VNM: DTT đạt 59.636 tỷ đồng (+5,9% yoy), LNST CĐ mẹ đạt 11.099 tỷ đồng (+4,9% yoy).
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 02/04/2021. Nguồn: AmiBroker
- Trong đó, mảng kinh doanh nội địa (không bao gồm GTN) tăng trưởng 7,5% yoy, XK trực tiếp (chủ yếu Iraq) tăng 7,4% yoy, mảng chi nhánh nước ngoài giảm 9,9% yoy. GTN giảm nhẹ 2,7% yoy. Nhìn chung VNM tăng trưởng khá nhờ vào tăng thị trường nội địa và tái cơ cấu GTN, trong đó MCM là đơn vị có đóng góp chủ yếu. Ngành sữa ít chịu tác động do dịch Covid 19, người dân tăng cường sử dụng sữa tươi, sữa chua và các sản phẩm có probiotics để tăng cường sức đề kháng.
- MCM: Trong năm qua, hiệu quả kinh doanh của MCM cải thiện rất đáng kể dưới sự tham gia quản lý của VNM với DTT đạt 2.823 tỷ đồng (+10,3% yoy) và LNST đạt 281 tỷ đồng (+68,2% yoy). Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh lên mức 31,5% (2019: 19,0%). Trong dài hạn, chúng tôi cho rằng với sự quản lý của VNM và kế hoạch đầu tư mở rộng 1.700 tỷ, chúng tôi cho rằng dư địa tăng trưởng của MCM còn rất lớn.
- Chúng tôi dự phóng DTT tăng trưởng 6,9% đạt 63.752 tỷ đồng và LNST CT mẹ tăng 10,8% đạt 12.128 tỷ đồng. Trong đó DT mảng nội địa tăng 6,8% yoy, mảng xuất khẩu trực tiếp tăng trưởng 9,0% và mảng chi nhánh tại nước ngoài tăng 5,0%. Biên LNG giảm nhẹ còn 45,9% (2020: 47,2%) do giá sữa nguyên liệu tăng so với năm ngoái. Giá sữa nguyên liệu tăng cao, CP sữa nguyên liệu chiếm khoảng 55% giá thành của sản phẩm và 60% là nhập khẩu từ nước ngoài. Biên lợi nhuận gộp của VNM chịu rủi ro biến động của giá sữa nguyên liệu.
- Chúng tôi tiếp tục giữ khuyến nghị Khả quan đối với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 112.000 đồng /cp.
Nguồn: VCBS
Từ khóa: VNM
