Cập nhật cổ phiếu VRE – Kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ trong năm 2022

Kỳ vọng phục hồi mạnh trong năm 2022; tiếp tục ra mắt TTTM – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 25/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho CTCP Vincom Retail (Cổ phiếu VRE) thêm 4% lên 40.000 đồng/CP đồng thời nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN thành MUA do giá cổ phiếu đã giảm 19% trong 3 tháng qua.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ tác động tích cực của (1) việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023, (2) chi phí vốn chủ sở hữu thấp hơn là 13,7% so với mức 14,3% trước đây do chúng tôi áp dụng hệ số beta thấp hơn là 1,2 so với mức 1,3 trước đây, tương ứng với beta điều chỉnh trong 2 năm của VRE và (3) số dư tiền mặt ròng cao hơn tính đến cuối quý 1/2022. Trong khi đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2026 cho VRE.
• Chúng tôi duy trì kỳ vọng rằng VRE sẽ tiếp tục khai trương trung tâm thương mại (TTTM) cũng như quan điểm rằng ngành cho thuê bán lẻ của Việt Nam sẽ phục hồi vào năm 2022. Chúng tôi tiếp tục dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) trong năm 2022.
• VRE đã ra mắt VMM Smart City (GFA bán lẻ đạt 68.000 m2; tỷ lệ lấp đầy là 88%) tại Hà Nội vào ngày 28/04/2022. VRE cũng dự kiến ra mắt VCP Mỹ Tho và VCP Trần Huỳnh Bạc Liêu (GFA bán lẻ đạt khoảng 12.000-15.000 m2/TTTM) vào ngày 10/06/2022, với tỷ lệ lấp đầy dự kiến lần lượt là 89% và 95%. Kế hoạch ra mắt TTTM này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Ngoài ra, chúng tôi duy trì dự báo VRE sẽ bổ sung thêm 1,52 triệu m2 GFA cho thuê bán lẻ mới trong giai đoạn 2022- 2026, nâng tổng GFA cho thuê bán lẻ lên 3,17 triệu m2 vào cuối năm 2026.
• Định giá của VRE hấp dẫn với P/E năm 2022/2023 là 25,7/19,5 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với trung vị P/E trượt trung bình 2 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 40,6 lần và dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 cho VRE là 32%.
• Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: tiến độ triển khai kế hoạch mở TTTM mới chậm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.