Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ
QNS đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2021 bao gồm kế hoạch lợi nhuận thuần là 913 tỷ đồng (giảm 13%); cổ tức tiền mặt 2.500đ/cp từ lợi nhuận năm 2020, cổ tức tiền mặt tối thiểu 1.500đ/cp từ lợi nhuận năm 2021 và kế hoạch phát hành cổ phiếu ESOP tối đa 2% tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại thời điểm phát hành tùy thuộc vào KQKD thực tế năm 2021.
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 18/03/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch lợi nhuận thấp như thông lệ
Công ty đặt kế hoạch lợi nhuận thuần ở mức thấp là 913 tỷ đồng, giảm 13%, trong khi tổng doanh thu (bao gồm thu nhập tài chính và thu nhập khác) đạt 8.000 tỷ đồng, tăng trưởng 19,3%. Kế hoạch tổng doanh thu của Công ty sát với dự báo của chúng tôi là 7.987 tỷ đồng, nhưng kế hoạch lợi nhuận thuần thấp hơn 26,7% so với dự báo là 1.246 tỷ đồng.
Lưu ý, Cổ phiếu QNS thường đặt kế hoạch lợi nhuận thấp hàng năm. Ví dụ, tại ĐHCĐ năm 2020, kế hoạch cho năm tài chính 20 là 913 tỷ đồng, (giảm 29,3%) nhưng lợi nhuận thuần thực tế đạt 1.050 tỷ đồng, vượt 15% kế hoạch, dù năm 2020 rất khó khăn do tác động của dịch COVID-19. Do đó, theo chúng tôi, kế hoạch của Công ty không có nhiều ý nghĩa.
Đề xuất cổ tức năm 2020 và 2021
Công ty đề xuất mức cổ tức tiền mặt là 2.500đ/cp từ lợi nhuận năm 2020, tương đương với tỷ suất cổ tức là 5,9% và tỷ lệ chi trả là 72%. Do QNS đã thanh toán 1.000đ/cp nên Công ty sẽ thanh toán phần 1.500đ/cp còn lại vào ngày 29/4/2021 (ngày đăng ký cuối cùng là 16/4/2021).
Công ty cũng đề xuất mức cổ tức tiền mặt tối thiểu 1.500đ/cp cho năm 2021, tương ứng tỷ suất cổ tức 3,5% và tỷ lệ chi trả là 49,5%. Tại ĐHCĐ năm 2020, cổ đông đã thông qua mức cổ tức tiền mặt tối thiểu 1.500đ/cp; khoản thanh toán cuối cùng đang được nâng lên 2.500đ/cp.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2021, QNS 
Phát hành cổ phiếu ESOP tối đa 2% số lượng cổ phiếu lưu hành
Công ty cũng đề xuất phương án phát hành cổ phiếu ESOP với tỷ lệ tối đa 2% số lượng cổ phiếu đang lưu hành tùy thuộc vào KQKD thực tế năm 2021. Cụ thể:
- Nếu tăng trưởng (lợi nhuận thuần + khấu hao) năm 2021 từ 20% đến 30%, thì số lượng cổ phiếu ESOP tương đương 1% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
- Nếu tăng trưởng (lợi nhuận thuần + khấu hao) năm 2021 trên 30%, số lượng cổ phiếu ESOP sẽ tương đương 2% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Cổ phiếu sẽ được phát hành theo giá trị sổ sách tại ngày 31/12/2021 và sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 3 năm sau khi phát hành.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 47.000đ/cp
Mặc dù Công ty đưa ra kế hoạch thấp, chúng tôi vẫn duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 là 1.246 tỷ đồng, tăng trưởng 18,3% và giữ nguyên khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với QNS với giá mục tiêu là 47.000đ/cp.
Nguồn: HSC
