giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 là 2,4 nghìn tỷ đồng (+85% YoY) chủ yếu do chúng tôi tiếp tục kỳ vọng gói hỗ trợ COVID-19 sẽ giảm đáng kể trong quý 4/2022 so với mức 766 tỷ đồng trong quý 4/2021.
- Trong năm 2023, chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS ở mức 3,3 nghìn tỷ đồng (+35% so với dự báo năm 2022), nhờ (1) hoạt động kinh doanh của khách thuê tiếp tục phục hồi, (2) không có gói hỗ trợ COVID-19 đáng kể , (3 ) đóng góp cả năm từ các TTTM mới khai trương vào nửa đầu năm 2022 — bao gồm VMM Smart City — và (4) mảng bán bất động sản ghi nhận cao hơn so với năm trước.
- Mức định giá của VRE hấp dẫn với P/E năm 2023 là 18,2 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) so với P/E trung vị 6 tháng của các công ty cùng ngành trong khu vực là 25,1 lần, bên cạnh dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi là 21% cho VRE, đến từ kỳ vọng của chúng tôi về đóng góp từ các TTTM mới và biên lợi nhuận cải thiện.
- Chúng tôi tin rằng VRE với vị thế là công ty hàng đầu trong ngành sẽ được hưởng lợi từ sự phát triển của ngành bán lẻ hiện đại tại Việt Nam thông qua các lợi thế cạnh tranh của công ty, bao gồm vị trí đắc địa, quy mô toàn quốc và khả năng tiếp cận quỹ đất lớn nhất Việt Nam.
- Rủi ro tiêu cực đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Việc mở rộng TTTM mới chậm hơn kỳ vọng của chúng tôi do lo ngại về những thách thức và áp lực lạm phát có thể khiến ngành phục hồi chậm hơn kỳ vọng.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VRE