Giá nguyên liệu cao gây áp lực giảm biên lợi nhuận gộp
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 12/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Lũy kế 6T.2021, DTT đạt 28.906 tỷ đồng (-2,5% yoy, hoàn thành 47% KH năm) và LNST CT mẹ đạt 5.411 tỷ đồng (-7,7% yoy, hoàn thành 48% KH năm). Biên lợi nhuận gộp chung giảm 2,7 điểm phần trăm đạt 43,6% chủ yếu do chi phí nguyên liệu sữa bột tăng cao.
Năm 2021: Chúng tôi thận trọng cho rằng KQKD của năm 2021 tăng trưởng giảm 0,7 % yoy đạt 59.246 tỷ đồng (giảm 5,0% so với dự phóng cũ) và LNST CĐ mẹ ước tính đạt 9.951 tỷ đồng, giảm 11,2 % yoy. Nguyên nhân do thị trường nội địa sức mua giảm do ảnh hưởng bởi dịch Covid 19 và gánh nặng tăng giá nguyên liệu tiếp tục gây áp lực giảm biên gộp. Mặc dù thị trường xuất khẩu tuy có tăng trưởng tốt về DT song khó có thể bù đắp biên lợi nhuận giảm do sự tăng giá của nguyên vật liệu và rủi ro của dịch Covid bùng phát. - Rủi ro: nguyên vật liệu đầu vào tăng cao Giá sữa nguyên liệu đầu vào là sữa nguyên kem (WMP) và sữa tách béo (SMP) tăng mạnh. Ước tính giá SMP và WMP đã tăng hơn 20-30% so với bình quân năm 2020. Giá đường cũng trong xu hướng tăng, ước tính trong 6 tháng đầu năm giá đường tăng trên 30% so với giá bình quân năm ngoái.
- Khuyến nghị: Năm 2021 là một năm khá thách thức cho Cổ phiếu VNM trong việc hoàn thành kế hoạch đặt ra đầu năm là tăng trưởng DT 4,2% và LNST tương đương năm ngoái. Trong 4 năm trở lại đây tốc độ tăng trưởng kép của VNM đã giảm còn 4,0% so với giai đoạn 10 năm trước đạt 14,2%. Với triển vọng đầu tư kém hấn dẫn trong năm 2021 do tác động bởi dịch và xu hướng tăng giá nguyên liệu chúng tôi tiếp tục khuyến nghị NẮM GIỮ đối với VNM với giá mục tiêu đạt 88.100 đồng/cp tương ứng với PE 18,5x.
Nguồn: VCBS
Từ khóa: VNM
