Kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận cao hơn sau năm 2020 – Cập nhật
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) thêm 8,4% lên 30.900/CP và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA.
Đồ thị cổ phiếu TDM phiên giao dịch ngày 08/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Mức tăng trong giá mục tiêu của chúng tôi đến từ giả định chiết khấu định giá thấp hơn còn 10% (từ mức 15% trước đây) sau báo cáo lần đầu dành cho BWE của chúng tôi. Khi giá nước ở Việt Nam chủ yếu được các Chính quyền cấp Tỉnh thành quyết định, chúng tôi cho rằng giá nước chịu ít rủi ro chính sách hơn so với giá điện khi được quyết định bởi Chính phủ.
- Dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2024 của chúng tôi gần như không đổi trong khi dự báo thu nhập cổ tức cao hơn từ CTCP Nước Đồng Nai (UpCom: DNW) giúp bù đắp cho chi phí lãi vay cao hơn từ các khoản vay ngắn hạn để tài trợ cho việc mua thêm cổ phẩn BWE để duy trì tỷ lệ sở hữu.
- Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ từ TDM trong vòng 2 năm tới, đến từ việc nền kinh tế quay lại mức bình thường, hiệu suất hoạt động cải thiện từ các nhà máy nước mới và thu nhập cổ tức gia tăng từ đóng góp của công ty liên kết BWE (TDM có 38,5% cổ phần).
- Định giá của Cổ phiếu TDM tỏ ra hấp dẫn với ước tính P/E hợp nhất 2021 và EV/EBITDA của chúng tôi là 6,6 lần và 6,6 lần. Các tỷ lệ này thấp hơn lần lượt 51% và 28% trung vị 4 năm các công ty cùng ngành trong khu vực với P/E là 13,5 lần và EV/EBITDA 9,2 lần.
- Chúng tôi dự phóng mức tăng 50% trong DPS (cổ tức/cổ phiếu) của TDM từ 1.000 đồng/CP trong năm 2019 lên 1.500 đồng trong năm 2024.
- Rủi ro: Hiệu suất hoạt động thấp của lượng công suất mới; rủi ro pha loãng từ mở rộng công suất.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TDM
