Dịch COVID-19 bùng phát trở lại ảnh hưởng đà phục hồi của doanh số ô tô và xe máy – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 20/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu và khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng Cty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (Cổ phiếu VEA) khi công ty tạo cơ hội đầu tư vào thị trường xe máy (2W) rộng lớn và sinh lời cao cùng triển vọng tăng trưởng dài hạn của sở hữu ô tô (4W) tại Việt Nam.
- Chúng tôi giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 thêm 8% khi biên lợi nhuận quý 2/2020 của các công ty liên kết giảm mạnh hơn dự kiến. Ngoài ra, dịch COVID-19 bùng phát trở lại tại Việt Nam có thể tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực lên tiêu thụ ô tô. Tuy vậy, giá mục tiêu của chúng tôi được hỗ trợ bởi số dư tiền mặt ròng lớn hơn.
- Trong bối cảnh dịch COVID-19 bùng phát trở lại, chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng doanh số xe du lịch (PC)/xe máy năm 2020 từ -25%/-7% còn -27%/-10%. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng doanh số PC/xe máy sẽ phục hồi với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) dự phóng giai đoạn 2020-2022 đạt 16%/2% từ mức cơ sở thấp năm 2020.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng năm 2020/2021 của vea là 10,4 lần/9,1 lần, nhìn chung phù hợp với P/E trượt trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực. Trong khi đó, lợi suất cổ tức năm 2019/2022 tại 12,4%/12,5% (dự kiến thanh toán trong năm 2020/2021) tỏ ra hấp dẫn.
- Rủi ro: nhu cầu xe máy và ô tô phục hồi chậm hơn dự kiến; cạnh tranh gia tăng trên thị trường ô tô; thay đổi chính sách cổ tức của VEA hoặc các công ty liên kết có thể dẫn đến mức lợi suất cổ tức thấp hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: VEA
