Sự kiện: Liên doanh do GIC đứng đầu đầu tư vào Vinmec
Hôm qua, Vingroup (VIC, Nắm giữ) thông báo một trong những công ty con (VMC), sở hữu và vận hành hệ thống chăm sóc sức khỏe mang thương hiệu Vinmec, đang nhận khoản đầu tư 4,7 nghìn tỷ đồng từ một nhóm nhà đầu tư do GIC dẫn đầu. Số tiền thu được sẽ được sử dụng để mở rộng hệ thống y tế, cũng như duy trì và nâng cao chất lượng dịch vụ.
Đồ thị cổ phiếu VIC phiên giao dịch ngày 31/12/2020. Nguồn: Amibroker
Về Vinmec
Hệ thống chăm sóc sức khỏe Vinmec là môt công ty tư nhân hoạt động theo mô hình phi lợi nhuận, được thành lập bởi Vingroup vào năm 2012. Công ty vận hành hệ thống 7 bệnh viện và 5 phòng khám trên cả nước vào cuối tháng 9/2020 và khẳng định vị trí số một trong ngành.
Trong 9 tháng đầu năm 2020, mảng chăm sóc sức khỏe và dịch vụ liên quan của VIC lỗ 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 23,8% so với cùng kỳ trong 9 tháng đầu năm 2019, phần lớn do ảnh hưởng của dịch COVID-19, khiến toàn quốc phải phong tỏa vào tháng 4 và lượt thăm khám nói chung giảm trong cả năm do người dân hạn chế sử dụng các dịch vụ cộng đồng dễ lây nhiễm.
Trước giao dịch, Vingroup sở hữu 100% Vinmec, và giá trị sổ sách của khoản đầu tư này được thể hiện trong BCTC công ty mẹ tại thời điểm cuối tháng 9/2020 là 6,2 nghìn tỷ đồng.
Cổ phần thiểu số được bán cho tập đoàn do GIC đứng đầu
Theo thông báo của Vingroup, một nhóm đầu tư do GIC của Singapore dẫn đầu đang đầu tư 203 triệu USD, tương đương 4,7 nghìn tỷ đồng, cho cổ phần thiểu số trong công ty con của VIC điều hành Vinmec (VMC). Số tiền thu được sẽ được sử dụng để mở rộng hệ thống y tế, cũng như duy trì và nâng cao chất lượng dịch vụ.
Công ty cũng chia sẻ rằng GIC sẽ được hưởng phần lợi nhuận trong tương lai của hệ thống Vinmec tương ứng với tỷ lệ vốn CSH. Trong khi đó, Vingroup sẽ tiếp tục đầu tư lại bất kỳ khoản thu nhập nào thu được từ khoản đầu tư vào Vinmec vào việc phát triển hệ thống y tế này.
Thông tin về cơ cấu thương vụ, bao gồm loại cổ phần (sơ cấp hoặc thứ cấp) và số lượng cổ phần bán cho GIC vẫn chưa được tiết lộ.
Bình luận của HSC
Dựa trên những thông tin hiện có, chúng tôi cho rằng thương vụ này là khả quan đối với VIC.
Nếu đợt phát hành là vốn CSH sơ cấp tại Vinmec, Vinmec sẽ có nguồn vốn dồi dào để mở rộng hơn nữa danh mục đầu tư của mình. Điều này càng đặc biệt quan trọng trong bối cảnh Vinhomes (cánh tay phải của Vingroup) đang tập trung phát triển các khu đô thị lớn, hầu hết ở ngoại ô các thành phố lớn (Hà Nội, Hải Phòng, TP.HCM). Sự cân nhắc chính của người mua nhà đối với các sản phẩm tại các đô thị lớn là dịch vụ tiện ích đi kèm như dịch vụ y tế (cùng với giáo dục, bán lẻ, không gian xanh, v.v.) bên trong các đại đô thị. Do đó, việc đảm bảo nguồn vốn cho việc mở rộng hệ thống y tế với thương hiệu riêng trong vài năm tới sẽ mang lại lợi ích cho hệ sinh thái của Vingroup, đặc biệt là mảng phát triển BĐS. Hơn nữa, nếu số cổ phiếu mới được bán với giá trị cao hơn giá trị sổ sách, VIC có thể định giá lại khoản đầu tư vào Vinmec và từ đó ghi nhận lợi nhuận sổ sách cho kỳ tiếp theo, mặc dù chúng tôi không có đủ thông tin để ước tính khoản ghi này.
Nếu giao dịch liên quan đến việc bán cổ phần thứ cấp, nghĩa là Cổ phiếu VIC bán một phần cổ phần tại Vinmec, khi đó ngoài việc có thêm những lợi ích đã đề cập ở trên, số tiền thu được có thể giúp giảm bớt nhu cầu tài trợ ngắn hạn của Tập đoàn. Ngoài ra, lợi nhuận từ việc bán cổ phần với mức định giá cao hơn giá trị sổ sách có thể được ghi nhận, điều này sẽ giúp thúc đẩy lợi nhuận của VIC.
Hiện tại, chúng tôi không chắc chắn về cấu trúc và chờ đợi thêm thông tin trong cuộc thảo luận với BLĐ hàng quý tiếp theo, dự kiến vào khoảng cuối tháng 1/2021.
Duy trì khuyến nghị Nắm giữ, giá mục tiêu 104.300đ
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ và mức giá mục tiêu 104.300đ (thấp hơn 1,5% so với giá mục tiêu) theo phương pháp SOTP. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo lợi nhuận.
Nguồn: HSC
