Lợi nhuận sẽ cải thiện trong năm 2022; định giá hấp dẫn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 15/11/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Sữa Việt Nam (Cổ phiếu VNM) do chúng tôi cho rằng định giá của VNM tỏ ra hấp dẫn với P/E 2022/2023 là 18,2 lần/17,3 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) so với mức trung bình 5 năm là 21,3 lần và trung bình 5 năm 27,5 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực. Ngoài ra, các chỉ số chính của VNM (như thị phần, biên lợi nhuận và ROIC) vẫn được duy trì tốt hơn so với các công ty cùng ngành.
- Chúng tôi kỳ vọng VNM sẽ bảo vệ được thị phần và giữ vị trí dẫn đầu trong việc tận dụng diễn biến tiêu thụ sữa ngày càng tăng của Việt Nam nhờ vào thế mạnh toàn diện về R&D, phân phối và marketing.
- Chúng tôi duy trì dự phóng tổng LNST giai đoạn 2022-2024 gần như không thay đổi. Tương tự, giá mục tiêu của chúng tôi gần như không thay đổi khi cập nhật mô định hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2022 bị ảnh hưởng tỷ lệ WACC của chúng tôi tăng 20 điểm cơ bản lên 9,6% sau những thay đổi đối ước tính chi phí vốn CSH của chúng tôi.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS 5% trong giai đoạn 2021-2024, chủ yếu dựa trên tăng trưởng của ngành và kỳ vọng của chúng tôi đối với việc VNM sẽ có thị phần ổn định. Thuế suất thực tế – mà chúng tôi dự kiến sẽ tăng lên 19,5% vào năm 2024 từ mức 17,0% trong năm 2020 – sẽ phần nào hạn chế tăng trưởng thu nhập.
- Rủi ro: Nhu cầu yếu do tác động kinh tế tiêu cực của COVID-19; chi phí đầu vào cao hơn dự kiến; cạnh tranh gay gắt hơn – đặc biệt là từ các thương hiệu cao cấp hơn.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VNM
