Cập nhật cổ phiếu PTB – Tăng trưởng tốt hơn ngành trong bối cảnh nhu cầu ngành chững lại

Tăng trưởng tốt hơn ngành trong bối cảnh nhu cầu ngành chững lại, định giá rẻ – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 15/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN mặc dù giảm 5% giá mục tiêu, vì giá cổ phiếu của CTCP Phú Tài (Cổ phiếu PTB) đã điều chỉnh 23% trong 2 tháng qua. Chúng tôi giảm giá mục tiêu chủ yếu do giảm P/E mục tiêu đối với HĐKD cốt lõi của PTB từ 9,2 lần xuống còn 8,8 lần để phản ánh mức tăng lãi suất phi rủi ro của chúng tôi từ 5,5% lên 6,0% trong định giá.
• Chúng tôi duy trì dự báo LNST gần như không đổi khi dự báo mảng xuất khẩu gỗ thấp hơn được bù đắp bởi dự báo tích cực hơn cho doanh số bán đá và tổng chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (G&A).
• Chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu mảng gỗ năm 2022 đạt 13%, tiếp tục tăng trưởng cao hơn tăng trưởng chung của ngành xuất khẩu gỗ nội thất của Việt Nam, vốn đã giảm nhẹ YoY trong 6 tháng đầu năm 2022. Ngoài ra, chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh số mảng đá năm 2022 đạt 15%. Đây là tỷ lệ tăng trưởng từ mức cơ sở thấp do mảng sản xuất của Việt Nam bị gián đoạn do dịch COVID-19 trong 6 tháng cuối năm 2021.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS cốt lõi là 17% (không bao gồm mảng BĐS) trong giai đoạn 2021-2024 nhờ HĐKD mảng gỗ và đá phục hồi cũng như đóng góp cao hơn từ mảng thạch anh.
• PTB có định giá rẻ với P/E cốt lõi năm 2023 là 7,8 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với trung vị trung bình 3 năm của các công ty cùng ngành là 11,5 lần, nhưng chúng tôi cho rằng PTB cần được định giá thấp hơn các công ty trên do cơ cấu đa ngành.
• Rủi ro: Hoạt động xây dựng trong nước hoặc nước ngoài và nhu cầu từ thị trường nhà ở thấp do các diễn biến vĩ mô bất lợi; các mảng kinh doanh mới chậm (BĐS và thạch anh); những thay đổi trong chính sách thương mại toàn cầu có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Việt Nam.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.