Triển vọng trung hạn duy trì tích cực dù nhiều thách thức trong năm 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 25/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Phú Tài (Cổ phiếu PTB), dựa trên danh mục mỏ đá rộng lớn của công ty, triển vọng tích cực của mảng đá thạch anh mới và đà tăng trưởng dài hạn của ngành xuất khẩu gỗ nội thất của Việt Nam cũng như đà tiêu thụ xe hơi trong nước.
- Tuy nhiên, chúng tôi giảm giá mục tiêu 17% khi điều chỉnh giảm trung bình 18% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 do tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đến hoạt động kinh doanh của PTB – đặc biệt là mảng đá.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không bao gồm bất động sản) sẽ giảm 18% trong năm 2020, sau đó tăng 19%/23% lần lượt trong các năm 2021/2022 nhờ đà phục hồi diện rộng sau dịch COVID-19. Ngoài ra, chúng tôi dự phóng dự án căn hộ chung cư của PTB sẽ hoàn tất quá trình bàn giao và đóng góp 33% trong tổng LNST sau lợi ích CĐTS dự phóng năm 2021.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/E dự phóng năm 2020 của PTB là 9,1 lần, thấp hơn P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 11,4 lần. Chúng tôi cho rằng mức chiết khấu của PTB so với các công ty cùng ngành là hợp lý trong bối cảnh cơ cấu đa ngành của PTB, thâm nhập vào mảng bất động sản, thông tin công bố hạn chế và dòng tiền mặt tự do thấp.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: hoạt động xây dựng trong nước và đà tiêu thụ xe hơi chững lại do môi trường vĩ mô thách thức; mức thuế mới cho gỗ nội thất Việt Nam; triển khai mảng kinh doanh mới gặp trục trặc (bất động sản và đá thạch anh).
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PTB
