Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Hàng không VietJet (Cổ phiếu VJC) đồng thời điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu xuống 149.200VND/cổ phiếu.
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 26/02/2019. Nguồn: AmiBroker
Việc điều chỉnh giảm giá cổ phiếu phản ánh việc điều chỉnh giảm LNST cốt lõi các năm 2019, 2020 và 2021 (không tính các thương vụ mua và thuê lại) lần lượt 11%, 15% và 17%, chủ yếu vì điều chỉnh giảm giả định doanh thu hành khách theo kilometer (RPK), một thước đo lưu lượng hành khách torng ngành hàng không. Lý do là chúng tôi tiếp tục nhận thấy tăng trưởng lượng hành khách các tuyến quốc tế có xu hướng bất lợi cũng như cạnh tranh từ đối thủ mới là Bamboo Airways (BA).
Chúng tôi tiếp tục lạc quan về triển vọng dài hạn của VJC nhờ tiềm năng tăng trưởng mạnh, hiệu suất hoạt động tốt hơn và quản lý chi phí hiệu quả. Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST 2018- 2023 sẽ đạt tăng trưởng kép hàng năm lần lượt 16% và 8,2% và cho rằng định giá của VJC hấp dẫn với PEG 2018-2021 tại mức 0,8. Chúng tôi xin lưu ý rằng chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS sẽ tăng trưởng chậm lại vì chúng tôi giả định lợi nhuận từ các thương vụ SALB sẽ giảm.
Khả năng tăng: lợi nhuận từ các tuyến quốc tế đạt tăng trưởng cao hơn so với dự báo, thành công trong việc thành lập các liên doanh hàng không tại nước ngoài, giá dầu tiếp tục giảm, nới room khối ngoại đối với ngành hàng không.
Rủi ro: lợi nhuận từ các tuyến quốc tế đạt tăng trưởng thấp hơn so với dự báo, cạnh tranh gay gắt hơn so với dự báo, nhu cầu không kịp đáp ứng tốc độ mở rộng đội bay và giá dầu liên tục tăng mạnh.
Nguồn: VCSC
