Cập nhật cổ phiếu QNS – Triển vọng ngọt ngào

Triển vọng ngọt ngào

Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 09/08/2023. Nguồn: Tradingview

KQKD 6T23

• Doanh thu thuần của CTCP Đường Quảng Ngãi (Cổ phiếu QNS) đạt 5,282 tỷ đồng (+31.6% CK), với lợi nhuận sau thuế là 1,028 tỷ đồng (+90.1% CK), lần lượt hoàn thành 64% và 102% kế hoạch năm của công ty. Mảng đường đóng góp chủ yếu vào kết quả này, với doanh thu thuần đạt 2,220 tỷđồng (+163.6% CK) và LNTT đạt 470 tỷ đồng (+488% CK). Ngược lại, mảng sữa đậu nành ghi nhận doanh thu thuần là 1,978 tỷ đồng (-7.3% CK) và LNTT là 430 tỷ đồng (+6% CK). Hoạt động khiêm tốn của phân khúc này là do nhu cầu tiêu dùng yếu, dẫn đến mức tiêu thụ sữa đậu nành chỉ đạt 115 triệu lít (-12% CK).
• Biên lợi nhuận gộp chung cải thiện, đạt mức 30.2%, nhờ sự tăng trưởng đáng kể về quy mô bán hàng của mảng đường. Theo đó, biên lợi nhuận gộp mảng đường nới rộng lên mức 24.8% (6T22: 12.9%). Tổng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của QNS lần lượt hoàn thành 63.1% và 102% kế hoạch năm 2023.

Cập nhật ĐHCĐ

• Kế hoạch kinh doanh của QNS cho năm 2023 bao gồm doanh thu dự kiến đạt 8,400 tỷ đồng (+1% CK) và LNST đạt 1,008 tỷđồng (-16% CK). Tuy nhiên,điều đáng chú ý là QNS thường đặt ra các mục tiêu thận trọng và lợi nhuận thực tế thường vượt mục tiêu đã đề ra.
• Kế hoạch cổ tức đề xuất cho năm 2023 tối thiểu là 15% mệnh giá (bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu).
• Chi tiết đợt phát hành ESOP cho năm 2023 như sau: 1) 1% số cổ phiếu đang lưu hành sẽ được phân bổ nếu tăng trưởng lợi nhuận ròng trước khấu hao nằm trong khoảng 7.5-15% CK. 2) 2% số cổ phiếu đang lưu hành sẽ được phân bổ nếu tăng trưởng lợi nhuận ròng trước khấu hao nằm trong khoảng 15-20% CK. 3) 3% số cổ phiếu đang lưu hành sẽ được phân bổ nếu tăng trưởng lợi nhuận ròng trước khấu hao vượt quá 20% CK.

Dự phóng và định giá

• Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu thuần hợp nhất năm 2023 tăng 9.2% lên 10,086 tỷ đồng (+22.2% CK) và dự phóng LNST tăng 30.1% lên 1,748 tỷ đồng (+35.9% CK) sau khi điều chỉnh tăng giá bán và sản lượng đường thương mại của QNS. Ngoài ra, WACC giảm đáng kể xuống còn 9.9% do điều chỉnh giảm phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu thêm 157 điểm cơ bản và loại bỏ chiết khấu 1% do rủi ro thanh khoản thấp. Sau khi điều chỉnh, chúng tôi tăng giá mục tiêu cho QNS lên 58,200 đồng (từ 42,700 đồng),tương đương P/E dự phóng 2023 là 10.1x, tăng 3.3% so với mức P/E trung bình 2 năm. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu đã tăng hơn 36% kể từ lần cập nhật cuối trong T2/23 (so với mức tăng 13% của VNIndex), chúng tôi cho rằng triển vọng tích cực trong năm 2023 đã được phản ánh hầu hết vào giá cổ phiếu. Theo đó, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng).

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.