Sự kiện: Vingroup đăng ký bán 3% cổ phần VHM
Vingroup đã thông báo đăng ký bán 100.485.418 cổ phiếu Vinhomes (VHM), tương đương 3% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành. Sau giao dịch này, tỷ lệ sở hữu của VIC tại VHM sẽ giảm từ 69,66% xuống 66,66%.
Đồ thị cổ phiếu VHM phiên giao dịch ngày 18/08/2021. Nguồn: AmiBroker
Thông tin cụ thể
Nếu sử dụng giá đóng cửa ngày 13/8 của cổ phiếu VHM Là 120.000đ/cp, thì tổng tiền VIC thu về từ giao dịch bán cổ phần VHM là 520 triệu USD. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của Cổ phiếu VIC tại VHM sẽ giảm từ 69,66% xuống 66,66%.
Mục đích bán cổ phần là để bổ sung vốn lưu động của Tập đoàn và đầu tư vào các công ty con khác, bao gồm Vinfast. Phương thức giao dịch là thỏa thuận hoặc khớp lệnh; dự kiến diễn ra từ ngày 19/8 đến 17/9/2021. Hiện người mua tiềm năng chưa được công bố.
Tác động đến dự báo KQKD của VIC
Nếu giá bán giả định là 120.000đ/cp, HSC ước tính VIC sẽ ghi nhận lãi 11,1 nghìn tỷ đồng trên Báo cáo KQKD riêng Q3/2021. Tuy nhiên, trên Báo cáo KQKD hợp nhất, VIC sẽ không ghi nhận khoảng lãi này theo chuẩn mực kế toán (khoản lãi này sẽ được ghi nhận trực tiếp vào vốn CSH hợp nhất).
Tuy nhiên, VIC sẽ phải nộp thuế cho khoản lãi từ bán cổ phần và sẽ làm giảm bớt lợi nhuận thuần trên BCTC riêng và hợp nhất trong Q3/2021.
HSC ước tính tổng chi phí thuế từ giao dịch bán cổ phần sẽ khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng. Tuy nhiên, ảnh hưởng cuối cùng đến lợi nhuận cần phải xem xét cả lợi nhuận/lỗ từ HĐKD trong kỳ.
Đồng thời, việc giảm tỷ lệ sở hữu ở mảng đang hoạt động hiệu quả cũng sẽ làm tăng lợi ích cổ đông thiểu số và ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận thuần hợp nhất. HSC đang tìm thêm thông tin để ước tính đây đủ tác động của giao dịch bán cổ phần này.
Quan điểm của HSC
HSC cho rằng việc bán bớt cổ phần VHM là có lý và giúp giảm bớt áp lực dòng tiền tại Vingroup. Áp lực dòng tiền tại Vingroup đã căng thẳng hơn do ảnh hưởng của đợt dịch hiện tại.
Cho năm nay, HSC ước tính mảng khách sạn nghỉ dưỡng của VIC sẽ lỗ 9,1 nghìn tỷ đồng trong khi Vinfast ước tính lỗ 19 nghìn tỷ đồng. Tác động của dịch bệnh sẽ nghiêm trọng nhất trong quý 3 trước tình trạng phong tỏa diễn ra trên hơn 23 tỉnh thành trên cả nước.
Việc bán bớt cổ phần tại VHM sẽ giảm lợi ích của VIC ở mảng BĐS nhà ở. HSC cho rằng hiện VHM là tài sản giá trị nhất của VIC và là nguồn tạo ra tiền chính cho Tập đoàn.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP tại 115.111đ
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu dựa trên phương pháp SOTP tại 115,111 và dự báo.
Cho năm 2021, chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 5,4% và đạt 5,8 nghìn tỷ đồng. Cho năm 2022, HSC dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 30,6% và đạt 7,5 nghìn tỷ đồng. Cho năm 2022, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 37,9% và đạt 10,4 nghìn tỷ đồng.
Hiện thị giá VIC đang chiết khấu 22,9% so với RNAV theo ước tính của HSC, cao hơn mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 15,1%.
Nguồn: HSC