Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (Cổ phiếu TCM) với tổng mức sinh lời 4,2%.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 30/08/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu 21.400VND/cổ phiếu dù tăng giả định về năng suất tại nhà máy Vĩnh Long của TCM do năng suất thực tế tăng nhanh hơn so với dự kiến trước đây, tuy nhiên lãi suất chiết khấu cho định giá cũng tăng.
Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST 2018 sẽ tăng lần lượt 5% và 6,7% vì (1) kết quả năm 2017 cao; (2) xuất khẩu sang các thị trường xuất khẩu hiện nay tiếp tục tăng trưởng; và (3) năng suất tại nhà máy Vĩnh Long cải thiện mạnh hơn so với dự kiến, khiến chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo biên lợi nhuận gộp 2018 từ 16,1% lên 16,9%.
Yếu tố hỗ trợ: hợp nhất theo chiều dọc, qua đó thúc đẩy khả năng sinh lời.
Rủi ro: (1) năng suất lao động tăng chậm lại và (2) nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu chính của TCM giảm.
TCM đang được giao dịch tại mức giá hợp lý với PER trượt 12 tháng là 7,3 lần so với trung vị các công ty khác trong ngành là 8 lần.
Nguồn: VCSC
