Định giá hấp dẫn cùng với triển vọng ổn định – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 16/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) trong khi giữ nguyên giá mục tiêu và dự báo tổng LNST giai đoạn 2021-2023 khi chúng tôi kỳ vọng nỗ lực cắt giảm chi phí của VNM sẽ bảo vệ lợi nhuận trong bối cảnh bùng phát dịch COVID-19 nghiêm trọng hiện nay tại Việt Nam có thể ảnh hưởng đến chi tiêu của người tiêu dùng.
- Theo quan điểm của chúng tôi, định giá của Cổ phiếu VNM hấp dẫn với P/E trung bình giai đoạn 2021- 2022 là 18,5 lần so với mức trung bình 5 năm là khoảng 22 lần của công ty và khoảng 26 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực. Các chỉ báo chính của VNM (ví dụ: thị phần, biên lợi nhuận và ROIC) vẫn ở mức cao so với các công ty cùng ngành. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng VNM sẽ bảo vệ thị phần của công ty để tiếp tục dẫn đầu đà tiêu thụ sữa đang gia tăng tại Việt Nam.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E trung bình giai đoạn 2021-2022 của VNM là 21,5 lần – phù hợp với mức trung bình 5 năm của công ty.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giảm 2% trong năm 2021 do đợt bùng phát dịch COVID19 nghiêm trọng hiện tại của Việt Nam có thể làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng, giá bột sữa đầu vào tăng mạnh, thuế suất thực tế cao hơn. Tuy nhiên, dựa trên quan điểm của chúng tôi rằng sự gián đoạn do dịch COVID-19 sẽ bắt đầu giảm vào quý 4/2021, chúng tôi cho rằng năm 2022 sẽ là một năm phục hồi vững chắc cho VNM.
- Rủi ro: Gián đoạn kéo dài do dịch COVID-19; giá đầu vào cao hơn dự kiến; cạnh tranh gay gắt hơn – đặc biệt là từ các thương hiệu cao cấp hơn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VNM
