Cập nhật cổ phiếu QNS – KQKD tăng trưởng tốt nhờ giá đường cao

KQKD tăng trưởng tốt nhờ giá đường cao. Giá cổ phiếu không còn hấp dẫn với triển vọng ngắn hạn

Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 24/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• KQKD Q1 2023 tăng trưởng ấn tượng. Doanh thu thuần 2.130 tỷ đồng (+17,5% yoy) và lợi nhuận sau thuế 317 tỷ đồng (+80% yoy). Một số điểm nhấn chính: ❖ Giá đường cao và sản lượng mía vụ 22/23 tốt giúp KQKD mảng Đường tăng trưởng ấn tượng với doanh thu tăng 79% và lợi nhuận gộp tăng 255%; biên gộp cũng tăng từ 11,3% lên 22,4%. Bất chấp áp lực từ đường lậu thì giá đường trong nước (RS An Khê) vẫn duy trì trên 18.000 đồng/kg, gần đây nhất đã tăng lên 19.000 đồng/kg. Trong khi đó, giá đường thế giới đã có mức tăng mạnh gần 20% từ đầu năm do: (i) lo ngại lệnh hạn chế xuất khẩu đường của Ấn Độ; (ii) vụ mía 22/23 của Thái Lan không đạt kỳ vọng; và (iii) giá dầu duy trì ở mức cao trong khi Brazil dự tính nghiên cứu phương án nâng tỷ trọng Ethanol tại các điểm bán lẻ xăng từ 27,5% lên 30%. ❖ Sữa đậu nành tăng trưởng âm, biên lợi nhuận chưa phục hồi. Doanh thu giảm 8,4% (sản lượng giảm tương đương) trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt trong ngành sữa uống nói chung và sữa đậu nành/sữa hạt nói riêng. Một đối thủ trong ngành là VNM cho biết sản phẩm sữa hạt của họ đã tăng trưởng hơn 40% kể từ đầu năm. Về biên lợi nhuận, QNS ghi nhận biên gộp 40% cho mảng này trong Q1, giảm nhẹ 0,7% so với mức của cả năm 2023. Điều này diễn ra trong bối cảnh giá đậu nành thế giới vẫn neo ở mức cao, chỉ mới giảm chưa đến 20% từ đỉnh do lo ngại về vụ 22/23 của Argentina. Chi phí đậu đầu vào của QNS cũng chưa giảm do đã chốt giá cho năm nay, chúng tôi dời kỳ vọng này sang năm 2024.
• Cập nhật KQKD 4 tháng 2023. Doanh thu 3.410 tỷ đồng (+28% yoy) và lợi nhuận trước thuế 580 tỷ đồng (+98% yoy). Trong đó, mía đường tiếp tục ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ về cả doanh thu và lợi nhuận trong khi sữa đậu nành chưa khởi sắc về doanh thu, lợi nhuận đi ngang cùng kỳ.
• Nâng dự báo cả năm 2023. BVSC dự báo doanh thu 9.959 tỷ đồng (+20,6% yoy) và lợi nhuận sau thuế 1.528 tỷ đồng (+18,8% yoy), điều chỉnh tăng lần lượt 5% và 10%. Trong đó, thay đổi chủ yếu là giá và sản lượng đường kỳ vọng cho cả năm được điều chỉnh tăng thêm lần lượt 5% và 7%. EPS dự báo 5.071 đồng/cp và P/E dự phóng 9,1x tại giá thị trường ngày 15/5/2023.
• Khuyến nghị đầu tư: Với việc giá cổ phiếu đã tăng hơn 20% kể từ cuối tháng 3/2023 phản ánh KQKD Q1 2023 cũng như triển vọng cả năm tích cực, BVSC hạ khuyến nghị xuống NEUTRAL đối với Cổ phiếu QNS, giá kỳ vọng 49.600 đồng/cp tương ứng với P/E mục tiêu 9,8x – mức bình quân trong 2 năm trở lại đây.

Nguồn: BVSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.