Triển vọng vẫn tích cực dù có gián đoạn trong ngắn hạn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 20/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Sợi Thế Kỷ (STK) từ MUA còn KHẢ QUAN dù đã nâng giá mục tiêu thêm 36% do giá Cổ phiếu STK đã tăng 55% trong 3 tháng qua.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu do (1) chênh lệch giá (giá bán – giá hạt PET đầu vào) cao hơn dự kiến của STK, (2) các ưu đãi thuế mới đối với nhà máy lớn nhất của STK, và (3) sự thay đổi trong mô hình định giá của chúng tôi, từ kết hợp 2 phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và P/E thành chỉ sử dụng DCF khi chúng tôi cho rằng phương pháp DCF định giá tốt hơn các kế hoạch mở rộng công suất lớn của STK trong vài năm tới.
- Vì những lý do trên, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022/2023 thêm 16%/27% nhưng giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 4% do dịch COVID-19 hiện tại đang làm gián đoạn chuỗi cung ứng và sản xuất của ngành dệt may.
Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 35% trong giai đoạn 2021-2023, được hỗ trợ bởi (1) sản lượng bán phục hồi vào năm 2022, phù hợp với giả định của chúng tôi rằng sự gián đoạn do dịch COVID-19 sẽ bắt đầu hạ nhiệt vào quý 4/2021, (2) giai đoạn 1 của dự án Unitex sẽ đi vào hoạt động vào năm 2023 (dự kiến mở rộng công suất thêm 57%), và (3) cơ cấu bán hàng tiếp tục chuyển sang mảng sợi tái chế có biên lợi nhuận cao. - Dự báo EPS của chúng tôi đã bao gồm cả kế hoạch phát hành quyền và phát hành riêng lẻ vào cuối năm 2021 và 2022 để tài trợ cho việc mở rộng công suất của công ty.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Các đợt bùng phát dịch COVID-19 kéo dài có thể ảnh hưởng đến nhu cầu hàng may mặc và làm gián đoạn chuỗi cung ứng hàng may mặc; Trung Quốc tiếp tục bán phá giá sợi nguyên sinh; những đối thủ mới tiềm năng trong ngành sợi tái chế; mất đi đối tác là công ty nhượng quyền sợi tái chế và cũng là nhà cung cấp hạt nhựa tái chế đầu vào của STK là Unifi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: STK
