REE là một trong những cổ phiếu hàng đầu trong danh mục đầu tư theo phương pháp Low Risk, High Return do Nguyễn Văn Nguyên dày công xây dựng. Để đầu tư vào cổ phiếu REE thì nhà đầu tư cần nắm rõ các mảng sản xuất kinh doanh chính của Doanh nghiệp. Theo các thông tin từ ĐHCĐ của REE diễn ra ngày 29/03/2018 tại TP.HCM và kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2018 mà ban lãnh đạo REE vừa công bố, đồng thời Nguyễn Văn Nguyên cũng trao đổi bên lề với Ông Bùi Thanh Tiến (đại diện phần vốn của Jardine Cycle & Carriage ở REE qua công ty con là Platium Victory Pte. Ltd) thì Cường nhận thấy tiềm năng và dư địa phát triển của REE còn rất lớn trong các năm tới.
Đồ thị cổ phiếu REE ngày 03/04/2018. Nguồn: AmiBroker
Sau khi tra soát số liệu trên BCTC kiểm toán 2017 của doanh nghiệp và kế hoạch sản xuất kinh doanh của 9 công ty liên kết là PPC, SBH, TBC, TMP, CHP, VSH, SHP, VCW, BDS… theo dõi diễn biến thời tiết, lưu lượng nước về các hồ chứa và nhu cầu điện năng tiêu thụ 2018 của EVN, quan sát sự phát triển của ngành khách sạn và du lịch, BĐS, hàng không… cũng như “kế hoạch và hoạt động đầu tư” sắp tới của REE thì triển vọng và tiềm năng của doanh nghiệp dự báo sẽ có các diễn biến tích cực quan trọng sau đây:
- Hoạt động từ mảng cơ điện M&E: Tổng giá trị hợp đồng đã ký chưa thực hiện đến hết năm 2017 hơn 5,400 tỷ đồng, trong đó ký mới năm 2017 là gần 3,730 tỷ. Trong tháng 3 REE trúng thầu 3 dự án mới hơn 500 tỷ đồng. Nâng lũy kế đến hết Quý 1/2018 lên 5.900 tỷ đồng. Theo kế hoạch thì doanh thu 2018 tăng 330 tỷ nhưng lợi “thực hiện giảm” 82 tỷ so với năm 2017 là để tránh sự “cạnh tranh về giá” của các đối thủ cũng như sự “yên tâm” của chủ đầu tư. Do đó mảng M&E của REE năm 2018 sẽ tăng nhẹ từ 322 tỷ lên 335 tỷ chủ yếu nhờ doanh thu tăng khoảng 15%.
- Hoạt động cho thuê văn phòng: Theo BOD thì giá cho thuê Etown Central là 25 USD/m2 và đã ký hợp đồng cho thuê 70%. Dự kiến trong Q2/2018 sẽ lấp đầy 100% trên tổng diện tích cho thuê. Như vậy mặc dù kế hoạch BOD đưa ra là “chưa thu lãi” từ Etown Central nhưng theo tính toán với giá cả cho thuê và suất đầu tư hiện nay thì khi diện tích lấp đầy thì lợi nhuận thu được từ 100 tỷ đến 140 tỷ/năm. Do đó 6 tháng cuối năm 2018 REE sẽ thu lãi từ đây từ 50 tỷ đến 70 tỷ. Tức mảng cho thuê văn phòng sẽ tăng từ 278 tỷ lên 328 tỷ. Dự kiến 6 tháng cuối năm 2019 REE sẽ đưa thêm diện tích cho thuê từ 16.000 m2 đến 17.000m2 tức có thể tăng lợi nhuận thêm 50 tỷ đến 70 tỷ khi diện tích lấp đầy.
- Hoạt động từ mảng điện: Theo EVN dự kiến năm 2018 lượng điện thiếu hụt từ 2,7 tỷ đến 3.2 tỷ KW. Nhu cầu điện của miền Bắc sẻ tăng trưởng hai con số cho nên lượng điện huy động từ các nhà máy than đều tăng thêm từ 500M KW đến 800M KW. Và PPC, HND, QTP sẽ được hưởng lợi, đặc biệt là QTP năm 2017 đã có LNST 709 tỷ và dự báo năm 2018 có thể đạt LNST 710 tỷ đến 770 tỷ nhờ sản lượng điện sản xuất tăng hơn 600M KW so với năm 2017. Đến đầu tháng 4/2018 hiện tượng mưa chuyển mùa sớm xuất hiện và TMP, TBC và SBH đang sản xuất điện tăng hơn 55% so với cùng kỳ dẩn đến KQKD 2018 sẽ không thấp hơn năm 2017 quá 15%. Bên cạnh đó năm 2018 CHP trở thành công ty liên kết với REE nên sẽ giúp doanh nghiệp tăng thêm lợi nhuận từ thêm 55 đến 65 tỷ. Theo đó lợi nhuận từ mảng này sẽ đạt từ 640 tỷ đến 690 tỷ. Cao hơn mực kế hoạch của REE dự kiến khoảng 73 tỷ. (Năm 2017 SBH lãi sau thuế 671 tỷ nhưng năm nay đặt kế hoạch lợi nhuận 450 tỷ)
- Hoạt động Bất Động Sản: Theo BOD của REE thì doanh nghiệp sẽ nâng tỷ lệ sở hữu VIIP lên hơn 51% từ việc SCIC thoái vốn. Việc sở hữu > 51% và đang nắm giữa gần 29% SGR giúp REE có điều kiện tăng doanh thu và lợi nhuận từ BĐS từ năm 2018 – 2020. Theo đó lợi nhuận từ SGR sẽ giúp REE ghi nhận từ 65 tỷ đến 75 tỷ và từ VIID từ 150 tỷ đến 165 tỷ cho năm 2018. Hiện VIID và SGR đang có quỹ đất khá lớn hơn 100 hecta sẽ giúp cho REE có điều kiện thuận tiện tăng lợi nhuận, theo đó từ năm 2019 đến 2020 hàng năm lợi nhuận từ BĐS sẽ giúp REE ghi nhận từ 250 tỷ đến 350 tỷ.
- Hoạt động kinh doanh và đầu tư nước sạch: REE thực hiện đầu tư 34.69% vào VCW (CTCP Nước sạch Vinaconex) cuối năm 2017. Hiện VCW đang hoạt động ở mức 200.000m3/ngày và sắp tới VCW sẽ nâng công suất lên 290.000m3/ngày hay tăng 45% công suất. VCW cũng dự kiến đầu tư 6.000 tỷ đồng để nâng công suất lên gấp 3 lần tức đạt 900.000 m3/ngày. Tức khi hoàn thành dự án nâng cấp thì lợi nhuận của VCW có thể đạt từ 450 tỷ đến 550 tỷ. Khi đó REE sẽ ghi nhận được lợi nhuận thêm 100 tỷ đến 120 tỷ so với mức 55 tỷ đến 60 tỷ trong năm 2018 từ VCW. Như vậy trong năm 2018 tổng lợi nhuận thu được từ mảng nước của REE từ 115 tỷ đến 120 tỷ. So với năm 2017 tăng trưởng khoảng 20%
- Hoạt động Reetech & Khác: Theo Ông Mẫn (Giám đốc Reetech hiện tại) thì các sản phẩm của REE chưa được người tiêu dùng biết đến là do công tác quảng bá làm thương hiệu chưa được đẩy mạnh. Sắp tới BOD và các bộ phận sẽ đẩy mạnh công tác tiếp thị và làm hình ảnh để tăng cường việc bán hàng. Theo đó năm 2018 mảng Reetech sẽ tăng sản lượng tiêu thụ 6,000 cái từ mức 39.000 cái lên 45.000 cái và lợi nhuận đạt 43 tỷ đến 45 tỷ.
- Hoạt động đầu tư M&A: Năm 2018-2019 REE dự kiến đầu tư thêm 3.000 tỷ đồng tương đương 130 triệu USD vào BĐS, hạ tầng và điện nước. Theo đó với mức sinh lời kỳ vọng từ 7% đến 12% thì lợi nhuận thu về từ hoạt động đầu tư này sẽ giúp REE ghi nhận từ 210 tỷ đến 360 tỷ/năm.
- Hoàn nhập dự phòng: Việc Chính phủ cho tính chênh lệch tỷ giá vào giá thành sản xuất điện sẽ giúp cho HND và QTP gia tăng lợi nhuận và không chịu tác động lớn vào sự thay đổi tỷ giá. Bên cạnh đó năm 2017 QTP đã có LNST 709 tỷ, với giả định năm 2018 QTP đạt LNST từ core là 760 tỷ nhờ sản lượng điện tăng thêm 600 triệu KW lúc đó QTP sẽ có lợi nhuận lũy kế hơn 60 tỷ thì khả năng REE sẽ thực hiện hoàn nhập dự phòng đầu từ QTP từ 65 tỷ đến 70 tỷ trên tổng số dự phòng 123 tỷ cho QTP trong năm 2017 là hoàn toàn có thể.
Nhận xét và đánh giá
Tuy BOD đặt kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2018 khá thận trọng. Tuy nhiên, khi phân tích các điều kiện kinh tế vĩ mô với mức tăng trưởng GDP mục tiêu 6.8%/năm. Hoạt động của ngành BĐS, du lịch, khách sạn và hàng không đang có nhiều dự án được triển khai quy mô lớn. Với những hợp đồng đã có trong tay, hoạt động đầu tư diện tích cho thuê văn phòng tiếp tục phát triển. Đặc biệt REE có kế hoạch tăng đầu tư thêm 3.000 tỷ sẽ cùng với việc đưa thêm 50.000 m2 diện tích cho thuê và nhà máy thủy điện VSH_Kon Tum Thượng từ Q3/2019 thì KQKD của REE sẽ có sự tăng trưởng tốt trong năm 2019 – 2020 (dự án này đi vào hoạt động giúp VSH tăng thêm lợi nhuận từ 550 tỷ đến 650 tỷ /năm). Ngoài ra REE có dự án BĐS gần 8 hecta đã được chấp thuận chủ trương xây dựng trung tâm thương mại và căn hộ ở số 414 Nơ Trang Long sẽ là điểm nhấn bùng nổ kết quả kinh doanh trong tương lai gần khi doanh nghiệp hoàn thành việc đầu tư hoặc “chuyển nhượng dự án”.
Dự báo năm 2018
Qua thảo luận và trao đổi thêm bên lề với ban lãnh đạo của REE cũng như việc tra soát lại hoạt động sản xuất kinh doanh chung của doanh nghiệp, Nguyễn Văn Nguyên dự báo REE sẽ hoàn thành vượt kế từ 16% đế 24%, tức lợi nhuận sau thuế của REE năm 2018 đạt từ 1.595 tỷ đến 1.695 tỷ là rất khả thi.
Khuyến nghị đầu tư
So với PE cùng ngành ở khu vực từ 15 đến 20 lần, EPS của REE cho năm 2018 đạt từ 5.150 đến 5.450 đ/cp thì với PE từ 12 đến 14, giá hợp lý của REE sẽ là 61.000 đ/cp đến 75.000 đ/cp cho 12 tháng. Do đó nếu lấy mức giá mục tiêu thận trọng cho PE 12 lần là 61.000 đ/cp thì REE sẽ còn dư địa tăng giá từ 39.000đ đến 61.000đ tương đương 56% là khả thi. Vì vậy, đầu tư vào cổ phiếu REE từ giá 38.500đ – 39.000đ là quyết định có tính chắc chắn và thành công cao. Đây là sự lựa chọn danh mục đầu tư hàng đầu cho năm 2018 – 2020.
Mọi thông tin về cổ phiếu REE Quý Nhà đầu tư vui lòng liên hệ với Nguyễn Văn Nguyên theo thông tin dưới đây để được giải đáp chi tiết. Trân trọng!
—————————
Nguyễn Văn Nguyên – Chuyên viên Tư vấn Chứng khoán Cao cấp
Điện thoại / Zalo / Viber: 0989 490 980
Facebook: fb.com/dautucophieu.net/
Email: nguyen.nguyenvan@hsc.com.vn
