Cập nhật cổ phiếu SBT – Duy trì tăng trưởng ổn định

Duy trì tăng trưởng ổn định 

Đồ thị cổ phiếu SBT phiên giao dịch ngày 09/12/2022. Nguồn: AmiBroker

• Cổ phiếu SBT là doanh nghiệp dẫn đầu ngành đường Việt Nam, chiếm hơn 46% thị phần trong nước. Sở hữu vùng nguyên liệu rộng 68.000 ha, trải dài 3 nước Đông Dương với 10 nhà máy đường, cùng tổng công suất ép mía hơn 41.000 tấn mía/ngày, 4.690 tấn đường/ngày.
• Quý 1 (01/07/2022- 30/09/2022) niên độ 2022-2023, doanh thu thuần và lãi ròng lần lượt đạt 5.309 tỷ đồng và 262 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 23% và 34% YoY: 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 11,5% lên 12,5% so với cùng kỳ nhờ giá bán đường tăng; 2) Chi phí tài chính tăng 12% YoY, do chi phí lãi vay tăng 18% YoY do mặt bằng lãi suất tăng; 3) Doanh thu tài chính giảm 25% YoY, do lợi nhuận từ đầu tư hợp đồng tương lai giảm.
• Theo Bộ nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) sản lượng đường toàn cầu niên vụ 2022-2023 dự kiến tăng 0,9% lên 183 triệu tấn do thời tiết thuận lợi ở cả Brazil và Thái Lan, và năng suất mía tăng cao. Theo Tổ chức Lương thực và Nông nghiệp Liên Hợp Quốc (FAO), giá đường thế giới từ tháng 1 đến tháng 10 trung bình đạt 18.5 cents/lb tăng 6.2%YoY, dự báo đến năm 2029 giá đường trung bình đạt 21.3 cents/lb.
• Theo Hiệp hội Mía Đường Việt Nam (VSSA), niên độ 2021-2022, toàn ngành ép được 7,5 triệu tấn mía, sản lượng sản xuất đường đạt 742 nghìn tấn lần lượt tăng hơn 11,6% và tăng 7,5% so với niên độ 2020 – 2021. Lượng đường này chỉ đáp ứng 35% nhu cầu thị trường trong nước. Điều này cho thấy sự thiếu hụt lớn về cung nội địa, khi nhu cầu tiêu thụ đường (2 triệu tấn/năm) của Việt Nam vẫn rất cao.
• Tháng 8/2022 chính thức áp dụng mức thuế chống bán phá giá là 42,99% và thuế chống trợ cấp là 4,65% đối với các sản phẩm đường nhập khẩu từ Thái Lan và các nước có nguyên liệu đường xuất xứ từ Thái Lan. Dự báo giá đường trong nước sẽ ở mức cao 18.000 – 22.000 đồng (chưa bao gồm VAT) trung bình tăng 11% YoY vào cuối năm 2022 và tiếp tục duy trì ở mức cao trong dài hạn đến 15/06/2026 (kỳ hạn chính sách thuế với đường Thái Lan).
• Giai đoạn 2021-2025, SBT tập trung mở rộng vùng nguyên liệu tại Úc đến 20.000 ha. Tháng 8/2022, SBT đưa vào vận hành 1.244 ha, năng suất thu hoạch dự kiến trung bình 900 tấn mía/ngày. SBT đẩy nhanh tiến độ với mục tiêu 5.000 ha trong niên độ 2022-2023.
• Niên độ 2022-2023 (01/07/2022-30/06/2023), chúng tôi dự phóng doanh thu và lãi ròng đạt 20.229 và 1.077 tỷ đồng, tăng 10% và 29%YoY nhờ: 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 12,5% lên 13% nhờ giá đường tăng; 2) Doanh thu mảng sản xuất đường tăng 12% YoY, đạt 18.902 tỷ đồng; 3) Triển vọng từ Trung Quốc – thị trường nhập khẩu lớn của SBT. USDA dự báo Trung Quốc sẽ nhập khẩu 4,4 triệu tấn đường niên độ 2022-2023.
• EPS forward niên độ 2022 – 2023 ước 1.494 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 9,2 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC dành cho SBT: 1) vị thế dẫn đầu ngành mía đường; 2) nguồn cung trong nước chưa đáp ứng đủ nhu cầu thực tế; 3) triển vọng tăng trưởng nhờ áp thuế phòng vệ với đường Thái Lan.

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.