Hưởng lợi từ hiệp định ATIGA
Đồ thị cổ phiếu SBT phiên giao dịch ngày 15/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI Cổ phiếu SBT với giá mục tiêu là 18,600 đồng, upside 13.8% so với giá ngày 13/10/2020, nguyên nhân: (1) Tiếp tục tái cấu trục doanh nghiệp, (2) Ngắn hạn hưởng lợi từ xuất khẩu tăng ở Trung Quốc và Châu Âu, (3) Chi phí NVL thấp từ Thái Lan nhờ ATIGA.
- Chúng tôi dự báo KQKD SBT NĐ 2020/21 sẽ đạt DTT và LNST lần lượt là 14,682 tỷ đồng (+13.6% YoY) và LNST là 408 tỷ đồng (+12.1% YoY), tương đương EPS fw là 634 đồng/cp – PE fw là 26.1x và PB fw là 1.3x.
- Catalyst: (1) Giá đường phục hồi tốt do sản lượng đường thế giới giảm mạnh trong 2019/20. (2) SBT hưởng lợi từ chi phí nguyên liệu thấp từ đường chính ngạch Thái Lan. (3) Dự kiến chia cổ tức 2019/20 5% tiền mặt vào Q4.2020.
- Rủi ro: (1) Hiệp định ATIGA có hiệu lực đầu năm 2020 nên đường giá rẻ Thái Lan nhập nhiều vào Việt Nam. (2)Thời tiết khô hạn do El nino làm sản lượng mía kém
- Cập nhật doanh nghiệp: NĐ 2019/20, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của SBT đạt lần lượt là 12,889 tỷ đồng (+18.7% YoY) và 363 tỷ đồng (+39.9% YoY), hoàn thành 118.2% kế hoạch doanh thu và 121.4% kế hoạch LNTT. Động lực tăng trưởng chính nhờ vào: (1) SL tiêu thụ và DT tăng qua kênh doanh nghiệp lớn B2B và xuất khẩu Trung Quốc và EU. (2) Thay đổi gia tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp trong cơ cấu doanh thu để tạo giá trị gia tăng cho sản phẩm đường SBT. (3) Mục tiêu cải thiện lợi nhuận nhờ tận dụng nguồn nguyên liệu giá rẻ từ Thái Lan và tối ưu hóa các chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp. (4) Tái cơ cấu nợ vay giảm.
Nguồn: BSC
Từ khóa: SBT
