Sự kiện: Công bố KQKD tháng 2/2022
Lợi nhuận 2 tháng đầu năm 2022 của TCM đi ngang so với cùng kỳ trong khi doanh thu thuần tăng 14,2% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu ổn định. Tỷ suất lợi nhuận thuần giảm xuống 5,9% so với mức 6,9% trong 2 tháng đầu năm 2021 do chi phí nguyên vật liệu và vận chuyển tăng. Tuy nhiên, KQKD 2 tháng đầu năm 2022 vẫn vượt dự báo của HSC và hoàn thành 20,9% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 18/03/2022. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu thuần 2 tháng đầu năm 2022 tăng 14,2%
Doanh thu tháng 2/2022 tăng 18,3% so với cùng kỳ đạt 264 tỷ đồng (11,3 triệu USD), chủ yếu nhờ nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu tăng tốt.
Các mảng kinh doanh chính bao gồm may mặc, vải và sợi, lần lượt đóng góp 77%, 15% và 7% tổng doanh thu của TCM. Trong khi đó, Hàn Quốc, Nhật Bản và Mỹ là các thị trường lớn nhất của TCM và đóng góp lần lượt 24,6%, 24,3% và 22,4% vào doanh thu tháng 2/2022.
Theo đó, doanh thu thuần 2 tháng đầu năm 2022 tăng 14,2% so với cùng kỳ đạt 666 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi và đạt 15,5% dự báo cả năm của chúng tôi.
Lợi nhuận thuần 2 tháng đầu năm 2022 hồi phục tốt hơn kỳ vọng
Lợi nhuận thuần tháng 2/2022 là 13,3 tỷ đồng, giảm 11,2%. So với tháng trước, lợi nhuận thuần tháng 2/2022 giảm 48,8% do kỳ nghỉ Tết. Tuy nhiên, khi so sánh với mức bình quân hàng tháng trong Q4/2021, lợi nhuận thuần tháng 2/2022 cao hơn gần gấp đôi trong khi doanh thu thuần đi ngang. Kết quả này chủ yếu nhờ tỷ suất lợi nhuận phục hồi mạnh. Tỷ suất lợi nhuận thuần trong tháng 2/2022 tăng lên 5,0% so với chỉ 2,9% trong Q4/2021.
Bảng 1: KQKD 2 tháng đầu năm 2022, TCM 
Lũy kế 2 tháng đầu năm 2022, lợi nhuận thuần gần như đi ngang so với cùng kỳ là 39,3 tỷ đồng (1,69 triệu USD), (giảm 1,9% so với cùng kỳ). Theo HSC, kết quả này là rất tích cực so với KQKD kém khả quan trong 6 tháng cuối năm 2021 (lỗ trong Q3/2021 và lợi nhuận thuần giảm mạnh 67,8% so với cùng kỳ trong Q4/2021). Lợi nhuận thuần 2 tháng đầu năm 2022 phục hồi tốt hơn so với dự báo của chúng tôi và đạt 20,9% dự báo lợi nhuận thuần cả năm 2022 của HSC.
Lợi nhuận thuần phục hồi chủ yếu nhờ doanh thu thuần cải thiện mạnh mẽ, không còn những khoản chi phí phát sinh liên quan tới dịch COVID-19 như trong 6 tháng cuối năm 2022 và hiệu suất hoạt động đạt mức tối đa so với mức 50%-60% trong Q3/2021 và 86%-95% trong Q4/2021 do thiếu hụt lao động.
Trong nửa cuối năm 2021, TCM chịu ảnh hưởng nặng nề từ các biện pháp phong tỏa áp dụng trong Q3/2021 để ngăn chặn đại dịch, khiến hiệu suất hoạt động thấp và chi phí hoạt động tăng.
Nhà máy mới bắt đầu hoạt động từ tháng 3/2022
TCM đã hoàn thành xây dựng nhà máy may Vĩnh Long 2 và dự kiến sẽ đưa vào hoạt động trong tháng này.
Theo TCM, Công ty đã nhận được nhiều đơn đặt hàng may mặc cho tới Q3/2022. Để đáp ứng nhu cầu cao hiện nay, TCM hiện đã phải thuê ngoài một phần công suất may mặc. Do đó nhà máy mới đi vào hoạt động sẽ giúp Công ty giảm sản lượng thuê ngoài và củng cố tỷ suất lợi nhuận.
Hiện tại, HSC dự báo nhà máy Vĩnh Long 2 sẽ đạt hiệu suất hoạt động 50% và đạt mức hòa vốn trong năm 2022. Tuy nhiên, với đơn đặt hàng tốt như hiện nay, khả năng lợi nhuận có thể cao hơn dự báo hiện tại của chúng tôi.
HSC đang xem xét lại dự báo
Lợi nhuận thuần 2 tháng đầu năm 2022 của Cổ phiếu TCM vượt dự báo của chúng tôi. Do đó, HSC đang xem xét lại dự báo.
HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 tăng trưởng 48,3% đạt 188 tỷ đồng và lợi nhuận thuần năm 2023 tăng trưởng 23,4% đạt 232 tỷ đồng.
Chúng tôi hiện khuyến nghị Bán ra với giá mục tiêu là 30.600đ, thấp hơn 57,1% so với thị giá hiện tại. Theo mô hình dự báo của chúng tôi, TCM hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 30,4 lần so với mức bình quân trong quá khứ là 13,7 lần (kể từ tháng 1/2017).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
