* Chúng tôi duy trì MUA khi triển vọng lợi nhuận của CTCP Phú Tài (Cổ phiếu PTB) tiếp tục thuận lợi, củng cố bởi danh mục mỏ đá lớn, việc tham gia gần đây vào mảng đá thạch anh nhân tạo, ngành xuất khẩu gỗ đang lên và tiêu thu ôtô đang gia tăng tại Việt Nam.
Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 19/02/2020. Nguồn: AmiBroker
* Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 4% khi chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS các năm 2020/2021/2022 lần lượt 8%/3%/1% chủ yếu do chi phí lãi vay cao hơn và lợi nhuận gộp mảng ô tô thấp hơn kỳ vọng, dù chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LN gộp mảng đá và gỗ.
* Dự báo tăng trưởng EPS tăng tốc trong giai đoạn 2020-2021 của chúng tôi đến từ (1) thực tế rằng EPS 2019 đã bị pha loãng bởi việc phát hành quyền mua 5:1 được thực hiện trong quý 2/2018 và (2) đóng góp từ mảng kinh doanh đá thạch anh nhân tạo mới từ năm 2020 và dự án BĐS vào năm 2021.
* Định giá của PTB tỏ ra hấp dẫn với P/E 2020 đạt 6,8 lần so với P/E trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành 11,4 lần. Chúng tôi giữ nguyên mức chiết khấu 20% cho định giá Tổng của từng phần do PTB là công ty đa ngành, tham gia vào mảng BĐS và công bố thông tin hạn chế.
* Rủi ro cho quan điểm của tích cực của chúng tôi: hoạt động xây dựng trong nước và tiêu thụ ôtô chững lại, đặc biệt nếu dịch virus corona kéo dài; thuế nhập khẩu mới đối với nội thất gỗ Việt Nam; triển khai mảng đá thạch anh và BĐS gặp khó khăn.
Nguồn: VCSC
