Cập nhật cổ phiếu VEA – Khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 52.740 đồng/cp

Sản lượng tiêu thụ xe Honda tăng mạnh 209,7% YoY lên mức 191.256 chiếc (+27,4% MoM), cao hơn nhiều mức trung bình Quý 1/2021 là 177.515 chiếc.

Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 11/05/2021. Nguồn: AmiBroker

• Cơ cấu sản phẩm có vẻ tốt hơn khi dòng xe ga bán chạy nhất tăng trưởng cao hơn dòng xe số bán chạy nhất trong kỳ, khả năng tác động tích cực đối với BLN gộp.
• Sản lượng xe ô tô cũng phục hồi tích cực 128,8% YoY từ mức cơ sở thấp trong Tháng 4/2020 lên mức 1.929 chiếc (thấp hơn mức trung bình Quý 1/2021 là 2.261 chiếc/ tháng, nhưng sát với trung bình năm 2020 là 2.035 chiếc/tháng).
• Triển vọng phục hồi Quý 2/2021 khả quan khi Honda có đóng góp lớn nhất (trên 80% lợi nhuận đến từ các công ty liên kết) đang cho thấy tiếp tục dấu hiệu phục hồi tốt trong Tháng 4/2021. Trong Quý 1/2021, tổng lợi nhuận đến từ các công ty liên kết tăng 10% YoY (trong đó Honda đóng góp 1.132 tỷ (+6% YoY), Toyota 131 tỷ (+7% YoY) và Ford chuyển lỗ 31 tỷ trong Quý 1/2020 sang lãi 10 tỷ trong Quý 1/2021). Do tất cả các Nhà máy không còn bị gián đoạn bởi COVID-19, đã từng khiến phải ngừng hoạt động trong Quý 2/2020. BVSC kỳ vọng hoạt động sản xuất bình thường từ Nhà máy của các Công ty liên doanh của VEA nâng cao hiệu suất sử dụng, cũng như sức mua tốt hơn sẽ có tác động tích cực lên lợi nhuận các công ty liên doanh trong thời gian tới.
• Duy trì khuyến nghị Outperform Cổ phiếu VEA với giá mục tiêu là 52.740 đồng/cp (Upside: 40,3%). Tại mức giá hiện tại 41.500 đồng/cp, VEA đang giao dịch tại mức P/E năm 2021 là 8,4x hấp dẫn so với mức P/E trung bình ngành là 12,5x. Chúng tôi hiện dự báo cổ tức tiền mặt của VEA năm 2020 (chi trả trong năm 2021) là 5.500 đồng/cp, suất cổ tức tỏ ra rất hấp dẫn 13,2% so với thị giá.

Nguồn: BVSC